银行乱战十万亿储蓄市场 人民币理财烽火正炽

　　作者：万云 石海平 齐石

　　人民币理财：中资银行的新大陆？

　　一场人民币理财风暴正在银行间悄然上演。

　　家住北京亚运村的王女士从工商银行和招商银行取出30万元人民币，正欲去光大银行购买承诺收益2.88%的“阳光理财计划”，手机短信告知她民生银行正在推出四款人民币理财计划，正在犹豫中，王女士又接到招商银行客户经理的电话：“听说您刚才把钱取走了？招行的人民币理财计划两个星期内出来，100%全部用于委托理财，您一定要等着！”

　　战火初燃

　　虽然我国现在银行储蓄居高不下，已逾11万亿元人民币，但每家银行都希望客户的钱永远在自家账户里循环。

　　30家分行、30个城市、30多台阳光理财新品推介会同期举行——光大银行抢到银监会批准的人民币理财第一单后，11月8日率先挑起战火。“阳光理财”开场锣声未落，中信实业银行急急应战：“中信实业银行已于11月4日收到银监会批复，成为国内第二家正式开办人民币理财业务的商业银行。我行人民币理财产品的设计开发正在紧锣密鼓的进行中……”

　　11月17日，稍显落后的民生银行打出重拳，推出“保本保收益”、“一期限量发售”两个最抓中国老百姓投资心理的关健词，其中民生保得B计划“年收益率达2.943%！收益高于同期定期存款56%”——目标直指光大的“2.88%收益率”。面对民生攻势，光大银行副行长李子卿高调迎战：“光大的阳光理财B计划产品发售火爆，积累了较为雄厚的客户资源，有利于在未来的竞争中保持较高的市场份额。”同时透露光大银行已开始着手研究下一代的理财产品，要做到“人无我有，人有我优，人优我变”，力争继续保持银行理财业务“领头羊”地位……

　　面对不断升级的理财战火，一直宣称“要做中国最好的零售银行”的招商银行也按捺不住，一边推出国内首个个人财富管理平台“财富账户”，一边启动所有客户经理们致电客户：“招行将推出预定收益率3%的人民币理财计划！”

　　11月间硝烟弥漫。

　　揽储增收

　　战火缘自何方？

　　光大银行有关人士坦承：“要在临近年底的揽存增储黄金季节争取更多的市场份额。”光大银行预计，此次30个城市的“阳光理财”行动欲揽进本外币资金100亿元——光大银行的理财计划中，委托理财资金需填写两个单子：10万元人民币中4万元属于一年期定期存款，6万元进入委托理财账户；民生银行的保德理财产品结构也大同小异：小额的是四六开，大额的则三七开。可见，“揽存增储”是几家银行年底风风火火大推人民币理财计划的共同初衷。

　　当前，个人储蓄存款仍然是中国多数商业银行最重要的无贷资金来源。特别是央行对商业银行实行存贷比管理之后，个人储蓄存款的作用就越发显得重要。

　　招商银行行长助理唐志宏表示：“个人业务的低风险特点有目共睹，所以招商银行注重发展个人业务。另外，在国际化竞争态势下，商业银行必须积极提高中间业务占比，增加长期负债的渠道，提高银行的资本充足率，改善银行资产负债结构。”据介绍，恒生银行2004年上半年实现税后利润66亿元，其中一半以上来自银行保险、证券、代发基金、个人理财等中间业务。“现在国内银行利差在3%以上，在全世界都是比较高的，但利率市场化很快就会到来，加上同业竞争越来越激烈，未来利差会越来越窄，未来中间业务收入对商业银行的利润贡献将越来越大，而个人银行业务是中间业务收入的重要来源。”

　　“12月11日金融业全面开放临近也是此次监管机构同时批复几家商业银行练兵人民币委托理财的一个原因。”招行客户经理于小姐分析。据最新数据显示，今年第三季度上海外资银行人民币存贷款增加了15亿元，实现税后利润5500多万美元，资本收益率大大高于同等规模的中资银行。业内人士指出，外资银行之所以取得这样的好成绩，突破口就是面向客户提供极具个性化的金融服务。

　　保本保收益：人民币理财有无风险？

　　民生银行保得理财宣传单页上写道：“如客户购买10万元B计划，收益率保证2.943%，一年后到期将得到2808元，而一年期定期存款收益为1800元，客户多得1008元收益，增幅高达56%！”

　　如火如荼的商业银行人民币理财之战中，“高于同期一年期定期存款收益50%以上”是令储蓄客户挪动自己的银行账户的重要原由。

　　但人民币理财产品真的没有风险吗？

　　最高收益=固定收益？

　　光大银行阳光理财计划特别注明自己的特色是：安全性高、收益稳定。“理财收益以国债、央行票据等为保证，期满返还理财本金及收益，特别适合低风险偏好的投资者。阳光理财产品收益率一年期最高可达2.88%，远远高于同期存款利率。”但其中“收益率一年期最高可达2.88%”耐人寻味——有最高就有更低，银行并没有100%保证收益在2.88%。

　　记者采访民生银行理财师陈女士时，她明确表示，民生的人民币理财“没有风险”，如一年期的A、B计划的综合收益率分别是2.844%和2.943%。“保本金保收益，是写进合约的。”陈女士对记者强调。

　　光大银行人士也明确表示，如果说有风险，就是利率风险。比如如果央行明年再一次加息，人民币委托理财接近3%的收益可能就不具备竞争力了。

　　“依托资产为具有国家信誉担保的政府债券或政策性金融债券，安全性极高。收益来自于具有未来稳定现金流的国债、金融债及央行票据等债券”，仅从银行理财产品的投资渠道看，完全没有风险是不可能的——相对股市、期市等高风险市场，债市、货币市场安全性要高，但今年以来，受央行利率政策变化影响，债市波动剧烈，商业银行持有的国债资产即受累频频触及亏损警戒线——在央行力推利率市场化的背景下，未来货币市场的投资风险将越来越大，银行理财产品并不是进入了保赚不赔的温箱。

　　流动性风险

　　现在银行推出的人民币委托理财与“货币市场基金”类似。正在发行招商现金增值货币市场基金的招商基金有关人士分析：“货币市场基金具有流动性好的特点，它可以在一周之内提前支取，而银行理财产品一定程度上要承担流动性风险。”

　　货币市场基金被业内人士称为“准储蓄”，适合资本短期投资生息以备不时之需。业内人士分析，银行人民币理财业务所具备的流动性差(最少半年期，一般一年期)其实也是一种风险。诺安货币市场基金经理赵永健分析，比如一位企业主手里有业一定的短期闲置资金，购买货币市场基金，能获得随时变现和短期资金回报率，免申购赎回费和利息税——这显然是人民币委托理财所不具备的。对于有流动性需求的投资者来说，这就是风险。

　　另一种风险是无形风险：世界著名战略大师迈克尔.波特指出，要选择自己议价地位最强的领域作为自己的市场定位——与个人客户相比，银行处于强势议价地位。从这个角度讲，银行的强势地位就是弱势消费者的风险。

　　练兵人民币理财：银行与谁博弈？

　　银行、保险、证券、基金、信托，消费者需要把个人的财富放在不同的篮子里，而对银行而言，它永远希望自己是个人金融业务的主平台。

　　11月间，光大银行、中信银行、民生银行、招商银行的人民币委托理财计划接踵出台，商业银行展开了与竞争对手的中盘撕杀。

　　基金公司是第一盘对局。

　　今年以来，央行及其他监管层官员屡屡表示，要积极推动商业银行设立基金公司，中国人民银行副行长吴晓灵明确表示：商业银行设立基金公司可以发起各种专门类型基金，包括货币市场基金和各类债券型基金以及股权投资基金。但就目前的推进情况看，率先拿到银行基金牌照的肯定是国有大型商业银行，其他商业银行只有通过这种“类货币市场基金”的人民币理财业务来争取部分市场。

　　货币市场基金是人民币理财最有力的竞争对手，两者之间有太多的共同特性。据统计，前三个季度，股票型基金净赎回达97亿份，货币市场基金净申购152.11亿份，截至11月13日，货币市场基金平均收益率在2.7%以上，同时，货币市场基金免申购、赎回费和利息税，成本较低，今年以来，被称为企业资金的“避风港”。相形之下，在民生保得理财计划中，收益保证最高的10万元一年期B计划中，税后收益也只是2.8%。

　　信托公司是第二盘对局。

　　以近期与银行人民币理财同期面市的平安“丰源”信托产品为例，合同最低限额为人民币50万元，总规模2亿～4亿元人民币，合同期限分为1年和2年两个期限，预期收益率分别为4%和4.6%，高出现行的银行存款利率达70%以上。与人民币理财相比优势明显——当然，按照现行信托法规，信托产品的预期收益也是不允许承诺的，投资信托甚至存在本金风险。

　　监管缺位是第三盘对局。

　　人民币理财业务中约定“保证收益”侧面突显了监管部门的缄默。

　　在现行监管规则中，包括券商、期货经纪公司、信托等门类的委托理财都不允许承诺收益，而银监会对银行理财网开一面，分析人士认为，这与即将到来的12月11日外资银行在北京等大城市的人民币业务开放有关——通过对一些产品监管政策放松，让内资商业银行尤其是中小商业银行提前练兵，将有益于它们在中外资银行的直面竞争格局中有效生存。

　　另一个监管风险是账户管理。据民生银行的理财师陈女士介绍：委托保得理财的人民币资金分到两个资金池，账户分立，单独运作。但是由于银行还有其他项下的账户管理，如公司业务、贷款业务等，谁来监督委托理财的这两个账户的资金相互进出呢？这既是银行系统的风险，也是个人委托资金的风险。

　　在监管层有意沉默的关口，银行人民币理财突击而出，对银行经营、对投资者都是机会与挑战并存的博弈。

　　相关报道

　　央行放手外币利率　外汇理财竞争升级

　　11月18日起，中国人民银行上调境内商业银行美元小额外币存款利率上限，一年期美元存款利率上限提高0.3125个百分点，调整后利率上限为0.875%。同日起，人民银行不再公布美元、欧元、日元、港币2年期小额外币存款利率上限，改由商业银行自行确定并公布2年期小额外币存款利率。

　　业内人士指出，此举对目前正在全力促销外汇理财产品的商业银行和竞争激烈的市场无疑是投进了一只“重磅炸弹”，而对境内居民，则是一个明显信号，希望减缓居民抛售美元的势头。

　　银行警觉

　　“此次上调境内美元存款利率，会加剧银行外汇理财产品的竞争态势，甚至不排除商业银行在外汇理财产品上打出价格牌等恶性竞争手段出来。”中国银行北京分行一位外汇交易员向记者表示自己的担忧。

　　商业银行近两年外汇理财市场竞争已经到了白热化阶段：各家银行纷纷提高自己的外汇理财产品收益率，以达到争取客户的目的。“客户不重视外汇理财产品的风险，一味看重收益率，银行打收益率价格战也是不得已。”上述中行人士指出。

　　中国建设银行北京分行个人业务部曹伟总经理认为，现有的外汇结构性存款等外汇理财产品的收益率均在2%，远远高于此次央行提高的美元存款利率，因此，从短期来看没有提高外汇理财产品收益率的必要。

　　中国民生银行销售部门人士向记者表示，该行以前在设计外汇理财产品的时候已经考虑到境内美元加息问题，并相应地体现在产品高收益率水平上，所以在短期内不会提高外汇理财产品的收益率。

　　专家分析?一方面，是激烈的市场竞争大大压缩商业银行的利润空间；另一方面，此次境内美元的加息幅度跟现有外汇交易产品收益率相比还有很大距离，商业银行没有必要再打价格战。但是专家也指出，目前这种均衡的市场状态很容易被单个银行打破，到那时，价格战等恶性竞争手段还是会很快出现。

　　居民抛售势头难减

　　本报上周曾报道，基于人民币升值预期，境内居民出现抛售美元势头。民生银行投资理财处郑智军分析，央行此次给境内美元加息表达了管理层希望能减缓居民抛售的政策意图，但是从实际情况来看可能很难达到这个目标，因为预期人民币升值的幅度会远远超过此次加息幅度。

　　做一个简单的计算，假如居民持有1000美元，按照现有的人民币汇率水平，相当于人民币8270元。在加息前持有美元，则可以获得5.625美元的收益，相当于46.52元人民币，如果当时他抛售美元换成人民币，则有163.75元人民币的收益，利差为117.23元人民币；加息后他继续持有美元，则可以获得8.75美元，相当于72.36元人民币，此时他抛售美元换成人民币，则有206.75元人民币，利差加大到134.39元人民币。因此，此次境内美元加息并不能阻止居民抛售美元的势头。

　　“不过，需要引起注意的是央行发出的这个信号，即央行不希望居民大量抛售外汇。”郑智军表示。

　　众机构逐鹿理财市场 　管理层欲统游戏规则

　　“十一”左右，光大银行推出的“阳光理财B计划”迅速受到市场追捧，随后，民生、中信实业、招商银行尾随而至。随着银行系人民币理财产品的杀入，我国委托理财市场已形成银行、证券、基金、信托四雄鼎立格局。

　　然而，委托理财业务正面临这样一种尴尬境地，即同一业务，不同监管主体、不同监管办法。据了解，国务院目前正牵头起草《信托机构管理条例》，该条例有望统一委托理财业务游戏规则。

　　混业处女地

　　在分业经营的金融环境中，银行、证券、保险都有其独特的专属业务，只有“受人之托、代人理财”的信托处于既可混业经营又无特殊领地的尴尬境地。也许正因此，信托公司的本业——代人理财渐渐成为各类金融机构争抢的领地。

　　2003年3月，招商证券通过招商银行向其储户销售“金葵花理财计划”，但不久因缺乏规范而被监管部门叫停?2003年初，民生银行、深圳发展银行推出委托贷款业务，后也被监管部门叫停。

　　但今年“十一”前后，银行系卷土重来，至此，加上传统的信托、基金，委托理财市场已形成银行、证券、基金、信托四雄鼎立的局面，各类金融机构率先在这块业务上初尝混业滋味。

　　统一游戏规则

　　不容忽视的是，虽然各类金融机构均从事同样的委托理财业务，但分别由银监会、证监会监管，遵循监管法规也不尽相同。

　　另一方面，由于监管法规的不完善以及投资者风险意识的薄弱，个人委托理财风险频频暴露。对此，国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌呼吁，必须结束委托理财政出多门的混乱局面。他表示，恰恰是因为监管政策上的不统一，引发了一些不应发生的金融风险。同一金融消费者的同一消费行为却要面对不同的监管制度，监管部门必须要尽快统一政策，给予金融消费者知情权。

　　据了解，国务院正在牵头起草《信托机构管理条例》，据一位参与起草该条例的人士透露，《条例》类似信托业法，将对能够从事信托业务的机构进行界定，从而统一不同金融机构从事相同业务的游戏规则。

　　知名学者、原基金法起草工作组组长王连洲认为，各相关机构委托理财都涉及信托雷同关系，涉及委托人、受托人，因此应参考信托的监管办法，目前有关方面正准备引入账户独立制度和第三方托管制度，从而更好地控制风险。他称，目前，我国金融业正处在由分业向混业经营的转变时期，在这个时期，监管可能出现一方面重复交叉、一方面漏洞空白的矛盾局面，针对这种情况，各监管部门应加快协调，对同一业务统一游戏规则。