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□黄宇
在本月初纽约黄金期货创下3年高点458美元后，上周暴跌23美元。尽管有一些多头认为，这不过是市场的一次技术修正罢了，但笔者看来，市场可能已经开始发生反转了。
从周期循环的角度看，目前的金价如履薄冰。已有迹象显示，金价正在走完一个主升
浪。从长期走势图看，金价的周期循环为9年。历史走势中，其上升至9年周期高点的最长一次时间为41个月，发生在到达1980年高点的一轮牛市里。目前，金价的上涨已经进入了第44个月，进入一个风险难定的区域。
金价VS CRB指数
从金价与CRB指数(即商品研究局期货价格指数)关系看，表面上金价的牛市仍未结束，但我们深入研究其深层和技术原因，情况则不同了。
目前，CRB指数与1980年1月的水平相当，当时金价接近873美元，CRB指数也正是从这一水平开始上涨。但是，目前金价并未能相应地从2001年的低点255美元上涨到1980年的最高点。如果此轮金价涨势良好，与CRB指数出现大体相当的涨幅，金价已经达到800-900美元了。
金价VS美元
我们还可以将当时金价与美元的表现作一比较。美元指数从1976年的高点107.60点跌至1980年1月的84.79点，当时金价创下了873美元的纪录。美元指数下跌21.2%对应的是金价760%的涨幅。而这一轮牛市中，美元指数从2001年的高点121.29点跌至近期低点81.55点，跌幅达32.8%，然而今年金价只上涨了80%。
如果我们将1976-1980年间金价与美元指数的比率来套用目前的情况，美元指数下跌32.76%，金价应该上涨1167%，这意味着金价应该超过了3200美元/盎司。这一简单的比率分析，证明了美元贬值与金价上涨之间的关系并不是不变的。
9年周期VS 3年周期
除了与上述两指数对比关系外，技术指标表明金价已经筑顶完成了9年的循环周期。从图中可以看出，金价9年周期循环包含了CRB指数的几个3年循环周期。
从它们的走势图看，金价第一次见顶时，CRB指数也达到了第一个3年循环周期的顶峰。例如，金价于1980年1月见顶，CRB指数同年2月见顶，并且分别是金价的9年循环周期高点和CRB指数的3年循环周期高点。
金价下一个9年循环周期低点出现在1985年，而CRB指数的3年循环周期低点则出现在1986年。从这一周期低点之后的上涨高点分别在1987年12月和1988年6月，正好分别是金价的9年循环周期高点和CRB指数的3年循环周期高点。还有一个例子发生在1993年低点，此后金价于1996年2月见顶，CRB指数于同年4月见顶。
就这轮循环而言，金价最近一次9年循环周期低点在2001年4月，而CRB指数的3年循环周期低点出现在2001年11月。目前，CRB指数的3年循环周期出现见顶迹象，依据它们之间的循环周期关系，金价的9年循环周期高点也应该出现。而且，从美元指数的走势看，技术指标也显示美元已经出现了一个主要的周期低点。
尽管笔者也相信美元还可能会贬值，金价未来潜力巨大，但是上面的研究表明，在当前的循环周期，这一情形不会发生。因此，对于黄金投资者来说，应该当心金价见顶，是否可以考虑从黄金市场获利离场了。
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