刘冬

　　5月23日，在新三板挂牌近一个月的九鼎投资创下挂牌以来最大的成交量，单日成交四笔，其中一笔是以850元/股的高价成交了6000股。这一高价既创下了九鼎挂牌以来的最高成交价，也因高于A股最高价股贵州茅台而吸引了资本市场的眼球。

　　尽管新三板挂牌公司的交易都是私下撮合的偶发性行为，但目前九鼎投资的610元~850元/股的成交价格也可以让人一窥“PE第一股”的估值情况。以上周五的成交均价617.72元计算，九鼎的市值为113亿元，与目前主板的鲁信创投市值接近。

　　若以九鼎2013年每股收益2.82元计算，617.72元对应的市盈率高达219倍。但若以2014年九鼎完成非公开发行后的每股净资产202.89元来计算，这一均价对应的市净率为3.04倍。

　　单日成交1.15亿元

　　从盘后交易信息来看，5月23日共成交了四笔，中信证券北京安外大街营业部以610元/股卖出了两笔共14.6万股，国信证券无锡梁溪路营业部以610万元/股成交3.5万股，浙商证券海宁水月亭西路营业部以850元/股卖出6000股。

　　事实上，从4月30日挂牌以来，九鼎只有在5月20日、21日、22日、23日这四个交易日有交易量，成交量分别为31手、30手、23手和1865手。其中，在前三个交易日中，九鼎的成交价格均为610元/股，这与九鼎投资在挂牌前进行的定向增发融资价格相同。而到5月23日，九鼎投资当天成交量突然放大为4笔，成交总额达1.15亿元，最高成交价格也提升至850元/股。这较往常稍显得不寻常，由于新三板挂牌公司交投并不活跃，大多数公司的单日成交量最多只有一笔，成交价格在当天里也只有一个。

　　九鼎投资合伙人康青山对《第一财经日报》称，并不清楚这四笔交易的买家卖家为谁，但由于之前办股份登记时曾要求股东提交了开户的营业部信息，从现在的交易情况来看，买家中有可能有九鼎的现股东。

　　LP份额换股将继续

　　2014年2月，九鼎股份以每股610元的价格向138名股东发行股份5797990股。但与常规的非公开发行不同的是，九鼎独创LP用基金份额“置换”公司股份的做法：非公开发行的对象，绝大部分为九鼎所管理基金的LP，LP以他们持有的基金份额估一个基础的值，置换成在九鼎投资中的股份，这样LP就变成了九鼎股份的股东。

　　九鼎在挂牌文件中称，本次非公开发行价格较高是因为公司股本较小。本次发行完成后，公司将用资本公积转增股本，则本次发行价格610元/股对应转增股本后的每股价格将低于10元。

　　5月1日，九鼎公布2013 年年度利润分配及资本公积转增股本方案，公司将以2013 年4 月27 日公司总股本18297990 股为基数，以资本公积金向全体股东每1股转增190.277839806 股，转增后公司总股本将由1829.799万股增加到35亿股。

　　值得注意的是，九鼎在5月1日还公布了进一步定向发行股票的预案，募集不超过25 亿元的现金或资产。康青山向本报透露，这一轮的定增仍将优先LP份额置换。

　　一家曾参与了九鼎上一轮LP置换的机构的负责人向本报称，九鼎所管理的不同的基金对应着不同的LP，每只基金当下的表现不同，因此要不要置换是LP与九鼎双向选择的结果。九鼎是做投资的，本身就是“估值专家”，当然不会把自己的估值估低；但LP也不是傻子，双方都会从自身利益最大化的角度出发。