易方达基金资深账户经理杨俊新浪财经讯，1月23日，朝阳永续携手华宝信托在上海举办2015年度（第十届）中国私募基金风云榜高峰论坛暨颁奖盛典。易方达基金资深账户经理杨俊就《场内工具型基金产品投资策略》做了主题演讲，他建议大家更多关注一下上海本地在上交所上市的分级基金。在同一个标的下，深交所、上交所的模式，上交所T日可以AB合并，转成母基金，这样大家可以跑快一些。以下为演讲实录：
杨俊：尊敬的各位私募界大佬、各位投资者、各位嘉宾，非常感谢朝阳永续，我们这个部门一直在做量化的投资和研究，一直在用朝阳永续的数据，非常可靠、完整，我们的业绩也得到了比较好的提升。借今天的场合和大家聊一下工具型的基金现状，和我们一线投资管理过程当中遇到的问题。也和大家分享一下我们所做到的一些解决方案，也和大家分享一下其它的机构，他们和我们在交流过程中，对这类产品的认识和思考。
我讲的题目是《流水不腐，聚水共赢》。我看到今天在座很多朋友都是这类产品的投资者，是我们的持有人。我们的产品现在私募投资者占的权重已经非常大了，相信在业内的产品，尤其是分级基金ETF，很多的投资者都来自于在座的私募基金。这里面和大家聊一下我们的市场现状和我们的思考。
这是2015年ETF（非固收类）日总成交额，2015年年底的成交额，相对2015年年初，已经降到了当时的1/11，相对2015年年中，当时每一天的峰值，降到了当时的1/30。2015年分级基金B级投资，2015年年末降到年初的1/4，2015年中和峰值对比降到了当时的1/10，我们管理10多亿的分级基金专户，经历了这一年大起大落、大开大合，整个分级基金进入了寒冬。不仅分级基金，包括ETF，一些和我们接触很多、交流很多、分享很多研究成果的私募公司也在淡出ETF的市场，而这当中，我们经常接到的电话就是10多个字，私募公司的同志和我们说，吃不到货，拿货太贵，想卖的时候摁不出去。这样的市场环境，也许在2016年有所改观，我们也拿到了一些现在市场上的亮点，通过这些亮点去看一下，或许未来在制度上的创新，或许未来在策略上的创新，或许在这些基金公司的工具提供方的创新，等等这些可能会给市场带来新希望。
2015年的年初，证监会新增了一些跨境ETF的T+0交易，跨境的LOF和ETF，一年之后的今天，我们看看其中跑出来的一些产品。我们自己管理的H股ETF，日成交额和它的规模，我清晰的记得，当我们拿到这个产品的时候，这个产品在最低的时间，规模只有4000万人民币。日均成交额是50万元，平均2014年、2013年，200万不到。T+0之后，2015年全年走下来的一张日成交额图，2015年开始到年底，尤其是2015年的四季度，日成交额迅速攀升。这个产品的规模也迅速得到膨胀，现在每天成交大概可以得到5、6亿人民币。我来之前看了一下这个产品持有人的整体情况，我看到了今天在座一些私募投资公司的名字，我看到了市场上响当当的名字进入到这个产品持有人的序列当中，我也看到一个产品的制度创新实现之后，他们每天的成交额迅速扩张之后，很多的“水”聚流进来，很多投资策略可以依托于这样的产品得以实现，很多好的标的，类似于香港的国企指数，通过这样的方式大家可以深度的参与进去。
H股在现在香港市场看似比较便宜，估值水平6倍左右，也是历史最低位附近。这个产品在整体的走势上，我们也会发现，管理这些ETF在历史上非常清楚，往往是市场上涨或者是对应的标的上涨时，资产规模涨得很快。进入2016年1月份香港市场哀鸿遍野，随着这些产品的净值走跌，份额却在扩张。相信在座有很多是这个份额的持有人，总体规模有55亿，H股的ETF连接基金规模达到11亿元，或许现在是场内产品ETF、分级基金、LOF的寒冬，寒冬过去之后，这些产品当中有大家可以找到的亮点。
这里有大量的私募投资者在参与ETF的套利，我们看到的这些数据，私募投资者除了自己赚钱外，自己也成为了这个市场深度的参与者，也为这个产品的生命力勃发做出了自己的贡献。
ETF，现在整体而言成交日趋清淡。ETF的整体市场除了排名靠前的ETF之外，其它的ETF如何参与，即使是那些流动性很好的ETF，如果有大资金参与，我们应该怎么办？我们想解决方案的时候，是2012、2013年的时候，当时有一家机构，有11亿要做沪深300的ETF。他们当时想，如何可以便捷的参与到ETF的市场当中？我们当时开放了半年时间，做了ETF的NAV现金申赎。过去大家投ETF都是实体申赎方式，这边我们做现金申赎，客户可以现金进、出，我们帮你建仓。你是用买场外基金或者是买ETF联结基金的方式，限制少，成本低，2014、2015年，我们运作两年时间，2015年NAV做申赎的时候，尽量贴近与收盘价，最后与当天的净值作为客户的申购成本。第二，这些ETF之间，我们还可以提供转换服务。客户直接下转换指令，在不同的ETF之间，当天帮你完成转换。第三，在ETF和货币基金之间帮你完成转换。我们曾经和一个私募FOF的投资公司聊过，FOF的投资效率高，要通过ETF完成大类配置，这样的方式相对而言非常有效率。
这是2015年接到了创业板ETF的NAV现金申购，我们每一张桌子放一个闹钟，定在下午的2点，这是场外现金申购截止的时间，脑中一响我们就看有没有场外直销进来，然后我们设置组合单，把单传给交易室，一般会在下午14：30到14：50做均价，最后按照贴近收盘价和客户结，是按照最终这个产品当天的净值作为客户的申购成本。
分级基金，我建议大家，尤其是在座私募投资者可以关注一下，或者说更多关注一下上海本地在上交所上市的分级基金。这个模式在2015年开始上线，和深交所模式有一定的差距，但市场上并没有完全得到重视。我们自己看到的结果，上交所的模式有更多的交易策略可以选择，上交所的分级基金、母基金可以上市，可以产生多种的交易策略、模式。我们管理自己手中分级基金专户的过程中，心中非常有感触，同一个标的下，深交所、上交所的模式，上交所T日可以AB合并，转成母基金，我们可以跑快一些。跟踪同一个标的，上交所和深交所同一个指数的分级基金，客户参与度的变化也不同。尤其是市场可以看到，我们截取了2015年9月份市场反弹之后，同样跟踪同一个标的的，一带一路的指数、国有企业改革的指数、证券行业、军工行业指数，上交所分级基金变化更敏锐、更敏感，大家不妨关注一下上交所新的交易策略和模式，尤其是其中的T+0交易，尤其是其中更灵活的止损、制盈。
货币ETF511800，这是我们公司管的一个产品，当中主要是现金管理工具，这个份额在场内、场外还有一个A份额、B份额，三个份额加起来总规模达到2000亿。货币基金的投资，实际上规模越大，你的谈判能力越强，货币基金的管理规模越大，申购赎回的冲击越小，这样的产品2000多亿规模，相对而言流动性管理、收益保障相信是比较有竞争力的。相关的交易策略很好、成交额也很高。从2015年下半年开始，市场下跌之后，下半年规模产品相比上半年扩张27倍，12月日均成交额30亿元。如果自己手上的产品做现金管理，不妨选择511800。这是我们管理的产品线，和大家建议一下，在市场相对而言比较陷入低迷的环境下，我们也想尽办法做了更多的解决方案。
最后感谢私募投资者，我们一年来看了一下每一个ETF、每一个分级基金的持有人，私募投资者为我们做了很大的贡献，非常感谢大家。我们也希望在市场相对而言流动性相对低迷的情况下，更多为市场贡献自己的活水，更多让市场活跃起来。
谢谢大家关注易方达基金，谢谢。
郇雪：非常感谢杨俊总，感谢四位嘉宾的精彩演讲，相信大家都是受益匪浅，希望大家可以从中找到更多的感动。
本届风云榜，我们特别在会场外的茶歇区设置了“信息中转站”展台。它的作用是为私募产业链上有推介宣传需求的专业机构免费提供一个信息互通共享交流的服务平台，同时欢迎大家在场外各个合作展台了解和体验相关服务，领取互动礼品。
蔡昱中：各位来宾可以登录“新浪财经”中国私募基金风云榜专题观看图文直播，也可以在“路演中”收听音频直播，25号还可以观看录播；您还可以通过扫描二维码关注朝阳永续公众号，点击左下角私募风云榜栏目进入页面。就是屏幕中展示的二维码，大家可以拿出手机进行扫描。接下来进入茶歇时间，稍候我们将进行圆桌论坛，请准时参加。
进入【新浪财经股吧】讨论
责任编辑：徐巧 SF184
