汉景海湾4号私募评级:表现普通谨慎推荐

　　东方港湾近1年业绩明显改观

　　91基金研究中心

　　目前深圳东方港湾开放期可申购的对冲基金是股票多空策略的汉景港湾4号，该基金成立于2015年7月2日，目前产品净值0.9528（汉景港湾4号产品要素请见附件1）。

　　深圳东方港湾成立于2004年3月，目前在管资产规模43亿元（截止2015年6月30日），旗下投资国内的产品24只（22只于2015年成立），海外产品1只。不完全统计显示，公司旗下成立满1年的2只产品近1年的平均收益64.18%，在同期同类1144个私募基金公司中排211名。近期的市场大跌中，公司旗下产品净值回撤较小，风控良好（详情请见附件2）。

　　公司成立时间最长的基金是东方港湾平安马拉松，该产品成立于2007年2月28日，截至2015年9月25日该产品单位净值2.0509元，累计净值增长率105%，年化收益率8.8%；公司成立第二长的基金是2010年底成立的融新263东方港湾1期，年化收益为10%左右。近三年看，这2只基金分别在同期同类804只基金中排名569位和579位，排名中等偏下。

　　公司旗下短期表现最好的基金是汉景港湾1号，该基金2014年11月21日成立，目前产品净值1.7390，成立以来总收益73.50%，年化收益率为82.88%，年化波动率34.99%，下行风险-18.85%（详见附件3），公司称旗下产品采用完全复制策略，净值走势一致。

　　东方港湾是国内最早从事私募证券基金投资的机构之一，公司股东包括但斌、吴惠玲等7位自然人，其中但斌持有69%的股份。目前公司正在申请挂牌新三板，10月22日公司公开转让说明书显示2014年东方港湾实现营业收入1371万元，净亏损43万元；2015年1~6月公司实现营业收入6364万元，实现净利润3629万元。截至2015年6月30日，公司管理资产总规模为43亿元，较2014年增加117%。

　　东方港湾进军新三板主要是希望成为一家金融控股集团。东方港湾已成立了PE基金子公司（目前已投资啄木鸟教育，未来将参股国内一家金融信息服务商）；而海外资产管理也将是公司未来的重要方向。

　　公司董事长兼总经理但斌毕业于中欧商学院EMBA，是中国人民大学法学硕士。在此之前是体育专业出身，毕业后做了两年钳工，1992年到深圳，开始接触股票、学习投资，逐渐走上证券期货研究与投资之路。曾任君安证券和国泰君安证券《财经快讯》主笔、大鹏证券资产管理公司首席投资经理。但斌崇尚价值投资理念，2007年出版了个人专著《时间的玫瑰—但斌投资札记》。

　　据观察，近年来但斌先生已不再拘泥于贵州茅台、云南白药等蓝筹标的简单长期持有上，而是在满足合同约定的投资范围内，主要关注医药、TMT、新能源、消费品及金融等行业，个股偏向业绩稳健、净资产收益率高、成长性良好的蓝筹股票，公司的核心股票池是30只左右。而从本次股灾净值调整幅度较小看，公司也已改进对长期投资的认识，即长期投资不等于简单长期持股。

　　对于汉景港湾4期未来1年的市场表现，我们的看法是中性偏乐观，推荐指数★★★☆。

附件1：产品要素

汉景海湾4号私募投资基金净值走势：

附件3：汉景港湾1号净值走势

附件3：汉景港湾1号净值走势

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