2014年7月好买•中国对冲基金指数报告

　　研究员：梁正

　　摘要

　　截至2014年7月31日，好买•中国对冲基金指数(Howbuy China Hedge Fund Index，简称HCHFI)成分基金为298支，指数点位为1759.28点，与上月相比上涨3.63个百分点。沪深300上涨8.55%，表现较HCHFI更为抢眼。

　　2014年7月成分基金月度算术平均收益为3.42%，最高和最低月回报率分别为12.04%和-8.06%，极差为20.11个百分点。收益稳定性方面，7月成分基金收益年化标准差为11.86%。7月份，有254支成分基金取得正收益，占比86.39%；共有104支基金战胜对冲基金指数，占比35.37%。

　　从最近一年来看，沪深300指数上涨7.17%，HCHFI上涨14.10%，私募指数领先市场6.93个百分点。本指数近一年最高和最低月回报率分别为4.24%和-2.89%，相差7.13个百分点。近一年本指数的年化下行波动率为4.76%，Sortino比率为2.23。

　　截止7月底，HCHFI指数成分基金中存续期在两年及以上的阳光私募基金有226支，近两年算术平均收益率为31.45%。其中，218支成分私募近两年取得了正收益，占96.46%。

　　从HCHFI指数收益图可以看到，私募基金指数在短期，比如近1月，近3月及近半年均弱于市场，主要是由于沪深300在7月大涨，而私募较少配置领涨的蓝筹股，致使私募基金指数整体较弱。

　　一、指数观察

　　截至2014年7月31日，好买•中国对冲基金指数(Howbuy China Hedge Fund Index，简称HCHFI)成分基金为298支，指数点位为1759.28点，与上月相比上涨3.63个百分点。纵是如此，在沪深300大涨8.55%的背景下，HCHFI的涨幅也稍显弱势。7月市场出现了较为明显的风格变化，以沪深300为代表的大盘蓝筹股大幅上涨。重视蓝筹股价值投资的私募比如重阳、淡水泉业绩表现突出，平均涨幅分别为10.62%及8.47%。淡水泉成长一期是HCHFI成分基金，近一月收益9.24%，表现强于市场。淡水泉自2007年成立至今始终坚持逆向投资理念，擅长在被市场忽略和冷落的地方去淘金，越是不被市场看好的投资，越是加强对其基本面的研究，以期先于市场发现投资机会。淡水泉通过深度调研来挖掘优质企业，通过对行业的发展趋势分析与对公司深度研究来判断企业的成长性，具有卓越的选股能力。正因为深度挖掘的能力和研究，其长期业绩表现也非常优异，近一年为47.24%，在成分基金中排名第2名；近2年收益71.77%，排名第3。在近2年排名前20的好买私募指数成分基金中，淡水泉的10个产品占据半壁江山。

　　以下是好买•中国对冲基金指数基期以来与沪深300指数走势对比图，其中沪深300指数起始点调整为HCHFI的起始点位(1000点)。

　　好买·中国对冲基金指数(HCHFI)走势图

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2014-7-31

　　二、短期业绩表现(近一月)

　　7月，市场小幅上涨，沪深300收于2350.25点，全月上涨8.55%。好买•中国对冲基金指数6月上涨3.63%，表现不及整体市场。

　　2014年7月，共有298支阳光私募基金入选好买•中国对冲基金指数。成分基金月度算术平均收益为3.42%，最高和最低月回报率分别为12.04%和-8.06%，极差为20.11个百分点。收益稳定性方面，7月成分基金收益年化标准差为11.86%。7月份，有254支成分基金取得正收益，占比86.39%；共有104支基金战胜对冲基金指数，占比35.37%。

　　月份收益排名前十的成分基金

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止日2014-7-31

　　三、中期业绩表现(近一年)

　　从最近一年来看，沪深300指数上涨7.17%，HCHFI上涨14.10%，私募指数领先市场6.93个百分点。本指数近一年最高和最低月回报率分别为4.24%和-2.89%，相差7.13个百分点。近一年本指数的年化下行波动率为4.76%，Sortino比率为2.23。

好买·中国对冲基金指数(HCHFI)走势图(近一年)

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2014-7-31

　　截止2014年7月31日，超过1年历史记录的成分基金为255支，最近一年收益的算术均值为14.80%，最高值和最低值分别为80.44%和-14.40%，极差为94.84个百分点。其中有212支基金获得正收益，116支基金战胜本指数，占比分别为83.14%和45.49%。近一年回报率最高的成分基金为中域增值1期，净值增长80.44%，其次为淡水泉成长一期和淡水泉成长五期，收益率分别为47.24%和46.87%。

　　从近一年HCHFI与沪深300指数走势图来看，私募指数的波动总体小于沪深300。反映到指标上，HCHFI与沪深300的下行风险分别为4.76%和7.78%，相差3.02个百分点。

　　四、长期业绩表现(近两年及以上)

　　截止7月底，HCHFI指数成分基金中存续期在两年及以上的阳光私募基金有226支，近两年算术平均收益率为31.45%。其中，218支成分私募近两年取得了正收益，占96.46%。此段区间内表现最好的是新价值15期，两年累计上涨107.30%。泓湖重域合伙和淡水泉成长一期分居二、三位，累计收益分别为75.93%和71.77%。

HCHFI指数收益特征图

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止日2014-7-31

　　HCHFI近两年累计回报率为27.54%，年化下行波动率为7.75%，Sortino比率为1.31；最近三年累计回报率为8.66%，年化下行波动率为9.09%，Sortino比率为0.08。自2006年12月成立以来，HCHFI累计回报率为75.93%，年化下行波动率为13.12%，Sortino比率为0.50，最高和最低月度回报率为14.30%和-13.66%。

　　从HCHFI指数收益图可以看到，私募基金指数在短期，比如近1月，近3月及近半年均弱于市场，但从长期来看，私募基金指数比市场表现更强。

　　五、附录：HCHFI指数历史数据

　　数据来源：好买基金研究中心