基金经理老鼠仓，说好保本变巨亏，买基金被坑请到【基金曝光台】！信用卡无故遭盗刷，银行存款变保险，理财被骗请猛戳【金融曝光台】！
据介绍，交易成本包括两方面，一是手续费，三大股指期货的平今手续费从万分之二十三下调到万分之九点二，降幅60%；第二是保证金，沪深300和上证50的期货保证金从40%降到20%，中证500期货的保证金从40%降到30%。
中国基金报记者 赵婷 吴君
曾经被严格限制的股指期货终于迎来了政策松绑，按照中金所的最新通知，保证金和交易手续费均有所下调。
在公私募量化投资人士看来，这将为交易节省真金白银，但从长远看，市场活跃度和流动性提高带来的负基差收敛才是降低交易成本的关键问题。不过，规则改变后，交易成本的下降幅度有限，市场恢复需要一个缓慢的过程。
交易中节省真金白银
上海富善投资表示，交易成本包括两方面，一是手续费，三大股指期货的平今手续费从万分之二十三下调到万分之九点二，降幅60%；第二是保证金，沪深300和上证50的期货保证金从40%降到20%，中证500期货的保证金从40%降到30%。保证金的下调提高了账户的资金利用率，省下来的保证金既可以投资股票博取超额收益，也可以做现金管理获取稳健收益。
具体而言，究竟可以节省多少成本呢？鼎锋资产量化事业部总经理王俊介绍，一手沪深300股指期货主力合约保证金从约40万降到约20万，一手上证50股指期货主力合约保证金从约28万下降为约14万。中证500股指期货非套保保证金从40%调整为30%，一手主力合约保证金从约50万下降到约37万。
从手续费的调整来看，平今手续费从万分之二十三调整为万分之九点二，每手沪深300股指期货合约平今手续费节省约1400元，中证500股指期货节省约1700元。
在部分投资人士看来，相比较而言，保证金的下调比手续费的降低对交易有着更大的影响。浙江量道投资总经理余晓锋表示，保证金下降相当于资金利用率提高，对冲不需要那么多资金，一定程度上提高了整个产品的收益率。在成本差异上，保证金下降表现的更为直接。“按照此前40%的规定，1000万的股票需要400万做对冲，现在只需要200万的资金做对冲。假设原来能做10%的收益，现在通过保证金的改变，能提高1到2个百分点。”余晓锋表示。
多方面扣除成本
记者注意到，在不少投资人士看来，手续费降低节省出的真金白银仅仅是“小钱”，流动性和资金效率的提高从长远看更能带来收益。
万家基金量化投资部总监卞勇表示，在股指期货松绑之前，政策对持仓的手数、保证金比例限制非常严格，股指期货的流动性比股灾之前差很多，大概只有之前的5%，也就是说，流动性下降了95%，现在松绑将带来一定程度的宽松。
卞勇称，2015年股灾之前，投机户的保证金比例在10%左右，股灾之后则调整到40%。如今再次调整，根据不同的期货合约，保证金比例下调为20%或30%，期货端资金使用效率会有25%以上的提升。同时，对单个产品每日交易手数限制的调整，使得对冲组合建仓和期货合约展期的效率也比此前有了比较显著的提升。
余晓锋表示，除了短期保证金下降的效果立竿见影，长期看，市场的负基差是最大的成本。政策调整之前，市场负基差成本很高，随着交易提高，情绪偏暖，负基差收敛，多个方面可以扣除成本，整个收益会比之前提高5~6个百分点。
上海富善投资也认为，交易手数的增加也有利于减轻交易成本。一方面有利于提升单个账户的容量，同时，吸引更多的投机盘，从而为套保盘提供更多交易对手，这种参与者结构的改变，伴随着期货市场流动性的增加，有希望减小目前股指期货相对指数贴水的状况，从而减小量化对冲产品的对冲成本，实打实的提高产品收益。
目前成本难引
投机者大幅回归
淘利资产投资总监陈莹以IF为例分析历史数据，表示平今成本从23%%下降到9.23%%，此前需要近8个点的利润才能覆盖，目前下降到3个点左右。
海富通阿尔法对冲混合基金经理陈甄璞认为，新规给套保户带来的变化并不大，因为套保本身保证金比例不是很高，交易量不是很大。
在他看来，即便是对投机户，这种成本下降的幅度并不大，不足以支撑非常大的交易进场，客户重新进场需要时间修复，这一过程会比较缓慢。这次调整更重要的是反映了监管层逐步放松的良苦用心。
陈莹也对此表示，从此次松绑力度看，监管层相当谨慎。加上目前市场指数的趋势性交易机会也不明显，在高成本下无法吸引太多股指投机者回归市场。
王俊认为，保证金比例和交易费用在放松后都有了大幅度下降，有利于期指交易活跃度复苏。但也要看到距离期指限制之前的标准还有差距，特别是交易费用仍未降到日内交易策略可以大量入场的程度。所以期指市场活跃恢复是个逐步渐进的过程，更有意义的地方在于影响投资者预期。
进入【新浪财经股吧】讨论
责任编辑：徐巧 SF184
