证券时报记者 方丽

　　基金中的基金(FOF)是以精选基金为己任，而信托中的信托(TOT)的任务则是挑选阳光私募。管理4只新方程系列产品、年收益均超过20%的好买基金首席投资官乐嘉庆，就是筛选私募产品的好手。据乐嘉庆表示，筛选私募有四大标准：理念、业绩、沟通力和风格偏好。“目前正处一个新的政治经济周期的起点，股市存在结构性机会，更看好新兴产业的发展，也重点从这一角度去选择阳光私募。” 他说。

　　四角度选择私募

　　追黑马首要是勤快

　　作为好买基金首席投资官的乐嘉庆，熟悉各家私募基金的风格，他选择私募有四个角度。

　　乐嘉庆表示，首先要了解阳光私募的投资理念，并要认同这一理念。第二，考察这家阳光私募投资理念，是否在实际操作过程中得到贯彻执行，并观察投资方法以及长、中、短期业绩。第三，和私募的沟通能顺畅、有效。“有些私募业绩虽好，但不乐意沟通，我更喜欢明明白白的投资。”他说，最后选择“对自己胃口”的私募。

　　“我每个月至少和所投资的私募产品管理人沟通一次，如果遇到净值表现突然不好等情况，也会临时沟通。”乐嘉庆说，选择私募产品重点是选择投资经理，保持对私募投资经理的关注非常必要。他还有一个硬性指标，就是投资成立满1年以上的私募产品，但若这位私募人士本身具有较长且公开其他产品业绩，他所发行的首只私募产品也能投资。

　　目前一些TOT产品所投资的私募都是明星产品，对于“追星”，乐嘉庆认为也要符合自己的四大标准。“我也配置了一些明星私募的产品，因为这些明星都是经过长期市场打拼通过优秀业绩积累起来的，具有投资价值” 。

　　阳光私募界“黑马”频出，挖掘出“黑马”对每位投资者来说至关重要。乐嘉庆则表示，捕获“黑马”最重要是要勤快，对市场保持高度关注，一旦发现短期业绩突出的产品，最好立刻辨析下这是因为运气、还是方法论好，这一业绩是否可以延续。“有些投资经理很会讲故事，要在去伪存真的基础上将其弄清楚。”

　　此外，对于投资经理变更，乐嘉庆提醒投资者，如果投资经理变更是因为团队散伙或者违规等情况最好选择赎回，但若之前投资经理只是挂名，或换了一个更有实力的投资经理则不需要。

　　未来股市存机会

　　新兴产业有看头

　　对明年大类资产配置的思路，乐嘉庆表示，大思路自去年底以来没发生太大变化，可用“新周期、新思维”来概括。“这轮新的政治经济周期，相比之前有三大变化，一是股票市场存在机会；二是这一机会是结构性的，新兴产业可能表现突出，而部分传统产业可能会逐步淘汰；三是在整个过程中，个股的波动很大。”乐嘉庆说，所谓新经济更多是和过去传统产业相对比，并非简单地说创业板或者主板、小市值股票或者大市值股票。

　　“这要求投资者在做资产配置时，需要更注意分散配置、选择选股能力强和风格较为灵活的基金经理。”乐嘉庆表示，他今年就分散了投资，配置私募的数量增加一些，第二还重点布局了和自己判断一致且选股能力强的阳光私募产品，并找了投资风格相对灵活的基金经理。

　　除了大类资产配置，何时进行调仓布局也是难题。乐嘉庆通常用调整私募产品配置比例和种类来进行选择。“作为TOT的管理人，因担忧市场大跌而长期空仓是对投资人不负责任，需要积极投资证明自己的价值。”他也建议投资者，其实大类资产配置是一个长期的规划，不宜经常变动，可以根据组合调整、产品选择来进行调整，不要因为短期波动而发生方向性变化。