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在本周，沪铜再度成为期货市场的焦点品种。经过周初的快速下跌之后，在现货面供应仍较紧张的背景下，沪铜期价很快再次出现恢复性上涨的走势。沪铜主多能够在暴跌过后、市场日趋恐高的氛围下，将期价再度推至高位，实在是不简单。究其原因，可以发现在现货供应不足的前提下，针对空头的挤仓成为期价上行的真正原动力。目前，随着沪市（1月17日）和伦敦市场LME（1月19日）交割日的临近，两大市场主多的挤仓行动再次宣告成功。因此，在交割结束前铜价仍将继续走高。
不过，市场真正关注的是在1月期约交割过后，2月期约是否还会继续演绎挤仓行情，这将决定铜价后市的方向。笔者认为，挤仓现象在2月期约上恐怕难以重演，铜价最迟会在3月见到历史性的顶部。
首先，现货面的供求关系正在发生质变。国内现货相对于期货的升水逐步缩小，本周现货升水最低不足150/吨的水平。这一变化显示，现货压力正在逐渐释放出来，供需缺口已经有明显的缩小。此外，去年年底签订的铜精矿冶炼和加工合同即将开始履行。根据当时的加工费，今年铜精矿的供应量将大幅增加。如果在未来两个月内囤积现货的投资者不能出清现货，则将没有机会以较为满意的价格出售囤货，因为毕竟现货的流动性要比期货差很多。
其次，分析国内主多资金和国际基金的动向，不支持在2月期约上继续演绎挤仓行情。从多头大户资金再度进入沪铝市场的情况看，沪铜主多实际已有撤离的迹象。根据过去的市场经验，多头往往利用铝价的大涨，掩护其铜多头部位的撤离。伦敦市场则由于现货价格强劲，一些无法寻找到现货的贸易商进入期货市场。伴随着贸易买盘的介入，市场终于出现将接过行情最后一棒的人，外盘基金也开始同步大量清算多头头寸。因此，随着这些主流资金的退出，铜价的回落将指日可待。
安泰期货
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