嵇晨

　　全球领先数据供应商Dealogic最新统计显示，2013年11月中国房地产行业的兼并收购规模达68亿美元，创下历史单月最高，较上年同期14亿美元的并购规模相比，几乎翻了4倍，环比今年10月的45亿美元增长51%。

　　房地产行业增长强劲的并购活动背后，是政府短期内收紧投资的预期给经济活动带来的长远影响，也是经济逐渐从资本密集型投资行业转向消费主导的结构调整。考虑到当前亚洲的经济环境，Dealogic预计在未来6至12个月里，公司债务违约的比例会出现上升，财务压力日益增大也会带来很多资本重组的投资机会。

　　近日，全球著名的瑞生国际律师事务所(Latham & Watkins)芝加哥分所的合伙人David Heller在中国香港接受《第一财经日报》专访时表示，在债务可能出现偿付危机的3%至4%的概率中，已经蕴含的中国投资机遇显现，吸引了越来越多全球资本的关注，尤其是“特殊情况”基金(Special Situations Fund)，预计在未来12个月至18个月，将有越来越多的对冲基金进入中国投资“特殊情况”。

　　定义“特殊情况”并不简单，David对记者表示，专注于投资“特殊情况”的基金必须了解公司为什么会陷入“特殊情况”，了解危机发生的原因，并有策略意识地进行投资，由于回报较高，“特殊情况”基金投资一般被视作风险级别较高，“有些公司即便接受了‘特殊情况’投资也最终难免失败”。

　　从中国经济当前状况来看，David认为，除了增长结构调整、控制信贷快速增长、房地产行业过热等显而易见的挑战之外，乐观的方面在于中国政府不允许经济增长长期陷入僵局，这给了“特殊情况”基金投资者很大的信心。

　　按照David多年的经验，危机往往与周期同行，企业的危机往往伴随着新的发展机遇。这正是“特殊情况”基金投资的重点所在，经过投资，改善企业的商业模式和经营管理，在资金投入的帮助下使企业走出周期的低谷，再次涅槃重生。

　　“中国政府在不断推进经济、金融改革开放。”David表示，国际资本进入中国是大势所趋，国际私募股权投资基金KKR、橡树资本(OakTree)都对中国经济“调整机遇”充满兴趣。

　　前不久，中国最大的不良资产管理公司——信达资产管理公司IPO并在香港联交所挂牌遭国际机构疯抢，基础投资者锁定相当于近一半的国际配售份额。中国信达董事长侯建杭表示，中国经济的发展和结构性转型将为信达的不良资产经营业务带来巨大机遇。