□本报记者 万晶

　　陈金霞行事低调，但对涌金系的转型操盘引发市场关注。市场人士认为，在市场环境发生剧烈变化后，“涌金系”逐渐去金融化，以前投资控股上市公司进行运作的模式难以为继，现在其通过旗下众多股权投资平台进行PE投资，再与资本市场对接获取高额收益。

　　多笔PE投资获高额回报

　　“陈金霞少有的几次露面都与文化、慈善等活动有关，她已成为上海科普教育发展基金会理事会理事。”一位熟悉涌金系的私募人士郭亮(化名)表示，“然而她对涌金系的转型操盘却毫不含糊，之前进行的多起PE投资开始获得高额回报。”

　　“最近的一笔是蓝盾股份重大资产重组，蓝盾股份以3.9亿元的价格购买广州华炜科技股份有限公司全部股权。”郭亮分析，华炜科技曲线上市使得原始股东大赚，其中恰好包括“涌金系”旗下祥禾泓安和至善创投，这两家公司均持有华炜科技4.5%的股权，分别获得78.17万股股份以及现金351万元。

　　蓝盾股份复牌后连续三个涨停。“在2011年6月，今祥禾泓安和至善创投认缴华炜科技注册资本，投资额分别为1000万元。按蓝盾股份最新收盘价，加上702万元现金，而今两家创投公司浮盈已超过2000万元。”郭亮给记者算了一笔账。

　　郭亮说，几乎与此同时，东土科技重组中也出现涌金系身影，东土科技以8亿元对价收购拓明科技。拓明科技的股东中有涌金系旗下的谨业投资和祥禾投资，获得东土科技243.7586万股和194.9861万股股份。涌金系持股市值达1.01亿元，而2010年年末拓明科技增资扩股引入谨业投资和祥禾投资时，两家合计出资额为4500.43万元。

　　不仅是在并购重组领域，涌金系作为PE投资，在IPO退出方面斩获更为丰厚。“9月新上市的华懋科技，第三大股东祥禾投资为涌金系旗下公司，持股721.88万股。目前祥和投资持股市值已达2.24亿元，投资仅4年，获益数倍。祥和投资此前还投资了东华测试、凯利泰和中际装备等IPO公司。“涌金系”的另一个资本投资平台浙江涌金中富投资有限公司是今年IPO的会稽山第五大股东，持股800万股，持股市值达1.13亿元。”郭亮指出。

　　中国证券报记者发现，蓝宝石生产商奥瑞德借壳西南药业中，奥瑞德的股东中也有涌金系旗下的祥禾投资和上海泓成投资，通过重组，这两家投资公司账面资产近10亿元，而原始出资仅4141万元。

　　拓展实体产业投资

　　接手涌金系后不久，陈金霞就间接退出了部分持股量较大的上市公司，如广汇股份，低调转向PE投资。涌金系有些老部下与之观念产生分歧而离去。”涌金系一位旧将表示，这些PE投资经过数年培育，而今大放光芒。

　　“一些离职的昔日涌金系的旧将仍在发展金融业务，而涌金系则在去金融化，在对实体产业的财务投资方面进行拓展，面铺得很大，但每笔投资都不大。”这位旧将说，几乎每家公司投资均未达到控股地位，更多的是进行跟投。不过最终这些PE投资与资本市场进行了对接。

　　2013年初，时任国金证券副董事长王晋勇离职，被认为是涌金系谢幕国金管理层的标志之一。国金证券董事长雷波、副董事长王晋勇、总经理张峥、董事廖军等涌金系旧将先后离开国金证券。

　　“国金证券作为金融平台，在涌金系中的地位已不可同日而语，双方关系在弱化。涌金系控制的九芝堂近些年缺乏核心竞争力产品，高管频繁更迭，市场也有涌金系会否撤离的担忧。”这位旧将说，虽然对金融平台、上市公司的控制弱化，涌金系近年成立了众多股权投资平台，包括涌金投资控股、祥禾投资、祥禾泓安、上海泓成投资、涌金中富、上海涌铧投资、北京知金科技投资等。这些股权投资公司出现在大量IPO、重组和定增中。

　　涌金投资控股的实际控制人为陈金霞，占比66.5%。祥禾泓安合伙人中，涌金投资控股出资比例为15.38%，陈金霞出资比例为12.77%，魏锋出资比例7.69%。祥禾投资为有限合伙企业，涌金投资出资2.1亿元，占出资总额的30%。上海泓成股权结构中，陈金霞持股65.73%、魏锋持股8.9%。

　　有知情人士表示，除了陈金霞，魏锋早就是实业投资方面的专家。

　　涌金系的主要实业运作曾由魏锋负责，对实业发展有较深理解，而今涌金系将主要精力放在实业公司的PE投资方面，魏锋功不可没。

　　运作新模式藏隐患

　　眼下，资本系族的创新资本运作模式越来越多。

　　虽然对金融平台、上市公司的控制弱化，但是涌金系近年成立了众多股权投资平台，包括涌金投资控股、祥禾投资、祥禾泓安、上海泓成投资、涌金中富等，这些股权投资公司出现在大量IPO、重组和定增事例中。