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新浪财经讯 12月20日消息，由新浪财经和华创证券联合主办的首届私募基金业金刺猬奖上海答辩会于12月15日举行，在答辩间隙，新浪财经独家对话答辩私募管理人，从他们眼里的2016、2017年资本市场关键词，到对2017年投资机会的判断与把握，均给出了他们的答案。
出席此次金刺猬上海答辩会私募大咖有：上海从容投资管理有限公司董事长吕俊、上海淘利资产管理有限公司董事长兼首席投资总监肖辉、上海世诚投资总经理陈家琳、名禹资产董事长兼投资总监王益聪、盈峰资本定量投资部基金经理杜杰、泓湖投资合伙人兼投资总监李蓓、元葵资产董事长施振星、中睿合银合伙人、投研部部门负责人杨子宜、富善投资合伙人股票量化投资部副总监倪泾。
Q1：对即将结束的2016年中国资本市场，你会用什么关键词来形容？为什么？
上海从容投资管理有限公司董事长吕俊
吕俊的2016关键词：商品牛市
吕俊：2016年资本市场关键词就是商品牛市。在商品市场是产生了波澜壮阔的大行情，不少投资者也在其中获得非常好的收益，然后在供给侧改革的引导下，产业界也获得非常好的收益。
上海淘利资产管理有限公司董事长兼首席投资总监肖辉
肖辉的2016关键词：曲曲折折
2016年我认为是曲曲折折，因为一开始的话股票市场可能有一些大的波动，后面会有商品市场的一些大的波动，快到年底的时候债券市场也在大幅波动，所以整个这一年是特别不容易。
上海世诚投资总经理陈家琳
陈家琳的2016关键词：跌宕起伏
我想很多投资者，包括我们作为资产管理人来讲，可能用得最多的一个词，可能还是跌宕起伏，我们开年的话，就是整个市场出现了一个熔断，一个月之内的话就跌去了20%多，然后后续的话市场还好，慢慢有一些起来，但是到了年底的时候，我们看到这个市场重新他的波动率，又进入到一个更高的阶段，所以的话我觉得看整个2016年全年来讲，是一个比较跌宕起伏的年份，同时也是对我们投资者提出了一个很高的要求，我们看像今年这个市场还是一个比较明显的分化，以大盘股为代表的上证五年指数，年数到现在的话，只有一个小幅的下跌，但是以中小成长股为代表的，比如说创业板指数，年数到现在还下跌了30%，应该来讲这个结果其实也是对广大投资者，提出了一个很大的挑战。
名禹资产董事长兼投资总监王益聪
王益聪的2016关键词：黑天鹅
王益聪：我想可能就是黑天鹅，因为去年发生了太多意想不到的一些事情，从年初我们从A股本身来看，年初的熔断，到年末的国债期货的跌停板，那么中间有一些监管上面的一些意想不到的，比较严厉的一些腾度。我想从国际上来看其实也发生很多黑天鹅事件，从英国的脱欧到特朗普的上台，那么每一次都会对市场有一定的冲击，但是我想可能更意想不到的是市场对这些黑天鹅的一个反应。你比如说英国脱欧他当时的反应跟特朗普上台是完全不一样的，那特朗普上台可能按照学习的效应的话，他可能大家觉得应该欧洲都跌了，美国也该跌一跌，然后过两天再起来，但事实上美国就直接平开就走高了，是大远线上来了，所以这样的一种市场反应，也是让人意想不到的一件事情。
盈峰资本定量投资部基金经理杜杰
杜杰的2016关键词：蓄势待发
杜杰：我想用一个词来形容2016年中国资本市场，可以说是蓄势待发。
杜杰：就是我们具体可能不一定是在2017年，但是我们相信市场有自身的一个规律，就是有下跌那肯定为上涨积蓄一个力量，我们相信均值会回归这么一个原理。
泓湖投资合伙人兼投资总监李蓓
李蓓的2016关键词：猴市
李蓓：我觉得就用这个猴市吧，因为首先今年是猴年，然后市场的确呈现了上窜下跳的波动非常大的特征，而且黑天鹅频发，从年初的熔断到后来的退欧，到最近的债券市场的剧烈波动，都符合上窜下跳波动很大的特征。
中睿合银合伙人、投研部部门负责人杨子宜
杨子宜的2016关键词：纠结
杨子宜：我觉得是纠结，因为首先在今年年初熔断过后，其实作为绝对收益者来说的话，他们其实在今年是非常难做的。那今年最明显的一个特点，就说市场他没有一个趋势性的行情，整个指数的波动是在一个窄幅波动的区间，有一些结构性的机构，但是这些结构性的机会不管是从整体的板块容纳量，还是说热点的持续性来讲的话，是比较难于把握的。
富善投资合伙人股票量化投资部副总监倪泾
倪泾2016关键词：黑天鹅
倪泾：我们回顾即将过去的2016年的，我们也可以回忆我们从年初的这个熔断，然后再到年终的特朗普的美国的大选，包括英国的脱欧，再到近期一些债券的接近跌停，我认为黑天鹅是整个2016年一个比较关键的一个词。
元葵资产董事长施振星
施振星2016关键词：喘息
施振星：我能想到的关键词叫喘息，因为经过2015年的一个暴涨暴跌之后，那么个市场慢慢平静下来，就像我们普通的人经过了一个激烈的运动之后，才开始平静下来。
Q2：对于即将到来的2017年中国资本市场，你会用什么关键词来形容？为什么？
上海从容投资管理有限公司董事长吕俊
吕俊的2017关键词：分化与复苏
吕俊：2017年是分化的一年，也是复苏的一年，因为经济复苏的话从2016年开始，2017年进入一个稳定期，所以各类投资机会可能不像2016年这么极端，风险也不像2016年这么极端，相对来说的话，就是出现品种上的分化，可能更加显著一点。比如说商品上他也出现分化，有的商品涨，有的商品跌。那么债券上可能也一样，可能回调到一定程度，有的债券也会产生一些机会。股票更加明显，股票可能经过长期的调整，投资价值凸现，慢慢出现了一些价值型的投资机会，所以2017年孕育的机会还是很多的。
上海淘利资产管理有限公司董事长兼首席投资总监肖辉
肖辉2017关键词：峰回路转
肖辉：2017年的话应该是峰回路转，因为曲曲折折的不管是股票市场也好，期货市场、债券市场会有一个比较平稳的一个阶段，未来应该是曙光会越来越多了。
上海世诚投资总经理陈家琳
陈家琳的2017关键词：充满期待
陈家琳：那2017年我们还是充满了期待，尽管就是说我们觉得可能在上半年的话，应该来讲这个市场可能更有可能维持一个窄幅的盘整，特别大家都知道我们明年下半年要迎来了我们十九大的召开，那么在这个之前我相信各类资产，包括股票市场可能更多的是处于维稳的格局，但是它的这个基本面正在发生一个比较好的变化，所以为什么我讲对明年整个2017年，我们的A股市场还是非常的期待。
名禹资产董事长兼投资总监王益聪
王益聪的2017关键词：周期叠加
从2017年来看的话，我觉得可能是一个周期的叠加，因为2017年我们会看到很多的周期，在2017年都会产生共振，你比如说财政的周期，不仅是中国从货币转向财政刺激，那么像美国特朗普一上台也要搞这个。第二个是政治的周期，我们的十九大我想可能也对改革方面会有一个发力。那么第三个周期是房地产的周期，房地产的周期应该从2011年开始大规模的调控到现在，他一直处于一个去库存的状况当中，那么这个状况可能到明年下半年，不仅是一线城市、二线城市都已经消得差不多了，那么三四线城市他们的库存，可能也接近尾声，所以这样的话可能明年这个后半期的话，有可能会产生一个地产补库的一个新周期，那么最后一个周期其实是股市的一个运行周期，因为股市的运行他有自身的一个规律，那么十年之前他是一个房地产产业链，或者是传统产业的一个大的泡沫，那么经过十年的一个消化，到了明年那么我们可以期待，就是传统的产业会不会在需求和供给侧的双重的力量下面，会不会产生更大的弹性？我想这一点可能是值得大家期待的。
盈峰资本定量投资部基金经理杜杰
杜杰的2017关键词：改革开放
2017年我想的可能更多的是改革开放，一个是国企改革，另外一个是资本市场对外开放，因为你也已经看到了，深港通已经平稳地开始了，然后我们盈峰资本其实在香港也有一些布局，我们希望整个的市场更加平稳，然后监管更加完善。
泓湖投资合伙人兼投资总监李蓓
李蓓的2017关键词：黎明前的黑暗
我们认为可能2017年年底的时候，股票市场会迎来一个很好的机会，也就是2017年可能会迎来黎明，未来可能是中国几年的一个牛市，但是2017年之前的12个月，有可能是一个黎明前的黑暗，所以说你想迎来黎明的话，可能需要在黎明前最黑暗的一段时间，能够生存下来，保住本金。
我们认为虽然实体经济现在是看到了一些正面的信号，但是过去几年我们所提到的去杠杆的行动，其实从来都没有发生过，金融体系他本身的调整，其实还没有发生，随着实体经济的恢复，利率的上行，那金融体系所酝酿比较久的，真正的调整，可能反而会在2017年发生。
中睿合银合伙人、投研部门负责人杨子宜
杨子宜的2017关键词：静待机会
杨子宜：我想说是静待机会，因为在这个中小板、创业板的成长性的股票，在它的杀跌和出清的过程中，我们认为未来的机会，还是始终会在这一块。
富善投资合伙人股票量化投资部副总监倪泾
倪泾的2017关键词：回归理性
倪泾：我觉得从政经的这个角度来看，回归理性是2017年具有必然性，也具有合理性。
元葵资产董事长施振星
施振星的2017关键词：深呼吸
我想还是用一个词汇叫深呼吸，因为在2016年这样的一个平衡之后，可能还会有一些新的事件，新的一些基本面的一些变化，来推动这个资本市场的变化，我认为有可能它会有一个比2016年更大的一个起伏，我们要利用这个起伏来做好我们的事情。
Q3：如何看待2017年A股的整体走势？
Q4：2017年A股最大的投资机会在哪儿？
上海从容投资管理有限公司董事长吕俊
吕俊：2017整年大盘蓝筹股如银行等机会还不少
吕俊：其实从2017年整年来看的话，机会还是不少的，因为整个经济复苏的背景下，那些过去受经济影响比较大的大盘蓝筹股，像银行这些，他的复苏就是会比较确定，过去大家很担心这个坏账，很担心受到经济下行的拖累，那么真正经济企稳了之后，这些担心就没有了，再加上他们估值特别便宜。另外在成长股方面，经过了股价的巨大调整之后，肯定也会有不少错杀的品种，那么这些错杀的品种，就是在2017年迟早也会有表现的机会，所以机会还是不少的。
上海世诚投资总经理陈家琳
陈家琳：看好价值股、国企改革概念股、成长股
是这样，我们自己布局的话，我跟大家简单介绍一下，世诚投资现有的投资方向，主要集中在三大类，第一类的话是低波动率、高分红、高收益的这个价值股，第二类是国资国企改革概念的股票，第三类是成长股，我们觉得这三类都有机会，特别是第二类，就是国资国企改革。那么你看到在前不久，我们政治局召开会的时候，也特别强调了，关键性改革是明年的重头戏，那么在整个关键性改革里面，我们的国资国企改革又被放了第一位，所以我们落实到资本市场的话，我们觉得明年国资国企改革会给我们投资人带来很不错的投资机遇。
名禹资产董事长兼投资总监王益聪
王益聪：传统制造业机会更大 新兴产业还需要时间消化泡沫
我想明年的A股，可能还是一个波动型的市场，他不会是一个单边的市场，因为实际上我们还有很多潜在的一些风险，可能需要示范，当然现在最大的风险，可能是通胀的预期，再一个就是美国的加息，造成的全球的市场利率基数的一个上升，包括对资金流动的一些冲击，那么明年会不会进一步的深化，我想这些需要进一步的观察，那么从国内来讲，其实也有很多货币政策，汇率政策等等，可能在面临外部的这样不确定的因素下面，我们的这个政策出招到底是什么样的一个情况，所以这些都值得我们进一步的观察。所以总的来讲因为有很多的不确定因素，所以明年的市场他也不会是一帆风顺的，他可能还是延续一个大幅波动的这样一个市场环境。
王益聪：我想如果从大的周期来讲，应该是明年的话我认为可能传统的产业，周期和传统制造业我想可能机会会更大一点，因为我刚才讲了这个周期的消化时间比较久了，如果在需求端能够看到起色的话，我想那么传统的产业可能会有更大的一个弹性。新兴产业因为过去这一轮大牛市，他的泡沫非常大，可能需要更多的时间来消化。
泓湖投资合伙人兼投资总监李蓓
李蓓：机会是系统性的有可能会有轮动
我们觉得会是一个系统性的，有可能会有一些轮动，但是可能之前跌的时候也是先跌小盘再跌大盘，先跌成长再跌周期，那到后面涨的时候肯定也是轮动，不可能是先涨成长再涨周期，我们觉得他会是系统性的，虽然说会有一定的轮动，但是最后大家可能都差不太多。
中睿合银合伙人、投研部门负责人杨子宜
杨子宜：看好物联网、云计算、军工等成长股
我们判断2017年其实整个A股，在大的格局上，还是在一个熊市的背景。就在市场的这个调整的空间和时间上，他现在还不够充分，哪怕把这个时间窗口放到2017年来看，所以在2017年我们还是处于一个谨慎的态度。
杨子宜：就比较蓝筹价值类的股票和成长类的股票来说的话，我们认为2017年的机会更多在于成长性的股票，特别是前期调整较为充分的成长类的这些股票，他包括可能说物联网，云计算，包括军工这些板块，他可能会有一些不错的机会。
富善投资合伙人股票量化投资部副总监倪泾
倪泾：2017年A股存在慢牛的驱动因素
我觉得应该还是有一个慢牛的这样一个驱动的因素的存在，无论是从政治还是从经济的角度来看，都需要有这样一个诉求。
元葵资产董事长施振星
施振星：看好电子、通讯、环保及估值相对合理的大蓝筹和大消费
按照我们的投资框架，我们寻找的是一个估值相对比较合理，然后在未来会有成长性的因素来驱动的这样一个产业，按照我们的研究，我们会看好电子、通讯、环保，以及一些估值相对比较合理的大蓝筹和大消费，这些大健康，包括高端制造这样的一些。
Q5：2017年A股几大利好因素是什么？
上海世诚投资总经理陈家琳
陈家琳：最大的利好是股价便宜和改革预期
我觉得最大的利好，就是股价便宜，股票价格低是王道，我们看到这个证券市场从去年的高点五千多点，回调到现在的三千点出头，应该来讲很多个股他们的这个股价出现了大幅的回调，整个估值风险也得到了一个比较有效的释放，所以我们觉得这个股价回调之后，它的性价比慢慢就体现出来了，这是一个，第二个回到我前面讲的，我们明年的话有很多的改革，其实非常的值得我们去期待，那么这些改革对我们来讲，也给我们带来了很好的投资机会。我比如说举十多年前的例子——股权分置改革，一开始大家也不是特别理解，刚刚这个消息出来市场还先跌了一下，但是紧随其后，我们就迎来了一轮波澜壮阔的牛市，从一千多点最后是涨到落六千点。
名禹资产董事长兼投资总监王益聪
王益聪：改革或许会提速 需求端或出现往上拐点
潜在的利好的话，我想可能就是改革会不会进一步的提速，另外一个就是需求端这块，也就是说经济经过这么多年的调整，会不会在明年产生一个见底的往上的一个拐点，这个是期待的。
中睿合银合伙人、投研部门负责人
杨子宜：十九大后政治稳定带来红利
杨子宜：潜在的利好，我觉得最大的利好还是在十九大过后，政治稳定的基础上，那在中国A股市场的话，只有政策上有一个稳定的宏观背景，那咱们的这个经济，或者说咱们的改革，才可能有一定的这个红利的释放，所以说我觉得这个是一个最大的潜在利好。另外国外的环境还是说大家在重点观察的，在川普上台之后，积极推进的一些政策预期，是否有一个超预期的表现。
Q6：最大的利空因素是什么？
上海世诚投资总经理陈家琳
陈家琳：利率水平与资产价格充满不确定性
陈家琳：当然就是说我们做投资，始终是把风险不确定性，放在一个非常重要的位置，比如说我们觉得短期来讲，可能利率应该是代表了一个比较大的不确定性，利率水平。那么在过往的话我们看到不管是通胀、利率都维持在一个相对较低的水平，但是明年特别是进入到明年三季度的时候，我们现在的判断是整个CPI通胀水平、物价水平，把的一个同比都会出现一定幅度的上涨。那么应该来讲这一块对利率市场，会带来一定的压力，进而对整个股票市场，也会带来一定的影响，那么更长的话，我们觉得是资产价格，大类的资产价格，特别是房地产资产价格，他的这个可能的一些局部的泡沫，能不能得到有效的化解，应该这也是我们需要去面对的。
名禹资产董事长兼投资总监王益聪
王益聪：利空在货币、汇率、房地产调控等政策趋紧
从利空来讲，其实刚才我列了很多，可能从货币政策、汇率政策，包括房地产这一块，因为现在调控比较紧，那么现在这些政策作用下面，那么我想在经济层面应该会有一些体现，包括我们金融的去杠杆或者是实体的去杠杆，去债务的一个过程，那么会不会产生一些阵痛，我想这个可能值得大家去观察。
中睿合银合伙人、投研部门负责人杨子宜
杨子宜：人民币汇率或持续贬值
杨子宜：利空的话可能就说还是这个人民币汇率的一个持续的贬值的情况，这个的话我觉得是一个利空，那另外的话是美联储加息的节奏，如果超预期的话，虽然现在来说资本市场已经反映出来一定的预期，那未来可能还会出现在超市场预期的这样一些加息的节奏，这个算一个潜在的利空。
Q7：2017年人民币贬值将会在什么区间？
上海从容投资管理有限公司董事长吕俊
吕俊：人民币贬值幅度不会太大
个人感觉，2017年人民币贬值的幅度不会太大，因为有两个原因，第一个就是国内经济的初步企稳之后，就是投资机会变多，比如说你看到国内的利率上升了，那么国内债券利率上升的话，包括一系列的供给收益的产品个都会上升。还有国内的实业投资机会也会变多，这样使得资金的流出会放缓。另外一个川普上台之后，就是对于人民币汇率还是比较关心的。实际上因为中国整个在国际贸易中的份额是越来越高，所以中国如果持续贬值的话，整个国际社会也无法容忍和接受，所以我觉得这个方面也是一个制约因素，所以这两个制约因素加起来，我认为人民币向下贬值的空间并不是特别大。
上海世诚投资总经理陈家琳
陈家琳：2017年人民币汇率变动幅度不会超过2016年
陈家琳：我觉得今年相对美元的这个贬值幅度应该不算小，我们到现在的话差不多接近6%，那这里面确实就像我们国家讲的，有很大程度上面是因为美元指数的上行，我们看比如说相对其他主流货币，我们还是出现了相当程度的升值的情况，那么明年特别是在美国新总统上台之后，确实政策方面面临了更大的不确定性，包括对中国的这个政策，那我们倾向认为明年的整体人民币汇率变动的幅度的话，应该不会超过今年的这个水平，那这个应该来讲对A股市场的投资，反而在边际上面，是构成了一个利好
泓湖投资合伙人兼投资总监
李蓓：2017年人民币贬值幅度比2016年更大
李蓓：我们认为如果在2017年出现金融体系的一些风险的释放，和调整去杠杆的话，那在下半年的时候，很有可能会出现监管部门央行，为了对金融体系的平复来进行的一些宽松的货币的手段，那这样的情况下面可能汇率就会成为被放弃的情况，有可能放弃汇率保其他的东西，那这样汇率就会有比较大的压力。所以说我们虽然具体的幅度可能很难主席地来度量，我们觉得2017年全年来看，贬值的幅度应该会比2016年更大，但是我们认为如果说这一轮调整结束以后，人民币可能就会迎来一个，更长的一个向上的周期
中睿合银合伙人、投研部门负责人杨子宜
杨子宜：2017年人民币波动区间在7—7.5
杨子宜：我们内部可能还是看到一个大概7到7.5的一个区间。
富善投资合伙人股票量化投资部副总监倪泾
倪泾：2017人民币会对一篮子货币保持稳定
倪泾：我认为人民币在2017年会对一篮子货币保持稳定。
元葵资产董事长施振星
施振星：人民币贬幅在5%-8%之间
施振星：我觉得汇率是国家经济一个竞争力的体现，那么鉴于中国经济处于一个转型和调整的时期，那么他的货币相对的表示应该要弱一些，那么汇率会有一个贬值的压力，那么我们认为这个空间大概会持续5%到8%这样一个空间当中，不会有一些其他的大的表现。
Q8： 大宗商品市场在2016年行情火爆，如何看待2017年的走势？
盈峰资本定量投资部基金经理杜杰
杜杰：2016年的大宗商品牛市是由资金驱动
大宗商品我们理解更多的是由资金驱动的，尤其是在国内的商品市场，更多的是由资金驱动型的，产生了这么一个暴涨暴跌的情况，其实是和我们股灾之前的A股市场是比较相像的，如果这些资金有比较合适的去除的话，我相信商品市场波动也会减小，不会产生更大的暴涨暴跌的这么一个情况。
泓湖投资合伙人兼投资总监李蓓
李蓓：2017年终或是大宗商品市场的拐点
李蓓：我们认为2017年上半年，可能到四五月份之前，有可能还会延续这个比较强势的状态，但是它的波动性会加大，他的趋势性会变弱，也就是说如果今年上半年你会是一个比较舒服的趋势大于波动的一个行情的话，那从现在起到明年，可能是一个波动远远大于趋势的行情，对于大部分人来说，可能更难把握，然后我们认为可能到2017年年终的时候，有可能是大宗商品的一个拐点。
富善投资合伙人股票量化投资部副总监倪泾
倪泾：供需趋于合理 2017商品期货不会出现疯牛行情
简要回顾一下即将过去的2016年，我们可能看到多受供给侧改革的影响，如煤炭、焦煤焦炭、近期的螺纹钢，都走出了一波非常强势的行情，因为长期看来商品期货的影响，是由供需情况所决定的，在目前这个情况下，我觉得供需已经逐渐驱于合理，并且因为商品期货里面有一些农产品的品种，所以在我们通胀日期的管理之下，这些品种我不觉得会出现疯牛的情况。
元葵资产董事长施振星
施振星：2017市场焦点会从供应端转向需求端
2016年的确是一个大宗商品表现非常好的年份，那么最核心的因素是供给侧改革带来成本的上升，供需的适配，加上一些其他因素的综合反映，那么现在已经基本上能够市场的接收，到达了一个新的平衡点，2017年的时候，把它堪称“后供给侧时期”，市场的焦点会从供应端转向需求端，所以现有的价格应该要接受需求的一个考验，他会看看终端的需求怎么样，补库的情况怎么样，然后汇率因素对它是怎么样的一个表现，以及通胀预期，那么这些因素慢慢会体现在这个价格当中，我认为在这个价格当中，要进行一个上扬，必须获取一个终端需求因素的支持，否则的话他会面临挑战的压力。
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责任编辑：张伟
