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　　摘要

　　今年一季度随着市场分歧的加大，持仓出现明显的分散化倾向。通过行业的对比，我们仍然可以发现建筑装饰和家用电器是增仓最大的两个行业，另外像采掘、有色和纺织等去年跌幅最大的几个行业也备受青睐，背后的逻辑值得投资者思考。

　　2014一季度市场出现明显的风格转换，周期股阶段性走强，成长股冲高回落出现较大调整。从经济数据来看，从2013年四季度开始经济再度回落，尽管一季度7.4%的增速高于预期，但是较2013年四季度7.7%的增长率有明显放缓。随着市场风格的切换，投资者对后市的分歧明显加大，这种分歧在持仓结构上也表现的非常明显。

　　去年三季度经济阶段性反弹，化工、机械等周期性行业的仓位出现明显上升，四季度随着经济的回落，市场情绪趋于谨慎，医药行业被大幅增持。今年一季度随着市场分歧的加大，持仓出现明显的分散化倾向。通过行业的对比，我们仍然可以发现建筑装饰和家用电器是增仓最大的两个行业，另外像采掘、有色和纺织等去年跌幅最大的几个行业也备受青睐，背后的逻辑值得投资者思考。下面我们便来详细的分析一季度私募行业的整体持仓情况。

　　一、重仓动向：持仓分散化，减持创业板

　　一季度阳光私募重仓338只股票，比年报的293只有大幅的增加，说明阳光私募一季度是倾向于进攻的。从持仓市值上来看，一季度私募重仓总市值为195亿，去年四季度重仓市值仅为150亿。

　　在股票分布上，属于上证主板的有109只，深证主板71只，中小板120只，创业板38只。其中持有创业板数量从42只下降至38只，而其他板块的持仓数量均有不同程度增加。

　　为了验证持仓的分散程度，我们汇总了前五大重仓行业的持仓比例，一季度私募重仓的前五大行业的持仓比例为38.3%，去年四季度这一比例为47.1%。可以看出私募在一季度的持仓趋于分散。

　　来源：WIND,格上理财研究中心

　　二、行业分布：资金流向超跌行业

　　图1：一季度重仓行业分布

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　　一季度持仓的前五大行业分别是化工、医药生物、轻工制造、机械设备和电气设备，其中化工行业一家独大，持仓比例超过10%，其余四个行业的持仓比例均在6%-8%之间。去年四季度排在重仓行业第一名的医药生物被大幅减仓6%，不过其持仓比例依然位居第二位。另外房地产行业也被减持，从去年四季度的第四位下滑至第七位。

　　图2：一季度行业持仓变动

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　　一季度增仓前五大行业分别是建筑装饰、家用电器、食品饮料、采掘和有色金属，减仓前五大行业分别是医药生物、计算机、化工、房地产和通信。从增仓的前几大行业来看都是去年备受冷落的几大行业，属于受压资产。其中建筑装饰、家用电器和食品饮料的估值相对较低，采掘、有色和纺织行业的周期性更强，去年的跌幅也更大。减仓的前几大行业除了地产之外去年涨幅都比较高，地产板块一季度涨幅较大。因此可以看出，一季度资金主要从涨幅较高的股票中撤退，奔着超跌反弹和估值修复而去。