研究员：梁正

　　受调研私募对于未来市场走势的持偏乐观态度，持仓比例大于7成的私募占比不断增加

　　受调研私募中近八成持股数量在10-20只

　　受调研私募认为中短期宏观经济企稳或增强的可能性较高，股市估值水平偏低，未来资金面会持续保持宽松

　　受调研私募重点关注行业仍然是医药生物，该行业自4月份以来已经连续4月高居私募重仓行业榜首，金融服务业近半年来首次进入私募重仓行业前五名

　　金融服务行业中，受调研私募偏好券商与银行，保险则不受青睐

　　7月沪深300收于2350.25点，全月上涨8.55%；创业板指数收于1344.54点，全月下跌4.28%。公募股票型基金在7月平均上涨5.06%。私募基金方面，由于净值公布存在滞后性，本文对私募行业平均月收益的统计仅基于公布7月25日净值的892支私募基金。计算结果表明，从6月27日到7月25日，普通股票型私募平均上涨1.70%；同期沪深300指数上涨5.18%，创业板指数下跌7.25%，公募股票型基金平均上涨1.29% [1]。

　　公募、私募和沪深300指数整体表现(6月27日～7月25日)

数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2014年8月7日

　　为了深度探寻私募基金投资业绩的来源，及时跟踪行业动向，帮助投资者对未来市场走势做出更好的预判，好买基金研究中心对国内主流私募基金公司进行了问卷调查，内容涉及公司的基本情况、市场观点、配置情况等。

　　一、 基本情况

　　(一) 基金仓位

　　从私募基金的持仓来看，7月受调研的私募基金公司股票平均仓位从上月的75.77%略降至74.23%。其中，仓位在七成以上的私募占比为69.23%，较上月增加7.69个百分点；仓位介于三至七成的私募占比23.08%，较上月减少15.38个百分点；受调研的私募中仓位低于三成的由上月的0.00%增加到了7.69%。

　　私募基金仓位分布

数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2014年8月7日

　　(二) 持股数量

　　7月份，参与调研的私募持股数量小于10个的从上月的9.09%小幅下降到7.69%；介于10至20只则从63.64%增加至76.92%，增加了13.29个百分点；另外持股数超过20个的私募为15.38%，较上月减少11.89个百分点。

　　私募基金持股数量分布

数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2014年8月7日

　　(三) 重仓行业

　　从私募基金行业配置的资金比例来看，排名前五的行业依次为医药生物、机械设备、信息设备、电子元器件、金融服务，其中医药生物占比为25.00%居于首位，而机械设备和信息设备同为15.00%并列第二。7月份，医药生物依旧是私募重点关注的行业。

　　私募基金当前重仓行业

数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2014年8月7日

　　(四) 人员构成

　　从公司的人员构成上看，7月份接受好买基金调查的私募基金公司平均人员总数为18.08人，私募基金公司平均投资经理3.31人，平均投研人员总数为9.77人，平均每亿元资产对应的投研人数为1.41人。

　　二、市场看法

　　(一) 宏观判断

　　除了上述的基本情况之外，我们也统计了私募基金对宏观经济以及当下市场的一些热点问题的看法。总的来说，受调研的私募认为宏观经济在中短期会维持或增强，而从长期来看以维持为主。从短期情形来看，30.77%的私募认为宏观经济将走强，61.54%的私募认为宏观经济将维持，7.69%的私募认为短期宏观经济将走弱。从中期情况来看，相信未来6个月内宏观经济将走强的观点占比38.46%；认为中期宏观经济维持现状的私募机构的占比为46.15%；15.38%的私募认为中期宏观经济将走弱。对于经济的远景，持增强观点的私募机构占比23.08%；有23.08%的私募认为未来一年经济将走弱； 53.85%的私募认为未来一年宏观经济将维持现状。

　　对宏观经济的判断

数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2014年8月7日

　　宏观判断(1个月)历史走势

数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2014年8月7日

　　(一) 物价指数

　　7月份，受调研的私募中认为未来3个月物价会降低的占比为0.00%；有76.92%的私募认为未来3个月物价将维持稳定，较前期减少23.08个百分点；23.08%的私募认为物价会提高，较上月增加了23.08个百分点。

　　对未来3个月物价水平的看法

数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2014年8月7日

　　(二) 政策预期

　　目前，受调研的私募中，认为半年内政策面会收紧的占比为7.69%，而上个月的调研中没有私募认为政策面会收紧；有38.46%的私募认为政策不会有太大变化，较前期增加了18.46个百分点；53.85%的私募认为政策会放松，较前期减少了26.15个百分点。

　　未来半年内政策变化

数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2014年8月7日

　　(三)  估值水平

　　7月份，受调查的私募中认为股市估值偏低占比53.85%，较前期增加了13.85个百分；认为估值处于合理水平的私募占46.15%，较前期减少了13.85个百分点；受调研的私募均不认为目前股市估值过高。

　　当前股市估值水平

数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2014年8月7日

　　(四)  资金供给

　　关于资金面，受调研的私募中有75.00%认为资金供给在未来6个月将有所增加，较上月增加25.00%；而25.00%的私募认为资金供给会维持现状，较上月减少25.00%；无受调研私募认为资金供给将会减少。

　　未来6个月股市资金供给水平

数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2014年8月7日

　　(六) 股指走势

　　关于未来1个月股指走势，受调研私募意见以乐观为主，占66.67%，较上期小幅增加6.67个百分点；持中性态度的占33.33%，较上期减少6.67个百分点；受调研的私募中持谨慎态度的占比为0.00%。

　　未来1个月股指走势

数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2014年8月7日

　　三、 热点话题

　　对于当前市场上的一些热点话题，好买财富继续给予关注，其中主要涉及私募基金的市场观点和发展动态。

　　(一)市场风格转换是否会延续

　　7月以来沪市成交量超过了深市，市场风格也从追捧中小市值题材型品种转到热衷于介入大盘蓝筹股，并形成量能放大、主板走强的局面。在本次调研中，好买基金研究中心就市场风格转换是否会持续的问题征询了私募基金的观点。在接受本次调研的私募中，仅有8.33%的私募机构市场风格转换会延续；66.67%的私募则不确定；其余25.00%的私募认为市场风格转换不会延续。

　　市场风格转换是否会延续

数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2014年8月7日

　　(二)当前金融板块是否具有配置价值

　　7月末以来金融板块的涨幅是主板走强的重要原因，而进入8月整个金融板块又出现回调迹象，好买基金研究中心就当前金融板块是否有配置价值征询了私募的意见。在接受本次调研的私募中，认为金融板块没有配置价值的私募占比仅为8.33%；有66.67%的私募认为金融板块目前具有配置价值，25.00%的私募则不确定。

　　当前金融板块是否具有配置价值

数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2014年8月7日

　　(三)金融板块中，券商，银行及保险最看好哪个

　　由上一个灵活问题中我们可以看到大多数私募认为金融板块是有配置价值的，好买基金研究中心就私募基金对于金融板块中券商，银行及保险的偏好做了进一步的调研。调研结果显示，看好券商的私募占比为58.33%；看好银行的占比为41.67%；而受调研的私募对保险均不青睐。

　　金融板块中，券商，银行及保险最看好哪个

数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2014年8月7日

　　四、私募观点

　　7月份，沪深两市普遍上涨，而7月下旬得益于权重板块的拉升，上证指数更是一举收复2200点。从好买基金研究中心的调研中可以看到，受调研私募对于未来市场走势的持偏乐观态度，持仓比例大于7成的私募占比不断增加。中短期宏观经济企稳或增强的可能性较高，偏低的股市估值水平，资金面持续保持宽松等因素是支撑私募乐观态度的主要依据。受调研的私募重点关注行业仍然是医药生物，该行业自4月份以来已经连续4月高居私募重仓行业榜首，更加值得注意的是金融服务业近半年来首次进入私募重仓行业前五名。鉴于“沪港通”临近，包括国内私募，海外资金在内的各种投资者开始更多关注沪港两地上市公司中沪市估值偏低的个股，其中以银行为代表的金融板块受到了各路资金广泛的关注。在经济数据好转，定向降准，央企改革等一系列利好的背景下，漫漫熊途长达6年的A股在蓝筹股的引领中也迎来了希望的曙光。