阳光私募里有“冠军魔咒”，主要指的是前一年的冠军产品很难在下一年继续保持其良好的业绩，如果将这一魔咒的概念再扩大范围，前一年的前十榜单也很少在下一年出现重复。今年依然如此。

　　文/许付漪

　　阳光私募业绩争夺，没有硝烟的战场。基金业绩排名这块与销售挂钩的“王牌”，引无数英雄竞相争夺私募第一梯队席位。据好买基金研究中心的统计，2012年度进入私募十强的名单如下。

　　银帆3期最无悬念的冠军

　　银帆3期的夺冠，在泽熙3期的“醉酒”落马之后，变得毫无悬念。10月，泽熙3期还以5个百分点领先银帆3期，给银帆的夺冠之路设置出“路障”。11月，泽熙3期因塑化剂风波跌出十强，令银帆3期的冠军位置早早落袋为安。

　　呈瑞1期最狂奔的亚军

　　以为冠军魔咒会继续上演？那就大错特错了。呈瑞1期上演的逆袭，完全华丽蜕变。在10月和11月时，呈瑞尚未挤身十强名单，当时也没有任何迹象表明呈瑞是阳光私募三强的有力竞争者。12月，呈瑞1期却实现净值狂奔，12月单月净值涨幅达到24.75%，一举令其冲进三强。

　　金石一期 最稳定的季军

　　由于金石一期的产品净值是每个月最后一个工作日公布。因此，在金石一期尚未公布其12月的净值前，三强宝座还是有可能变动的。12月又呈现出了一波“龙翘尾”行情，因此，金石若抓住这波行情，极有可能把私募三强的有利争夺者鼎锋给“踢”出局。结果，金石一期果断以单月15.14%的收益率成功挤身三强。纵观金石一期四季度的业绩表现，10月、11月都稳居第二名，此次成功守擂，也是其稳定表现的结果。

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止日期至2013年1月9日，其中2012年的前十排名基于目前已出净值的产品之上，由于私募产品净值尚未更新完全，因此存在继续变动可能性。

　　冠军魔咒依然有效

　　所谓阳光私募的“冠军魔咒”，主要指的是前一年的冠军产品很难在下一年继续保持其良好的业绩，如果将这一魔咒的概念再扩大范围，前一年的前十榜单也很少在下一年出现重复。

　　好买统计从2008年到2012年的私募前十，2011年出现于前十榜单的金中和和景良能量分别在2008年和2009年进入阳光私募的前十榜单，而2012年出现在榜单的德源安战略成长1号和呈瑞1期则分别在2010年和2011年进入榜单前十。而如果从登榜时间来看的话，除了呈瑞1期是连续两年进入榜单前十之外，其余重合产品均是时隔1年或2年再入榜单的。

　　其实出现冠军魔咒的原因是多方面的，有些是由于在市场的风格变换之中，公司的投资风格一时无法适应变化的风格，即使及时调整了仓位，也还是需要一定的时间方能够弥补前期的损失并继续获益。也有些是由于在成功登榜之后，投资者的关注大幅提高，公司对于资产的管理水平跟不上规模的扩张速度，也导致了业绩的下滑。

　　“1期”领航，同门难同命

　　此外，阳光私募还有“1期”现象，同门产品中除旗舰产品以外，其他产品的业绩都相去甚远。

　　“1期”现象中比较典型的有呈瑞，在呈瑞1期获得36.90%的年化收益的同时，其余7只产品均出现不同程度的亏损。另外还有精熙的精熙1期在获得28.28%的年化收益同时，其余产品表现年化收益均在5%之下，有些甚至出现负的年化收益，全部产品的年化收益方差为13.08%。六禾旗下的六禾光辉岁月1期的年化收益率为15.25%，但其余产品表现均不佳，全部产品的年化收益方差为61.93%，年化收益最好产品和最差产品之间极差为99.25%。

　　同一私募基金公司旗下各个私募产品的差异，主要还是由于多基金经理制引起的。基金经理个人的精力毕竟有限，在规模急速扩张之后，无法顾及到全部产品，但是多位基金经理相对各异的操作风格又很容易引起业绩的差异。或者也有基金经理会出于分散风险的考虑而对其管理的不同产品采取不同的投资策略或是管理方式。

　　不过，也有些私募会采取复制的策略，比如星石的26只产品中，总体收益表现稳健，仅有3个产品出现了负的收益，并且亏损均控制在5%之内。