重阳投资董事长裘国根（图片来源：新浪财经）

　　新浪财经讯 由中国证券报举办的第四届中国阳光私募金牛奖颁奖典礼暨高端论坛于2013年4月20日在深圳东海朗廷酒店举行。论坛主题为大资管时代的私募创新路。新浪财经独家图文直播本论坛。以下为重阳投资董事长裘国根演讲实录。

　　裘国根：各位领导、各位嘉宾、各位同行，大家下午好！刚才主持人给我们重阳做了一个很好的广告，本来是我自己想说的，非常感谢中国证券报办金牛奖，重阳有幸四年获取这个奖项，在这里我要感谢重阳的客户对重阳的信任，感谢重阳的合作伙伴对重阳的支持，还要感谢中国证券报和各位评委的公正、公平，当然也要感谢我的团队，我们一起奋斗。这是我今天站在讲台的第一层意思。

　　第二层意思，今天中国证券报金牛奖的主题非常好“大资管时代的私募创新路”，资产管理行业2013年将迎来一个崭新的发展空间，我中午也思考了一下，为什么说这个行业会迎来广阔的发展空间呢？主要有三个理由：

　　一是新基金法去年的颁布，今年6月1日开始实施，这给私募、阳光私募一个明确的法律地位，这种法律地位的取得使我们在吸引人才、获取社会的认可方面完全打开心理空间，这将是一个根本性的变化。

　　二、为什么说大资管时代行业的前景非常广阔呢？是因为中国经济现在处于转型期，很多传统行业的收益率都在下降，转型嘛，比如服务业要起来，传统行业要升级换代，大量的以前在实业领域有非常强烈扩大生产欲望的资本会投向虚拟领域。我老家是浙江的，浙江很多民营企业家的资本很多，以前他会不停的扩大生产规模，现在发现ROE在下降，赚不到钱，他手里有几个亿甚至十几个亿、几十个亿，这些钱会寻找资产管理，这对财富管理行业有很高的要求。

　　三是这个行业是跟财富存量相关的概念，跟财富增量实际上关系不太大，中国经济经过三十多年的高速发展以后，人均GDP已经超过六千美元，资产管理行业财富存量的积累也对这个行业提出了很高的要求。

　　刚才陈总谈了很好的投资心得，主持人说重阳是价值投资者，我从事这个行业已经整整二十年了，有人说重阳的价值投资、理性投资是成功的，我首先还是要谈谈我的体会，我觉得干我们这一行要具备以下两个条件之一才可以称为是成功的：一是在彻底退出这个行业之前你是成功的；二是在自然生命结束之前你是成功的。我相信今天在座的很多人跟我的感觉是一样的，我们时刻有一种危机感，如果自己认为自己行了，那么这个公司可能就快不行了。我们这个行业是跟错误搏斗的游戏，我经常打个比方，我98年开始在深圳打高尔夫球，打了八年，05年以后就没有再打过高尔夫了，高尔夫里面的高手不一定是打几个小鸟球，我们时时刻刻要有一种危机意识，据我了解，焦虑其实是我们这个行业的职业病。

　　四是跟大家汇报一下今年重阳的投资策略，既然把我定义为价值投资者，我们一般中心框架是从四个方面进行分析的，分别是企业盈利、利率、风险偏好和制度因素。利率越高，股市越不好，利率越低，股市越好；风险偏好越高，市场越好，风险偏好越低，市场越差；中国内部市场还是一个新兴加转轨的市场，有很多不确定因素，是政策市。

　　一、盈利层面。从到现在为止披露的一季报和国家统计局公布的规模以上工业企业利润情况来看，ROE基本上是与去年一季度趋平的，前者是1.5%，后者是2.4%，在盈利方面的亮点是企业盈利的分化，就是说从盈利方面看，投资机会主要是结构性机会。

　　二、利率。无风险的利率比较平稳，上行压力不大。

　　三、风险偏好。去年十八大的召开，十八大新政的落实，整个市场的风险偏好是有显著提升的，今年我觉得风险偏好相对会平稳，不会再上升，也不会显著下降。

　　四、制度方面的因素。资本市场的政策主要还是目前我们面临的发行制度，IPO还没有重启，个人觉得IPO的重启监管部门会比较谨慎，推出来的时候相信对市场不会形成很大的冲击，这个当然也要考验监管层和市场人士的智慧，因为监管层一直在征求市场的意见，怎么样的IPO政策是符合当前市场的，对市场的冲击小，有利于长期的市场健康的发展。这是我们对影响未来股票市场投资回报的四个因素的判断。

　　我们的投资策略可以用三句话来概括，一、系统性机会或整体性机会不大，风险不大；二、随着中国经济结构转型，结构性机会存在，结构性风险也存在；三、伴随中国经济转型的历程，会不断地涌现出能够抓住符合中国经济转型方向的优势企业，所以结构性机会是持续性的，我相信结构性的机会不会是今年一年，它会延续到明年、后年，甚至更长时间。

　　应该说2013年因为整个指数没有大的机会也没有大的风险，个股的分化会很大，我相信2013年将是对冲的非常好的机会，对冲具体有两个策略，一个是做多经济转型中能够胜出的因子，做空指数；第二个现在对我们来说还有一点操作上的难度，就是做多经济转型里胜出的公司，做空经济转型中受损的公司，对冲是2013年的主题词。

　　最后，我要衷心感谢重阳的客户，我们亲爱的合作伙伴，以及基金协会、中证报和其他单位的领导，让我们一起努力为中国财富管理行业的发展奉献我们的力量。谢谢！