本刊记者 高基元／文
A股6月中旬以来的大幅下调，让一些明星私募也猝不及防。陆续披露的上市公司半年报显示，包括王亚伟、淡水泉赵军、星石江晖等在内的多家明星私募二季度仍在重仓甚至加仓部分股票，预计在三季度的弱势行情中难免遭遇亏损。
王亚伟或折戟国电南瑞
对国电南瑞的投资是王亚伟近期少数的大手笔之一。半年报显示，二季度王亚伟的千合资本旗下两只产品——昀沣和昀沣3号分别新进1214.48万股、1680.04万股国电南瑞，合计持有近2900万股。即使是在二季度较低位置买入，其成本最低也在21元左右，对应投资规模至少约6亿元。
然而，在6月中旬以来的下跌行情中，国电南瑞先是在7月8日跌至12.89元，之后的反弹最高也只回到20元附近，很快又在8月26日跌破12元，再次创下近期新低。如果没有抓住反弹时机清仓，国电南瑞的交易肯定要让王亚伟大亏一笔。
7月6日，国电南瑞在快速下跌过程中出现较显著放量，当天成交均价15.83元，如果王亚伟是在此时止损，亏损幅度约为25%，对应亏损金额1.5亿元；如果王亚伟是在7月8日近期底部放巨量处止损，按照当天成交均价12.95元，其亏损幅度将达到38%，对应亏损金额约2.28亿元；理想情况下，王亚伟在8月7日放量反弹中清仓，按照当天成交均价19.78元，其亏损幅度也约6%，对应亏损金额约3500万元。
王亚伟的另一只新进重仓股渤海轮渡也处于类似境地。半年报显示，二季度千合资本旗下的昀沣、昀沣3号和千纸鹤1号分别新进855万股、790万股和515.21万股渤海轮渡，合计持有约2160万股。同样，即使王亚伟是在二季度较低位置买入，其成本最低也在15元左右，对应投资规模至少约3.24亿元。
渤海轮渡在7月9日最低跌至8.15元，较15元的最低成本折价近46%，但当天成交量较小，仅2478万股。在7月14日反弹中有一次显著放量，不过成交量也仅为3425万股，如果王亚伟是在此时清仓，按照当天均价12.46元，其亏损幅度约为17%，对应亏损金额约5500万元，当然王亚伟也可能在更高位置减仓或清仓，只是空间较为有限，在整个反弹过程中，渤海轮渡仅在8月18日短暂触及15元后便快速下跌，8月26日收盘价低于9元，再创近期新低。
吉峰农机是王亚伟另一只新进就受挫的股票。吉峰农机半年报显示，二季度千合资本旗下昀沣、昀沣3号和千合紫荆1号分别新进479.85万股、386.17万股和335.91万股，合计持有约1200万股吉峰农机。由于5月份以前的3个月吉峰农机都处于停牌状态，王亚伟二季度买入吉峰农机的最早时间只能是在5月7日——当天出现了复牌后首个买入机会，此前3个交易日都是无量涨停。而此后吉峰农机很快出现快速拉升，故王亚伟建仓的最低成本在13元左右(5月7日的交易均价)，对应投资规模约1.56亿元。
7月2日，吉峰农机一路下跌至10.7元后停牌，7月15日复牌后开始反弹，最高在7月23日一度接近15元，此后其股价继续震荡下行，在8月26日跌破8元，创下近期新低。尽管短暂出现过解套窗口，但王亚伟有很大概率在这笔交易上遭受损失。
此外，王亚伟在二季度继续增持于一季度新进的廊坊发展，但即使按最低成本估计，该交易也很有可能出现亏损。廊坊发展定期财报显示，千合资本旗下昀沣、昀沣3号和千纸鹤1号分别新进515万股、331.36万股和366.04万股，合计持有1212.4万股；二季度王亚伟对这3只个股均进行了加仓，合计增持293.54万股，总持股数约1500万股。假设王亚伟在一季度以较低成本15元建仓，在二季度以较低成本20元加仓，则其在廊坊发展的投资规模至少为2.4亿元，对应每股成本约16元。
二季度廊坊发展收于21元上方，但随后一路下行，很快在7月8日跌至11.29元，且下跌过程中交易量并未放大，单日成交量均在3000万股附近，意味着王亚伟很可能并未在期间止损。此后的反弹中，在7月下旬和8月中旬均出现短暂窗口，廊坊发展股价重回16元上方，如果王亚伟未能在这些窗口减持或清仓，亏损不可避免。更进一步，如果王亚伟不是在上述假设的较低位置建仓，其损失无疑将更大。
淡水泉歌尔声学等股受挫
淡水泉最近最大的动作应该要数对歌尔声学的投资。歌尔声学定期财报显示，2014年四季度，淡水泉旗下产品精选1期新进1296.81万股，2015年一季度精选1期减持285.15万股，但另一只产品成长基金1期新进1048.24万股。经历二季度的震荡，淡水泉继续加仓，精选1期增持384.32万股至1396万股，成长基金1期增持183.75万股至1232万股，另外一只产品投资精英新进1039.89万股，三只产品合计持股达3667.89万股。
从图形上看，2014年四季度淡水泉首批建仓歌尔声学的成本约在25元附近，2015年一季度大部分时间歌尔声学股价波动并不明显，第二批建仓成本或在30元上下。
进入二季度，在先扬后抑的走势中，淡水泉加仓的成本最低预计也在33元左右，摊薄后其平均成本应该在30元左右，对应投资规模约11亿元。
在6月下旬和7月初的第一轮股灾中，歌尔声学最低跌至28.8元，已经临近淡水泉的成本线，随后其最高反弹到了34元。然而，在8月21日至8月26日四个交易日的暴跌中，歌尔声学一路从29元暴跌至20元，跌幅约31%，如果淡水泉未能及时减仓，恐怕在最新一轮暴跌中难逃一劫。
淡水泉近期的另一大手笔投资——复星医药同样面临亏损的可能。复星医药定期财报显示，淡水泉旗下产品成长基金1期2015年一季度新进复星医药827.71万股，二季度又增持408.97万股至1236.68万股，同时另外两只产品——精选1期和投资精英分别新进1167.65万股和1151.86万股，三只产品合计持有3556.19万股。
2015年一季度，复星医药股价从21元缓慢上行至24元，二季度在27元附近徘徊了1个月，随后快速上涨，最高突破39元后回落，二季度结束时勉强收于28元上方，预计淡水泉建仓复星医药的成本摊薄后约在26元左右，对应投资规模约9.25亿元。
与歌尔声学类似，在7月上旬的暴跌中，复星医药最低一度跌破20元，随后反弹最高至29元，但进入8月下旬，新一轮暴跌行情中复星医药再次跌破20元。如果未能及时减仓，淡水泉将损失惨重。
另一受挫的投资则是万华化学。万华化学半年报显示，淡水泉2015年二季度新进该股并迅速完成建仓，两只产品合计持有3380.66万股。从图形上看，淡水泉建仓的成本最低可能在24元左右，对应投资规模约8.11亿元。然而，在7月上旬和8月下旬的两轮暴跌中，万华化学股价最低跌到了17元下方，期间的反弹最高也只回到24元。
淡水泉在天士力的投资也并不顺利。天士力定期财报显示，2015年一季度，淡水泉旗下产品成长基金1期新进805.54万股，并于二季度增持177.82万股至983.36万股。从图形上看，淡水泉一季度建仓的成本最低可能在43元左右，二季度加仓成本最低可能在47元左右，摊薄后成本约为44元，对应投资规模约4.33亿元。尽管二季度天士力收于近50元，但7月上旬其股价最低跌至37元，而在最近一轮下跌中更是跌破了32元，期间反弹最高仅到49元，因此淡水泉在天士力的投资最好的情况是不赔钱，如果未能及时减仓或清仓，亏损不可避免。
星石追涨停板承受巨大风险
作为本轮牛市以来的坚定唱多者，星石在实际操作中也表现积极，从2015年一季度以来广泛“撒种”，但从仅有的几次大手笔投资来看，星石近期的表现并不理想。
星石旗下产品星石1号于一季度新进宋城演艺518.6万股，并在二季度增持325.61万股至844.21万股。由于宋城演艺从2014年12月中旬至2015年3月中旬都处于停牌状态，星石最早的买入时间只能是在3月26日涨停板打开以后。从图形上看，星石建仓的最低成本可能在55元左右，对应投资规模4.64亿元。
6月2日，宋城演艺股价一度突破97元，随后逐步回落，并在6月17日收于76.47元后停牌了一个月。根据定增股份上市报告书，截至8月4日，星石仍旧持有834.06万股宋城演艺，如果星石未能在接下来的横盘震荡行情中减仓或清仓，从8月18日开启的暴跌将令其承受巨大亏损。8月26日宋城演艺收于36.5元，较8月17日收盘价59.82元下跌39%。
实际上，星石追涨停板买入的不只有宋城演艺，还有大华农和润和软件，这两只股票都是于4月下旬宣布重组复牌，并上演连续无量涨停。二季度星石分别新进650万股大华农和424.64万股润和软件，保守估计投资规模至少均在2亿元左右。其中大华农的后续反弹还较为强劲，赔钱可能性较小，但润和软件三季度以来一路下行，没有出现明显反弹，不难预计星石大概率在该笔交易上遭受了损失。
星石官方网站披露的净值数据显示，星石1期产品净值在截至7月20日的一个月中下滑8.73%，在截至8月20日的一个月中下滑8.39%。
