对于激进、进攻型的投资者，不得不配置的对冲基金一定是“管理期货”。期货市场杠杆性质的存在，决定了其风险跨度较大的产品特性，管理期货能够做到高风险、高收益。在一个合理的个人资产配置里，不仅要配置部分中低收益产品，也需要配置部分高收益、高风险产品，只是不同风险承受等级的投资者，配置的比率不一样。

　　□好买基金研究中心 彭澎

　　2013年是对冲基金最火的一年，由于股票市场震荡下跌的行情，让不少资金寻找更加安全的避风港湾。不少对冲基金，由于其具有加入股指期货或投资股票以外市场的优势，更加符合今年的市场行情，因而备受关注；而传统股票型私募的结构决定其只能依靠股票上涨赚钱，靠行情吃饭。2013年，对冲基金可谓风光无限。好买基金研究中心总结了2013年具有代表性的几类阳光私募与对冲基金的表现，帮助投资者挑选适合自身风险偏好的私募、对冲产品。

　　火热的对冲基金

　　2013年最火的对冲基金非“市场中性”莫属。大部分市场中性的对冲基金采取市值对冲策略，能充分对冲掉大部分的系统性风险，尤其适合震荡市和震荡下跌的市场，反而不适合如2007年单边走牛的市场。目前中国经济处于调结构、去杠杆的时期，预计2014年的经济增长目标不会超过2013年，甚至还有下降的可能，但是经济结构会得到优化，资源会更合理地配置。在调整经济结构的大背景下，A股市场2014年单边走牛或许是小概率事件，结构化的行情可能还会延续。在这样的预期下，市场中性的对冲基金依旧值得投资者关注。市场中性类对冲基金，属于稳健、保守类的中低风险对冲基金，年化收益率通常在8%至15%，适合风险厌恶型投资者。

　　对于激进、进攻型的投资者，不得不配置的对冲基金一定是管理期货。期货市场的杠杆性质的存在，决定了其风险跨度较大的产品特性，管理期货能够做到高风险、高收益。在一个合理的个人资产配置里，不仅要配置部分中低收益产品，也需要配置部分高收益、高风险产品，只是不同风险承受等级的投资者，配置的比率不一样。同时，期货市场独立于A股市场，在A股市场单边下跌时也可以继续为投资者创造绝对收益；其次，管理期货类对冲基金还可以做空商品，如目前走势悲观的黄金、白银等，投资者可享受多空交易带来的绝对收益。

　　2014年勿悲观

　　由于2013年A股主板市场股票跌多涨少，整体市场趋势处于震荡下跌态势。而在市场悲观、观望时，往往是长线资金的建仓时机，特别是有安全垫先天优势——定向增发对冲基金。定向增发对冲基金的实质就是投资于定向增发股票。上市公司对于公司未来的规划、发展有更大的资金需求，通过非公开发行股票的方式再次融资。一般来说，定增的十名机构或个人的股票有长达1年以上的锁定期，在锁定期内，股票不能在二级市场流通。市场对于非公开发售股票的公司通常解读为利好，所以在定增方案公布以后，上市公司的股票会继续上扬。目前，经济增速放缓、地方债危机、“钱荒”事件都压制A股市场向上突破，而此时买入定向增发的股票至少会有10%的安全垫，部分上市公司甚至有30%的安全垫。2014年A股市场若走势乐观，在底部参与定增的投资者必定喜笑颜开。

　　在改革道路上，制定核心改革方案的十八届三中全会值得投资者细心揣摩。三中全会释放的最大政策红利之一就是允许民营资本进入一些此前的“禁区行业”，使民营资本投资的愿望得以实现，大量上市的民营企业未来将会呈现前所未有的活力。2014年随着上市公司各种政策红利的发酵，会给投资者带来意想不到的行情。同时，随着人民币国际化进程的深入，管理层对QFII限购的逐步放开，国内长线资金势必会增加对中国市场的配置，这或许为沉寂多年的A股引入新鲜血液。而直接受益者，便是传统做多型的阳光私募，投资者可以关注重仓民营公司及新兴行业的私募基金，从中获益。

　　2014年需要关注的问题很多，例如经济增长的下限是多少，以及地方债务的审计结果，目前预计在15至20万亿元，大家对地方债审计结果普遍预期悲观，若审计结果低于预期下限或许就是一个利好。投资者在经济复苏初期进行投资时，必定会经历阵痛期，保持清醒与理智十分重要。