张宇 分析师

　　2014年四季度券商集合理财评价

　　基本结论

　　截止2014年四季度末，共有277只非限定性券商集合理财产品、72家管理人参与评价。其中，运作满三年的产品有163只，其中大集合产品132只，小集合产品31只，运作满三年的管理人一共有57家。

　　大集合方面，综合长期、中期、短期评价，中银国际中国红1号、广州证券红棉1号、中信基金精选、东方红基金宝、东方红5号、东方红4号、兴业金麒麟5号、光大阳光内需动力、中信稳健回报、东方红6号、高华证券盛享1号、光大阳光、中信积极配置、广发理财3号、中银中国红稳定价值、海通海蓝消费精选、东兴2号、中信股票精选、中信优选成长、中信卓越成长、东兴1号、光大阳光6号、中信理财2号、中金安心回报、东方红8号、中信建投灵活配置等26只产品获得综合五星级评价。分阶段来看，多头策略(偏股型)产品中信稳健回报、广州证券红棉1号、光大阳光内需动力、兴业金麒麟5号、光大阳光、高华证券盛享1号、东方红4号、东方红5号、中银国际中国红1号，FOF型产品中信基金精选、东方红基金宝表现尤其出色，在长、中、短期各个阶段均获得五星级评价。

　　小集合方面，广发金管家策略1号、申银万国[微博]宝鼎1期、兴业玉麒麟2号、东方红先锋1号、东方红先锋4号、东方红先锋7号共6只产品获得综合五星级评级。分阶段来看，多头策略(偏股型)产品广发金管家策略1号在长、中、短期均获五星级评价获五星级评价。

　　在管理人方面，57家运作满三年的管理人中中山证券、华西证券、广州证券、北京高华证券、东方证券、金元证券、光大证券、中银国际证券、东兴证券、兴业证券、西部证券获得五星级评价。

　　除去参与综合星级评价的产品，另有30只大集合产品参与两年期的参考星级评价(运作满两年但不满三年)，34只大集合产品仅参与一年期的参考星级评价(运作满一年但不满两年)。具体来看：

　　大集合产品：两年期参考星级评价产品中东方红新睿3号、华龙金智汇灵活配置、中银中国红稳健增长3只产品获得五星级评价。一年期参考星级评价产品中光证-光大金控泰玉1号、东方红新睿2号二期、广发君泽利1号3只产品获得五星级评价。

　　小集合产品：两年期参考星级评价的12只产品中华西证券金网1号获得五星级评价。一年期参考星级评价的37只产品中中山宝睿精选成长、东方红明睿1号、兴业鑫享首发1号、国泰君安君享弘利、太平洋红珊瑚1号、兴业鑫享首发2号获得五星级评价。

　　管理人方面：除去参与综合星级评价的，在8家运作满两年而未满三年的管理人中，华鑫证券获得五星级参考评价。在7家仅运作满一年的管理人中，江海证券获得五星级参考评价。

　　评价结果是基于产品历史风险收益特征、管理人历史投资管理能力的分析，并不是对未来表现的预测，亦不作为投资建议。

　　第一部分：券商集合理财评价结果(2014年四季度)

　　1.1  三年综合评价结果分析：

　　截止2014年四季度末，共有277只非限定性券商集合理财产品、72家管理人参与评价。其中，运作满三年的产品有163只，其中大集合产品132只，小集合产品31只，运作满三年的管理人一共有57家。

　　大集合方面，综合长期、中期、短期评价，中银国际中国红1号、广州证券红棉1号、中信基金精选、东方红基金宝、东方红5号、东方红4号、兴业金麒麟5号、光大阳光内需动力、中信稳健回报、东方红6号、高华证券盛享1号、光大阳光、中信积极配置、广发理财3号、中银中国红稳定价值、海通海蓝消费精选、东兴2号、中信股票精选、中信优选成长、中信卓越成长、东兴1号、光大阳光6号、中信理财2号、中金安心回报、东方红8号、中信建投灵活配置等26只产品获得综合五星级评价；宏源红利成长、海通稳健成长、中金股票策略、光大阳光避险增值、安信基金宝、兴业金麒麟2号、浙商汇金1号、中投汇盈基金优选、中金配置、国元黄山3号、国泰君安君得鑫股票、金元1号核心主题、西部财富长安1号、光大阳光新兴产业、兴业金麒麟消费升级、申银万国3号基金宝、光大阳光基中宝、中投汇盈核心优选、国泰君安君得益二号、创业创金价值成长、中金股票精选、国泰君安明星价值、华泰紫金2号、东方红7号、宏源内需成长、海通海蓝内需价值优选等26只产品获得综合四星级评价。

　　整体来看，由于2014年四季度A股市场绝地反击涨幅惊人，在过去三年(2012.1.1~2014.12.31)沪深300指数累计涨幅约70%，同期132只运作满三年大集合产品的平均实际净值增长率为32.14%，整体获得正收益，表现良好。其中，共有9只产品跑赢了市场，121只取得了正回报，中银国际中国红1号、东方红5号、东方红4号、广州证券红棉1号、东方红基金宝、中银中国红稳定价值、光大阳光、中信股票精选、兴业金麒麟5号、光大阳光6号收益在70%以上，在所有产品里表现尤为突出。

　　分阶段来看，多头策略(偏股型)产品中信稳健回报、广州证券红棉1号、光大阳光内需动力、兴业金麒麟5号、光大阳光、高华证券盛享1号、东方红4号、东方红5号、中银国际中国红1号，FOF型产品中信基金精选、东方红基金宝表现尤其出色，在长、中、短期各个阶段均获得五星级评价；另外多头策略(偏股型)产品中金安心回报、中信建投灵活配置、东方红8号、东兴2号、东方红6号、海通海蓝消费精选、中信卓越成长、中信理财2号、中信优选成长等产品在长、中、短期各个阶段也均表现优秀，均获得四星级评价以上(含)。

　　从绝对收益看，中银国际中国红1号、东方红5号、东方红4号过去三年的实际净值增长率(扣除浮动业绩报酬)位列前三，收益水平较其他产品表现较为突出，分别实现134.27%、95.82%和93.48的累计收益。在风险控制方面，多头策略(偏股型)品种中中信稳健回报、中金安心回报、光大阳光避险增值，FOF型产品华西证券融诚2号、中信基金优选在中长期均表现出了较强的下行风险控制能力。

　　随着券商集合理财市场的不断发展，运作满三年的小集合产品逐步增加，截至2014年四季度末，运作满三年的小集合产品共有31只。综合长期、中期、短期评价，广发金管家策略1号、申银万国宝鼎1期、兴业玉麒麟2号、东方红先锋1号、东方红先锋4号、东方红先锋7号共6只产品获得综合五星级评级；中信贵宾2号、国泰君安君享精品一号、浙商金惠3号、国泰君安君享富利、东方红先锋2号、东海精选5号共6只产品获得综合四星级评级。

　　分阶段来看，多头策略(偏股型)产品广发金管家策略1号在长、中、短期均获五星级评价；多头策略(偏股型)产品申银万国宝鼎1期、兴业玉麒麟2号、东方红先锋1号、东方红先锋4号、东方红先锋7号、浙商金惠3号在长、中、短期各个阶段也均表现优秀，均获得四星级评价以上(含)。从绝对收益来看，多头策略(偏股型)产品兴业玉麒麟2号、浙商金惠3号过去三年的实际净值增长率(扣除浮动业绩报酬)表现突出，累计收益均在60%以上。

　　在管理人方面，综合长期、中期、短期评价结果，57家运作满三年的管理人中中山证券、华西证券、广州证券、北京高华证券、东方证券、金元证券、光大证券、中银国际证券、东兴证券、兴业证券、西部证券获得五星级评价；国泰君安证券[微博]、海通证券、恒泰证券、申银万国证券、国元证券、大通证券、中国中投证券、中信证券、安信证券、宏源证券、信达证券获得四星级评价。

　　分阶段来看，中山证券、华西证券、广州证券、东方证券、金元证券、中银国际证券表现持续稳健，在长、中、短期三个阶段均取得了五星级评价；此外，北京高华证券、光大证券、东兴证券、兴业证券、西部证券等管理人在三个阶段也有稳健表现，均为四星级评价以上(含)。而国泰君安证券、海通证券、恒泰证券、国元证券、大通证券、中国中投证券、中信证券等则在短期评价中表现不错，获四星级评价以上(含)。

　　1.2  一年/两年参考评价结果展示：

　　除去参与综合星级评价的产品，另有30只大集合产品参与两年期的参考星级评价(运作满两年但不满三年)，34只大集合产品仅参与一年期的参考星级评价(运作满一年但不满两年)。具体来看：

　　在30只参与两年期参考星级评价的大集合产品中，东方红新睿3号、华龙金智汇灵活配置、中银中国红稳健增长3只产品获得五星级评价；东北证券6号、恒泰先锋2号、宏源优选成长3只产品获得四星级评价。

　　在仅参与一年期参考星级评价的34只产品中，光证-光大金控泰玉1号、东方红新睿2号二期、广发君泽利1号3只产品获得五星级评价；而江海价值增长、东方红领先趋势、兴业金麒麟顶端优势、东方红稳健成长、东方红9号5只产品获得四星级评价。

　　截至2014年四季度末，除去参与综合星级评价的产品，小集合产品中运作满两年但不足三年的共有12只，满一年但不足两年的有37只。

　　在参与两年期参考星级评价的12只产品中，华西证券金网1号获得五星级评价；国金慧泉量化专享1号、兴业玉麒麟价值成长获得四星级评价。

　　在仅参与一年期参考星级评价的37只产品中，中山宝睿精选成长、东方红明睿1号、兴业鑫享首发1号、国泰君安君享弘利、太平洋红珊瑚1号、兴业鑫享首发2号获得五星级评价；万联拓璞2号、第一创业大岩资本量化1期、东北证券融升一号、财丰1号、长江超越理财宝6号、华鑫鑫财富智享3号获得四星级评价。

　　管理人方面，除去参与综合星级评价的，另有8家券商资管参与两年期的参考星级评价，7家券商资管仅参与一年期的参考星级评价。

　　在8家运作满两年而未满三年的管理人中，华鑫证券获得五星级参考评价，新时代证券获得四星级参考评价。

　　在7家仅运作满一年的管理人中，江海证券获得五星级参考评价，太平洋证券、万联证券获得四星级评价。