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2005年的第一场雪比以往都来得更早一些。元旦刚过，凛冽的北风就席卷着洁白的雪花横扫北国。“瑞雪兆丰年”嘛，看在这个吉言的古语份上也大抵应该高兴才是。但如果天气的四时转换果真能够影响股市的周期循环，那么，这个时候的股民就难过了。
本周是新年到来的第一个交易周，也是迭创新低的一周。第一天开市，沪指大跌23.72点，最低探至1238.17点，创下5年来的新低。与大雪纷纷扬扬的好兆头相比，股市可谓“黑
脸迎新”。周三收出抵抗性下跌阳线，周四再次创下1234.23的新低。本周K线以跌幅1.72%的阴线报收，并留下大约4个点的跳空缺口。至此，沪指周K线已经连续7连阴。
多头在本周的一触即溃，除了受制于技术面不利因素外，消息面亦进行了雪上加霜似的助推。新年伊始，证监会似乎要一改“监而不严，管而不实”的疲软作风，4天内连续对5家发出4道“调查令”和1道“处罚令”。监管内容既有对利嘉股份涉嫌违反证券法规的调查，对国光瓷业虚假信息披露、方大A、*ST数码的虚假陈述，也有对丰乐种业连续6年造假虚增利润的查处。如此密集发出的监管令让市场感到，2005年证监会有刮起更强烈的监管风暴的预期。同时，在被托管了9个月之后，云南证券在1月5日正式被责令关闭。这些不利的消息接二连三，市场心理面受压明显。
尽管消息面上利空逼人，但对市场信心更为严重的打击应该是蓝筹股在本周的再次集体做空。本周石化股、汽车股、钢铁股、电力股等轮番破位，连被认为景气行业的煤炭板块亦未能幸免。壮大机构投资者队伍以稳定市场近几年来一直是管理层所热衷的，如今，也许是管理层万万没有想到的，名为“国家队”的机构投资者并没有成为大盘的稳定器，反而成了大盘的助涨助跌器。
在并没有做空机制的前提下，在接近1200点的位置做空，从经济理性的角度分析，那是非理性的。除非有更大的阴谋隐藏在内———“将以有为也”。孙郎以为，当前形势是市场力量与行政力量在做最后的博弈的结果。中国股市最大的问题———股权分置不解决不行，如果不对流通股“让利”，想解决股权分置又面临可能“崩盘”的危险而最终没有勇气解决。以前，股市行情好坏完全由政策力量左右，现在，盘子越来越大，影响面也越来越大，如果政策力量与市场自身力量不能达到和谐的话，这种博弈仍将时刻有激化的危险。
从技术上看，本周空头破竹之势已经使得自2002年以来形成的长达2年多的箱形震荡格局彻底打破。不难预料，空头利用技术面上的优势将再一次逼出“政策利好”。短期内，市场力量与行政力量的博弈很有可能会取得一个阶段性的成果，那就是印花税的下调。从去年就开始露出风声的交易印花税的降低至今只闻雷声不见雨声。但财政部和国家税务总局日前发出自今年1月1日起，对证券交易所、期货交易所、证券公司、期货经纪公司减征有关营业税的通知，让市场再次感到，交易印花税的下调已经近在眼前。
降低交易印花税本来是一个有效率的市场自身所必须具备的要素，没有交易的低成本，市场的流动性和价格的连续性都将受到严重影响。在2004年国家税收大幅度增加的情况下，作为小税种的印花税下调，既不会影响到国家税收大局，又会对市场起到四两拨千斤的作用。因此，降低目前高昂的印花税已经只是时间问题和时机问题。
根据以往政策出台的习惯性“路径”，市场不大跌，政策利好不出；跌得越迅猛，政策利好就越大。此一时彼一时，这种有点“投机”性的政策调控方式，如今似乎演化成了“市场倒逼政策”，政策跟着市场的指挥棒走的游戏。
因此，大盘有很大可能继续向下破位，以寻找技术底与政策底的统一。但不破不立，新年的黑色第一周未必就意味着2005年将是一个无所作为的一年。如果一切都无把握，那么就不如信奉“涨久必跌，跌久必涨”的普通道理。孙郎
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