昨日证监会发布了《私募证券投资基金业务管理暂行办法(征求意见稿)》，这是新修订的《证券投资基金法》将私募基金纳入监管后，监管机构对私募基金业的首份规范性文件。《暂行办法》在新基金法原则性规定基础上，对私募机构的登记、合格投资者的界定、私募基金的募集方式和宣传推介、监督管理和法律责任等各方面都进行了进一步的明确。

　　首先，在私募机构登记方面。《暂行办法》明确了基金管理人的登记条件，包括实缴资本不低于1000万元，投资于公开发行股票等证券品种的规模累计1亿元以上，有两名持牌负责人和一名风控负责人，有良好社会信誉等。根据证监会“将大部分私募基金管理人纳入自律管理的范围，只要满足条件的机构即应当登记”的精神，预计《办法》实施后会有大批私募机构到基金业协会登记。目前满足信托公司发行阳光私募的合格投资顾问机构条件，和《暂行办法》条件出入不大，预计《办法》实施后登记的阳光私募机构将超过200家。

　　新浪仓石研究中心认为，未来是否在基金业协会进行登记对私募机构的社会认同影响较大，通过登记也就意味着满足基金业协会某种标准，协会为其提供了一定增信，投资者信任增强；而没有在基金业协会备案的机构，投资者的信任度将下降。

　　其次，《暂行办法》明确了合格投资人标准，即自然人须满足个人或者家庭金融资产合计不低于200万元人民币、最近3年个人年均收入不低于20万元人民币、最近3年家庭年均收入不低于30万元人民币三项条件中的任一条件；公司、企业等机构需满足净资产不低于1000万元人民币。这事实上比信托产品合格投资者是更严格的规定，譬如说普通信托产品只要认购资金达到100万即可认定为合格投资者，但如果要买私募产品，以后就得证明家庭金融资产合计不低于200万元；至于说机构投资者，机构购买信托一般不需证明净资产不低于1000万元，但这之后必须满足净资产要求。

　　新浪仓石研究中心认为证券私募产品最主要是投向公开发行股票市场，是比固定收益信托风险更大的一类信托产品。《暂行办法》更严格的规定只是希望投资于此类产品的投资者具备更高的风险承受能力。

　　私募机构的管理能力和规范运作水平很大程度取决于其核心人员的素质，《暂行办法》要求申请登记的机构有两名持牌负责人和一名合规风控负责人。预计《暂行办法》实施后，基金业协会将对私募机构从业人员进行更为严格的管理，甚至和香港一样，对私募管理人员实施号牌管理。

　　在香港，证券人士为投资者提供服务需要持有相应的牌照。其中持有“4号牌”表示可以向提供证券意见；持有“5号牌”表示可以提供期货合约服务；“8号牌”可以提供融资融券服务；“9号牌”可以提供资产管理服务；“10号牌”表示可以提供信贷评级，等等。新浪仓石研究中心认为，随着国内可供选择的金融产品和服务越来越多，目标朝着“对冲基金”去的私募基金，越来越需要有某种标准来提醒投资者，该私募机构所擅长的是哪种专业化的技能。

　　至于市场关注的焦点——私募基金“老鼠仓”问题的防范，《暂行办法》从合同约定、信息披露、竞业禁止、制度建设等对各方面都做了防范利益输送的规定。

　　当然，新浪仓石研究中心认为《暂行办法》还留有遗憾，主要是证监会将“商业银行、信托公司、保险公司及保险资产管理公司、证券公司、期货公司、基金管理公司等机构从事私募基金业务”的规范权力交给了其它相关金融监督管理机构，使得不同机构针对相同的资产管理业务可以实施不同的监管安排。这样做将不利于市场公平竞争和投资者利益保护，负面影响显而易见。

　　综合来看，新浪仓石研究中心认为《暂行办法》的颁布树立了私募基金行业标准，增强了该行业的信息透明程度，加强了对可能造成投资者利益侵害行为的监察和处罚，提升了私募基金在投资者心目中形象，有利于行业的长远发展。(新浪仓石  庄正)