国金证券基金研究中心 杨舒 张剑辉

　　私募基金评级结果(2013年一季度)：

　　国金证券私募基金评价仅对运作满三年产品或者管理满三年管理人进行综合星级评价，并区分不同策略类型。评价过程中综合考虑短期(过去一年)、中期(过去两年)、长期(过去三年)三个时间阶段风险收益情况，并对各个阶段给出参考评价，对于不满三年产品或者管理人(投资顾问)可以查阅中短期的参考星级。本期评级计算截止时间为2013年3月最后一个估值日/开放日，个别产品因信息披露因素顺延到4月前几工作日，各阶段评级起始时间为以截止时间为基准向前追溯12、24及36个月。

　　共有138家管理人(投资顾问)、309只管理型私募基金产品参与综合星级评价(仅为股票对冲策略-多头策略)。包括展博投资、麦尔斯通、鼎锋资产、上海彤源、星石投资、天马资产、源乐晟、朱雀投资、盈融达、上海涌峰、中睿合银、景林资产、民森投资、江苏瑞华、和聚投资、泓湖投资等在内的27家管理人获得综合五星级，从容投资、理成资产、精熙投资、汇利资产、合赢投资、智德投资、翼虎投资、六禾投资、广州长金、重阳投资、金中和、鼎诺投资、淡水泉等28家管理人获得综合四星级。华润信托•展博1期(展博投资)、中融-麦尔斯通一~三期(麦尔斯通)、交银国信•鼎锋成长一期(鼎锋资产)、山东信托-泽熙瑞金1号(泽熙投资)、深国投•天马(天马资产)、西部信托/深国投•朱雀1~14期(朱雀投资)、山东信托-彤源2号(上海彤源)、中信信托•源乐晟2期(源乐晟)、深国投/中信信托•星石1~19期(星石投资)、深国投•景林丰收(景林资产)、中国龙系列(涌峰投资)等61只产品获得综合五星级。中铁信托•鑫兰瑞二期(中睿合银)、中信信托•远策1~6期(天津远策)、中信信托•和聚1~2期(和聚投资)、深国投•博颐精选1~3(博颐投资)、深国投•民森A~B号(民森投资)、华润信托•明曜精选1期(明耀投资)、粤财信托•合赢(合赢投资)等62只产品获得综合四星级。

　　除参与综合评级样本外，84家管理人、267只管理型私募基金参与两年期参考星级评价，69家管理人、159只管理型私募基金仅参与一年期参考星级评价。其中，上海毅扬、升阳资产、鸿道投资、谦石投资等17家管理人获得中期(两年期)五星级参考评级；万丰友方、西藏银帆、泽里和、北京久富、道睿择等7家管理人获得短期(一年期)的五星级参考评级。

　　股票对冲策略-多头策略的分级型产品中，共有38只运作满一年产品，其中兴业信托-淡水静湍2号(淡水静湍)、华宝-瑞华六[2011续](江苏瑞华)、山东信托-长金10号(广州长金)、外贸信托-鼎诺7期(鼎诺投资)等7只产品获得短期(一年期)的五星级参考评级。中海信[微博]托－浦江之星6号/28号(上海彤源)在一年期与两年期均被评为五星级。

　　其他策略中偏高风险类别私募不乏业绩可观者。股票对冲策略-多空对冲中的有限合伙-金泉量化成长1期近一年收益率79.15%， (全球)宏观策略中的有限合伙-梵晟宏观策略近一年收益74.93%，但两只产品净值波动及回撤很大。(全球)宏观策略中的另一产品、上海泓湖管理的有限合伙-泓湖重域近一年涨幅达48.34%，且成立至今净值始终高于面值，并控制较好的回撤，更值得重点关注。有限合伙类产品操作限制少，且可能规模较小，因此选择时更需要注重风险控制能力及策略的规模适应性。事件驱动策略-定向增发策略中涨幅超过20%的是天津远策的华融信托-远策结构化(金牡丹融升系列)，随后的是上海数君管理的外贸信托-博弘定向增发系列。偏低风险策略中，市场中性策略中的西部信托•信合东方(倚天阁)、平安财富*朱雀丁远(朱雀投资)、外贸信托-尊嘉ALPHA(北京尊嘉)和相对价值套利策略中的有限合伙-淘利套利1号(淘利资产)近一年表现突出。

　　评价结果是基于产品历史风险收益特征、管理人(投资顾问)历史投资管理能力的分析，并不是对未来表现的预测，亦不作为投资建议。

　　第一部分：私募基金产品、管理人(投资顾问)评级结果(2013年一季度)

　　1.1  综合星级评级结果：

　　共有138家管理人运作满三年，参与综合评级(仅为旗下股票对冲策略-多头策略产品)。包括深圳展博投资管理有限公司、福建省麦尔斯通投资管理有限公司、上海鼎锋资产管理有限公司、上海彤源投资发展有限公司、北京市星石投资管理有限公司、深圳市天马资产管理有限公司、北京源乐晟资产管理有限公司、上海朱雀投资发展中心、盈融达投资(北京)有限公司、上海涌峰投资管理有限公司、深圳中睿合银投资管理有限公司、上海景林资产管理有限公司、江苏瑞华投资控股集团有限公司、北京和聚投资管理有限公司、上海泓湖投资管理有限公司等在内的27家管理人获得综合五星级。上海理成资产管理有限公司、上海精熙投资发展中心、上海智德投资管理有限公司、深圳市翼虎投资管理有限公司、上海六禾投资有限公司、上海重阳投资管理有限公司、深圳市金中和投资管理有限公司、深圳市鼎诺投资管理有限公司、淡水泉(北京)投资管理有限公司等28家管理人获得综合四星级。

　　共计309只股票对冲策略-多头策略的管理型私募基金产品运作满三年，参与综合评级。其中，华润信托•展博1期(展博投资)、中融-麦尔斯通一~三期(麦尔斯通)、交银国信•鼎锋成长一期(鼎锋资产)、山东信托-泽熙瑞金1号(泽熙投资)、深国投•天马(天马资产)、西部信托/深国投•朱雀1~14期(朱雀投资)、山东信托-彤源2号(上海彤源)、中信信托•源乐晟2期(源乐晟)、深国投/中信信托•星石1~19期(星石投资)、深国投•从容成长1~3期(从容投资)、深国投•景林丰收(景林资产)、中国龙系列(涌峰投资)等61只产品获得综合五星级。中铁信托•鑫兰瑞二期(中睿合银)、中信信托•远策1~6期(天津远策)、中信信托•和聚1~2期(和聚投资)、深国投•博颐精选1~3(博颐投资)、深国投•民森A~B号(民森投资)、华润信托•明曜精选1期(明耀投资)等62只产品获得综合四星级。

　　1.2  一/两年期参考星级结果：

　　除参与综合评级样本外，84家管理人(投资顾问)运作满两年(不含满三年)，其中上海毅扬投资管理有限公司、北京神农投资管理有限公司、上海升阳资产管理有限公司、北京高信百诺投资管理有限公司、天津仙童投资管理有限责任公司、北京鸿道投资管理有限责任公司、北京格雷投资管理有限公司、广州昭时投资合伙企业、上海谦石投资管理有限公司、北京景富同投资有限责任公司、深圳市麦星投资有限公司等17家管理人获得中期(两年期)五星级参考评级；北京睿策投资管理有限公司、上海归富投资管理有限公司、浙江宁聚投资管理有限公司、上海朴道投资有限公司、上海呈瑞投资管理有限公司、重庆穿石投资有限公司、深圳市长青藤资产管理有限公司等14家管理人获得中期(两年期)四星级参考评级。

　　69家管理人(投资顾问)运作刚满一年，其中上海万丰友方投资管理有限公司、西藏银帆投资管理有限公司、浙江泽里和投资管理有限公司、北京久富投资管理有限公司等7家管理人获得短期(一年期)的五星级参考评级；江苏紫鑫投资管理有限公司、天津易鑫安资产管理有限公司、广州赢隆投资管理有限公司、上海昊润资产管理有限公司、天津君隆资产管理有限公司等10家管理人获得短期(一年期)四星级参考评级。

　　1.3   分级型私募基金评级结果：

　　由于分级型产品存续期限一般较短，因此对分级型产品目前尚未进行综合星级评价。

　　38只分级型产品运作满一年，在短期(过去一年)的参考评价中，兴业信托-淡水静湍2号(淡水静湍)、华宝-瑞华六[2011续](江苏瑞华)、山东信托-长金10号(广州长金)、外贸信托-鼎诺7期(鼎诺投资)等7只产品获得短期(一年期)的五星级参考评级。中海信托－浦江之星6号/28号(上海彤源)在一年期与两年期均被评为五星级。

　　1.4  其他策略私募基金风险收益结果：

　　对于除股票对冲策略-多头策略外的其他策略，由于各类策略中截止2013年一季度运行满一年(进行参考评级)的产品及隶属管理人数量较少，因此亦暂未进行评级，仅将风险收益指标作为附表，供参考。

　　其他策略中偏高风险类别私募不乏业绩可观者。股票对冲策略-多空对冲中的有限合伙-金泉量化成长1期近一年收益率79.15%， (全球)宏观策略中的有限合伙-梵晟宏观策略近一年收益74.93%，但两只产品净值波动及回撤很大。(全球)宏观策略中的另一产品、上海泓湖管理的有限合伙-泓湖重域近一年涨幅达48.34%，且成立至今净值始终高于面值，并控制较好的回撤，更值得重点关注。有限合伙类产品操作限制少，且可能规模较小，因此选择时更需要注重风险控制能力及策略的规模适应性。事件驱动策略-定向增发策略中涨幅超过20%的是天津远策的华融信托-远策结构化(金牡丹融升系列)，随后的是上海数君管理的外贸信托-博弘定向增发系列，年收益集中在12%~18%区间。

　　偏低风险策略中，市场中性策略中的西部信托•信合东方(倚天阁)、平安财富*朱雀丁远(朱雀投资)、外贸信托-尊嘉ALPHA(北京尊嘉)和相对价值套利策略中的有限合伙-淘利套利1号(淘利资产)近一年表现突出。

　　关于国金证券2013年一季度私募基金产品、管理人的详细评价结果请参看附表。