来源：私募排排网

　　本报告涉及的管理期货基金是指期货私募操盘手通过单账户期货、信托产品、有限合伙、券商集合理财、公募专户等方式在私募排排网上做业绩展示的公开及非公开产品，该类型基金的投资范围主要包括股指期货和商品期货，为保证各个参与账户的业绩真实性，我们对参与记录的产品必须提供期货保证金监控中心的账号密码，由私募排排网数据中心定期进行采集和相关估值。

　　一、产品概况

　　截止2013年08月31日，私募排排网数据中心共收录了229只管理期货策略产品，产品规模由100万元至3亿元以上不等。

　　229只产品中包含24只有限合伙、1只券商集合理财、5只海外基金、8只公募专户、3只非结构化和188只单账户期货产品，大多以个人或者理财工作室形式存在，公司制管理的形式较少，基金经理一般是经验丰富的期货操盘手。

　　管理期货在策略分布上主要有三种方式：

　　第一是主观操作，包括主观趋势、主观套利、主观日内，该种策略主要是依据期货操盘手的丰富经验进行主观交易。

　　第二是系统化操作，包括系统化趋势、系统化套利、系统化高频，该种策略主要是依据模型进行程序化交易。

　　第三是主观和系统的相结合的操作，主要利用系统化高频交易和主观趋势的复合策略进行交易。

　　另外，也有期货私募通过研究和预测经济指标、政策环境、利率等变动方向以及其对股票，固定收益产品，货币和大宗商品市场的影响来获取收益，这种策略统称为宏观策略，该策略也普遍用于大宗商品市场。在我们统计的数据中，运用宏观策略作为主要策略的就有5只。

　　如图1所示，在收录的229只管理期货产品中，操作策略上有112只产品主要以主观交易为主，其中主观趋势的有68只；程序化交易的产品有80只，其中系统趋势占了58只；而采用复合策略交易的产品共有32只，宏观策略的有5只。

图1：管理期货策略分布

资料来源：融智评级研究中心，截止2013年08月

　　二、业绩分析

　　截止2013月8月30日，根据融智-中国对冲基金数据库统计，在记录的229只单账户期货中，具有最新业绩记录的产品共有122只，其中程序化策略组有72个，主观策略组有50个。由于每个账户的资金差异、投资方向和交易策略有较大差异，所以在业绩表现上严重分化。

　　在业绩表现上，122只管理期货策略产品在8月份的平均收益率为-0.23%，相对于七月份的振荡行情，八月份的商品期货市场尽管同是上窜下跳，但是不少品种的趋势行情给期货私募带来了机会，尤其是菜粕、焦炭、白银等。在不同策略的产品比较中，主观交易策略的表现优于程序化策略，72个程序化策略产品8月份的平均收益率为-3.63%，而50个主观交易策略产品的平均收益率为4.68%。程序化策略产品中仅有36.1%实现正收益，而取得正收益的主观交易策略产品占66%。

　　在所有产品中，八月份表现最好的是叶刚管理的柒福2号，收益率为140.98%，实现翻番。叶刚擅长做农产品，在2007年下半年豆油从7000元/吨涨至14600元/吨的行情中，收益达180倍。而在8月能取得翻番行情，也是主要满仓菜粕11月合约，菜粕在8月份的涨幅超过20%。排名第二的刘增铖管理的铖功程序化同是抓住了八月初的行情，收益率高达66.27%，高山1号、大朴逍遥一号、松柏长青均是如此，这些产品的策略用的都是主观趋势交易。

　　在程序化组方面，8月份的收益率明显不如主观交易，表现最好的是汉汇股指对冲，收益率仅为14.89%，7月份表现最好的黑天鹅2号本月也出现了少有的回撤，亏损7.49%，其账户管理人孟庆华表示，主要是由于下半月市场横盘时间太久 而且是每天上蹿下跳的十字星横盘，对于程序化策略说说，难以把握行情，所以表现不好。而表现最差的产品是星海岸量化一号，亏损50.98%。

　　在大资金账户的表现中，健峰对冲1号表现突出，8月份的收益率为11.81%，管理人为上海健峰资产的梁瑞安，具有十几年商品期货研究和交易经验，擅长套利交易和长线单边交易。该账户使用的策略是半程序化交易，并结合套利和单边趋势的复合策略。健峰对冲1号是所有账户中表现最平稳的产品之一，自今年1月4号成立以来，累计收益率已达69.77%，最大回撤仅为6.01%，今年以来的表现在所有账户中排名第五。