好买基金研究中心

　　摘要

　　4月私募业绩评析

　　4月，沪深两市涨跌互现。上证综指收于2026.36点，下跌6.95点，跌幅为0.34%；深证成指收于7312.86点，上涨123.28点，涨幅为1.71%。

　　普通股票型私募近3个月的平均收益跑赢公募股票型基金，但跑输沪深300指数；近6月、近12月和近2年的各考察周期中，普通股票型私募均好于沪深300指数和公募股票型基金。

　　4月私募行业动态

　　私募泽熙风格转换大比例持股获得话语权：泽熙投资自去年以来投资风格有所变化，由低调风格转为主动出击，通过大比例持股获得对上市公司更大的话语权。

　　1.2亿私募兑付迷局基金与房企陷信任危机：手握深圳市中心东门黄金地段的房产，但“港澳8号”1.2亿元的私募定向基金却深陷兑付泥潭。日前，深圳中裕财富投资公司(下称“中裕财富”)召开新闻发布会，称其专为港丰大厦项目募集资金而设立的、推广名为“港澳8号”、额度为1.2亿元的地产私募基金，目前仅收回2900余万元。

　　4月私募投资动态

　　从私募基金的持仓来看，4月私募基金公司的股票平均仓位小幅上升，平均仓位从上月的67.50%上升至本月的68.00%，上升了0.50%。其中，仓位在七成以上的私募占比为50.00%，和上月相持平；仓位介于三至七成的私募占比50%，较上月上涨8.33%；受调研私募中，仓位低于三成的占比为0。

　　一、4月沪深两市涨跌互现，私募单月跑输指数、跑赢公募

　　4月，沪深两市涨跌互现。上证综指收于2026.36点，下跌6.95点，跌幅为0.34%；深证成指收于7312.86点，上涨123.28点，涨幅为1.71%。沪深300指数收于2158.66点，上涨12.35点，涨幅为0.58%；创业板指数1267.62点，下跌21.51点，跌幅为1.67%。上月，28个申万一级行业中有9个行业上涨。其中，非银金融、汽车和银行表现居前，涨幅分别为3.48%、1.75%和1.66%，化工、机械设备和电气设备表现居后，跌幅分别为3.75%、3.36%和3.30%。

4月申万一级行业指数涨跌幅

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心截至2014年4月30日

　　从2014年的市场总体走势看，沪深300指数的表现明显弱于中小板指数和创业板指数，但差距有所缩小。截止4月30日，沪深300指数今年以来的收益率为-7.35%，而中小板指数和创业板指数涨跌幅分别为-2.10%和1.90%。

　　从行业指数表现来看，休闲服务、综合和通信表现居前，涨幅分别为6.50%、4.87%和3.50%，采掘、农林牧渔和国防军工表现居后，跌幅分别为13.87%、13.67%、9.95%。

2014年申万一级行业指数涨跌幅

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心截至2014年4月30日

　　截至2014年5月9日，好买基金研究中心对能够取得4月收益率数据的1221支普通股票型私募基金进行了统计。4月普通股票型私募基金平均收益为-0.41%，单月跑输沪深300指数，跑赢公募股票型基金。普通股票型私募近3个月的平均收益跑赢公募股票型基金，但跑输沪深300指数。普通股票型私募在近6月、近12月和近2年的各考察周期中，均好于沪深300指数和公募股票型基金。

公、私募基金各阶段收益比较

　　数据来源：好买基金研究中心，私募数据搜集截止至2014年5月9日。公募股票型基金数据及沪深300数据均截止至2014年4月30日。私募各阶段收益率统计区间尽量匹配自然月度，但不能完全消除私募产品净值公布日期不同的影响，故私募各阶段的平均收益率为粗略统计，与公募股票型基金及沪深300指数的比较仅供参考。

　　好买基金研究中心对普通股票型私募基金的收益率分布情况进行了统计，直方图显示，4月私募基金收益率分布的特点是：偏度为0.79，表明以平均值为中心的不对称部分的分布趋向正值；峰值集中在0%，极差较上期略微减少0.9%。

近1个月私募基金收益率分布

　　数据来源：好买基金研究中心，私募数据搜集截止至2014年5月9日

　　今年以来，新价值成长1期的业绩较为突出，主要得益于基金经理对低估值二线蓝筹的布局，特别是在消费股上。新价值的投资风格仍属于偏激进型--配高弹性个股、左侧交易；思路还是寻找有故事有弹性的重组概念。投资上更多是依赖罗伟广个人的判断。新任基金经理均是通过内部挖掘，相信投研思路仍是延续以往的“投资基因”。经历了过去几年的业绩下挫和流动性危机后，新价值的管理规模已经大幅缩减。罗伟广对投资进行了一定的改进，如兼顾配置，适度分散。以往个股过度集中的情况会有一定的改善。另外，在一些个股的操作上也会适当做一些波段，锁定既有收益。这些改变将对平滑净值波动有积极的作用。

　　数据来源：好买基金研究中心；数据搜集截止日2014年5月9日。私募各阶段收益率统计区间尽量匹配自然月度，但不能完全消除私募产品净值公布日期不同的影响，故私募基金产品的收益率排名仅供参考。

　　北京龙鼎投资管理有限公司创立于2001年7月17日，是由熟悉中国资本市场规则与运作、具有多年从业经验的专业人士发起设立的。基金经理冯为民，具有十五年以上证券从业经历，金融学博士，曾历任多家证券和期货公司高管。龙鼎通过精选投资标的，构建并持续优化投资组合，在控制风险的前提下，实现信托资产的长期稳健增值。龙鼎3号在2013年大幅上涨85.18%，并且在今年以来也表现不俗，显示出基金对不同市场风格较好的适应能力。

　　数据来源：好买基金研究中心；数据搜集截止日2014年5月9日。私募各阶段收益率统计区间尽量匹配自然月度，但不能完全消除私募产品净值公布日期不同的影响，故私募基金产品的收益率排名仅供参考。

　　二、私募基金行业动态

　　私募泽熙风格转换大比例持股获得话语权

　　一直备受市场关注的私募基金管理公司——泽熙投资，自去年以来投资风格有所变化，由低调风格转为主动出击，通过大比例持股获得对上市公司更大的话语权。近期泽熙投资不仅向宁波联合提案高送转，更是在2月入驻工大首创成为第二大股东对峙雅戈尔，并向上市公司黔源电力要求高送转。

　　点评：大举买入上市公司股份，向上市公司决策层提出经营建议、提案高送转，泽熙新的投资逻辑引发业界普遍关注。其实不仅仅是泽熙投资，包括理成资产、创赢投资在内的多家私募基金都在谋求集中持股，获得对上市公司决策层的影响力，甚至争取对上市公司的控制权。从单纯的财务投资者转变为积极参与上市公司经营、治理的主动型投资者，这体现出资本市场发挥的作用已经越来越大，未来很可能出现上市公司管理层经营不善，股价低迷，被外部资金夺取控制权的情况。

　　新国九条出台鼓励培育私募基金行业发展

　　国务院近日印发《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》(以下简称《意见》)，明确了今后较长一段时期资本市场发展的指导思想、基本原则、主要任务和具体措施，提出到2020年，基本形成结构合理、功能完善、规范透明、稳健高效、开放包容的多层次资本市场体系。《意见》指出，进一步促进资本市场健康发展，健全多层次资本市场体系，对于加快完善现代市场体系、拓宽企业和居民投融资渠道、优化资源配置、促进经济转型升级和社会发展进步具有重要意义。

　　点评：新“国九条”的主要任务是加快建设多渠道、广覆盖、严监管、高效率的股权市场，规范发展债券市场，拓展期货市场，着力优化市场体系结构、运行机制、基础设施和外部环境，实现发行交易方式多样、投融资工具丰富、风险管理功能完备、场内场外和公募私募协调发展。

　　国九条的第四条是培育私募市场。建立健全私募发行制度，发展私募投资基金，鼓励和引导创业投资基金支持中小微企业，促进战略性新兴产业发展。结合此前的私募基金备案制度，可以看出私募行业迎来了自身发展的大好机遇。

　　三、4月私募投资动态

　　从私募基金的持仓来看，4月私募基金公司的股票平均仓位小幅上升，平均仓位从上月的67.50%上升至本月的68.00%，上升了0.50%。其中，仓位在七成以上的私募占比为50.00%，和上月相持平；仓位介于三至七成的私募占比50%，较上月上涨8.33%；受调研私募中，仓位低于三成的占比为0。

私募基金仓位分布

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2014年5月7日

　　从私募基金行业配置的资金比例来看，排名前五的行业依次为电子元器件、医药生物、机械设备、房地产和金融服务，占比分别为17.39%、13.04%、8.70%、8.70%和8.70%。4月份，私募关注行业有所变动，电子元器件和医药生物进入重仓行业前列。

私募基金当前重仓行业

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2014年5月7日

　　关于未来1个月股指走势，受调研私募意见以中性为主，占88.89%，11.11%的私募分别持乐观态度，持谨慎态度的占比为0。

未来1个月股指走势

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2014年5月7日

　　四、4月私募总结

　　4月份，沪深两市涨跌互现，创业板和中小板表现均弱于主板。受调研私募在4月份小幅度增仓，对于未来市场走势的态度偏于乐观。在大盘震荡整理的情况下，私募关注行业有所改变，电子元器件和医药生物进入重仓行业之列。

　　综合来看，宏观经济已经接近底部区间，尽管高层对GDP增速目标的容忍度加大，但在“底线思维”引导下，短期会采取一定的弱刺激以维持就业水平平稳，而未来仍将大力发展服务业以求在中高经济增速下保持良好的就业率。从流动性角度来看，央行[微博]继续保持中性的货币政策，市场也逐渐理解了央行“定向降准”的意图在于支持“三农”，并非货币政策转向宽松的前兆。当前阶段，IPO“二次重启”的预期成为压制A股的主要因素。在基本面、资金面和消息面缺乏配合的情况下，短期内出现大级别反弹的可能性不大，不过经过前期较大幅度的调整，目前无论主板，或是中小板、创业板中的白马成长股，短期内向下的空间都已不大，而宏观经济层面的积极因素正在逐渐积聚，仓位较低的投资者可考虑适当增加权益类资产配置比例。

　　在市场筑底渐成的大趋势下，建议投资者可适当增大对下行风险的容忍程度，更多关注一些选股型私募，分享改革带来的市场机遇。对市场信心不足的投资者，可适当关注一些与大盘相关度较低的对冲类产品，如市场中性、CTA等，作为投资配置的一个重点。