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尽管2004年末国内燃料油期货合约交易清淡，市场都在等待首次交割的最终结果。不过，放眼2005年，我们仍然能够感受到强烈的“能源类期货”的光芒。从市场短短数月的走势来看，燃料油期货合约的投资者基础相当不错，只要市场能够找到可持续发展的动力，行情就容易启动。
供求状况改变不会太大
从全球市场来看，2004年的石油供应与需求基本持平，甚至略高。我们预计，2005年石油市场的供应将进一步增大，而需求也不会大规模减少，整体表现可能是供略大于求。
对于国内燃料油市场而言，2005年的中国经济仍将保持稳中有升的进程，能源、运力紧张问题不会得到有效缓解，因此，国内燃料油的需求量仍将保持平稳，甚至可能略有增加。
美元将继续贬值
2005年，这一趋势将更为明显。随着对美元继续贬值的预期进一步增强，欧元目前的高价位却很难获得欧元区经济增长的支撑，又使得继续持有欧元的风险增大。从2004年外汇市场的波动来看，日元和澳元均有不错表现，尤其是日元，很可能成为全球投资者增持的重点对象。2004年末，黄金市场的稳步上扬，也使得这一传统避险市场再度回到投资者怀抱，紧随其后的是包括石油在内的大宗原材料的保值功能。可以预计，2005年上述领域将成为投资者放弃美元而重点选择的避险场所。人民币升值不确定
2004年，以摩根斯坦利为首的国际知名投行不断发表言论，称有上万亿的热钱聚集在中国周边地区，等待人民币升值以谋取获利机会。尽管我们认为人民币升值是趋势，但是否会在2005年出现仍有待政府决策层的最终定论。
油价维持高位运行
在2004年最后一季一度创出55美元高价的原油市场，2005年将如何运行，几乎是全球所有投资者关注的焦点。而原油价格的最终走势，将影响到国内燃料油期货市场的走势。我们认为，尽管油市很难重返低油价时代，但2005年的原油价格走势也不会如2004年那样出现单边上扬走势，价格波动的动荡性将进一步加大。
同样，外汇市场的变化，中东地区的不稳定因素，以及亚洲地区消费量能否持续高涨，都可能对2005年的油市产生阶段性影响，不排除在这些因素影响下，油价出现阶段性暴涨或者暴跌行情。
石油零售领域放开改变国内石油市场
2004年12月8日，中国商务部发布《成品油市场管理暂行办法》，分别对成品油经营许可的申请与受理等做出了全面的规定。这一《办法》的制定并实施，是中国履行加入世贸组织的承诺，开放成品油市场的需要。
对于国内期货市场而言，该办法的实施，不仅意味着成品油市场的开放，更意味着成品油期货推出的政策障碍开始逐步解除。因此，可以预料，2005年中国石油市场的变革，将给中国的能源市场带来极其重要的影响。原先的价格体系将受到空前挑战，垄断坚冰何时被打破，也将极大地影响原油及其相关制品的运营，这其中，当然也包括先期进行市场化改革的燃料油市场。政策的变化，必然将带来行情的波动，2005年是石油行业政策变化年。
我们的观点
综合各方面情况来看，2005年将是机遇与挑战并存的一年，2005年的油价走势同样也会显得动荡。我们倾向于2005年的原油价格将在高位展开宽幅震荡，其大体区间将位于4055美元桶间运行。原油价格将在35美元桶处获得强劲支撑，也不能排除市场在阶段性因素影响下冲击60美元桶的可能。可以预计，2005年全球原油均价将进一步提高。
对于国内燃料油期货市场而言，2005年将是成长和成熟的一年。其价格波动总体将跟随原油市场走势，但国内的独立性将会日益显现，并将在很大程度上给国内的现货贸易带来指引。
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