中国基金报记者 张筱翠
近年来一级市场的私募基金和创投机构也不断成立电影基金，以多种形式参与对电影市场的投资，国内私募股权基金和创投机构进军影视行业发展空间值得期待。
PE、VC进军影视业 仍以股权投资为主
从目前来看，私募股权基金和创投机构目前参与运作的影视基金主要模式有以下几种：入股专业的影视制作公司、影视项目投资、投贷联动、院线投资。从目前来看，一级市场的机构投资者选择对影视文化传媒公司进行股权投资，是目前机构较为主流的投资方式。
基石资本电影基金负责人林凌对记者表示，目前从事影视行业的投资运营模式主要分为两种，一种是投资入股专业的影视制作公司，另外一种是项目投资。总体而言，目前私募股权基金选择入股影视公司的方式较为主流。一位专注于传媒行业的分析师对记者表示，国内电影票房市场空间巨大，个人比较看好由创投机构参与设立的、专门投资电影市场的电影基金，这类基金以较为专业的视角投资，投资风险比电影众筹要小一些，私募股权基金和创投机构出于分散风险的角度，大部分以多方参投的模式为主。
投贷联动和院线投资也是PE、VC投资影视行业的另外两种模式，但目前在国内尚非主流。一位私募股权基金投资经理对记者表示，“投贷联动的模式主要是基于影视项目的轻资产属性，难以获得银行贷款，PE、VC机构给予影视项目提供一定资金支持，在此担保前提下，影视项目才会获得银行的贷款，但受限于银行规避风险的考虑，这种投资方式尚未形成国内主流；另外，PE、VC机构也可以直接对院线进行投资，进行重度的渠道拓展，这类投资对基金规模的要求很高，目前在国内尚不成熟。”
估值仍是机构投资难题
经过几年的发展，私募股权基金和创投机构参与影视行业的投资，发生了一些微妙的变化，此前一些专注于游戏行业和动漫行业的专项基金开始逐渐转向电影和影视制作市场。
智金汇CEO杨溢对记者表示，“此前一级市场的私募基金和创投机构，其中一些主要定位于游戏产业、动漫产业的文化基金，现在开始逐渐转向投资影视行业，这与当前电影市场的火爆有关，也与游戏行业、动漫行业的关联度较高有关。”
另外，伴随着互联网大数据的不断发展、电影市场对宣发环节的倾斜力度加重，一些机构开始倾向于投资平台型渠道公司。如近期诺亚财富和歌斐资产即与平台型公司微影时代合作。
值得一提的是，尽管机构投资影视行业的参与度以及参与的形式不断发生变化，但投资以内容制作为核心的影视制作行业，如何妥善解决IP估值问题一直是摆在机构面前的重要难题。
上述分析师对记者表示，一个产品的IP究竟能带来多少票房增加值其实无法具体量化。“影视制作行业的IP估值并没有准确的参考标准，一个作品的IP估值成功与否，带有很大的偶然性，这是行业的难题，考验机构投资者的专业能力。”林凌表示。
