□好买基金研究中心 武晓红

　　近期，证监会表示拟允许券商、保险、阳光私募开展公募基金业务。目前，信托类的私募基金门槛大部分为100万元，表明私募主要还是面对高净值客户。而公募基金的门槛是1000元，相对于私募基金来说小了很多，中小投资者都可参与。但是随着限制条件的逐渐放开，私募基金距离开展公募业务究竟还有多远？

　　门槛与现状

　　要开展公募基金业务必须满足一些基本条件，主要包括：3年以上证券资产管理经验，治理内控完善，经营状况良好、连续三年盈利，没有违法违规行为，成为基金业协会会员等。同时，还针对三类机构设定了诸如管理规模、净资本、分类评价级别等特殊条件。对于证券公司，要求管理资产规模不低于200亿元；最近12个月各项风险控制指标持续符合规定标准；最近1个季度末净资本不低于10亿元人民币；最近1年中国证监会分类评价级别在B类以上。对于保险资产管理公司，要求其管理资产规模不低于200亿元；最近12个月偿付能力指标持续符合监管要求。对于私募证券基金管理机构，要求其实缴资本不低于1000万元；最近三年资产管理规模均不低于30亿元。

　　目前，成为基金业协会成员的阳光私募基金有：北京佑瑞持投资管理有限公司，北京杰思汉能资产管理有限公司、江苏瑞华投资控股集团有限公司、天津民晟资产管理有限公司、深圳市天马资产管理有限公司、淡水泉(北京)投资管理有限公司、深圳市金中和投资管理有限公司、上海从容投资管理有限公司、上海六禾投资有限公司、深圳市鼎诺投资管理有限公司等。这些名单之中不乏国内知名的私募基金公司，预期未来会有更多私募基金公司加入基金业协会。

　　机遇与挑战

　　对于私募基金公司来说，开展公募基金业务既有机遇，也有困难。

　　机遇一：可以降低投资门槛，扩大资产管理规模。目前，信托类的私募基金门槛大部分为100万元，当然也有一些门槛是50万元，但是300万元以下的名额最多50个。这样的一种目标门槛，表明了私募基金主要还是面对高净值客户。而公募基金的门槛是1000元，相对于私募基金来说小了很多，目标人群也广了很多，中小投资者都可以参与。

　　机遇二：可以扩大私募基金公司知名度。公募基金可以公开募集，在公开场合进行广告宣传，这样有利于私募基金公司扩大自己的品牌知名度。

　　机遇三：增加业务收入。目前对于私募基金公司来说，主要的收入来源是私募基金的管理费和业绩报酬的提取。对于发行公募基金产品，虽然没有业绩报酬的提取，但是可以带来一定的管理费收入。在公募产品发行量相对较大的情况下，还是可以给公司带来不错的收入。

　　困难一：发行公募基金产品有些硬件上的要求，这对于一般的私募基金公司来说较难承担。私募基金目前的估值、净值发布等程序都是由信托协助完成。对于私募本身来说，在系统建设上的实力相对较弱，同时公司也没有相应的资金实力进行系统建设。

　　困难二：需要建立较为完善的营销团队。目前，不少私募基金的营销团队人数相对较少，一般只有一两个人负责营销以及与渠道沟通。而发行公募产品需要较大的营销团队。

　　困难三：需要规模较大的投研团队。目前，私募基金公司的投研团队规模普遍较小，一般只有几位研究员，覆盖一些重点行业，例如消费、医药、TMT等行业。而对于公募基金的研究团队来说，需要有较大的覆盖面。

　　困难四：资产管理规模对于大部分私募来说还是一个槛。基本条件中最近三年资产管理规模均不低于30亿元对于大部分私募基金公司来说都是比较困难的。一般来说，私募基金公司的管理资产规模在10亿元以内。

　　各家私募态度不一

　　对于私募公司发行公募产品，不同的公司有不同的态度。有些实力较强的私募基金公司已经开始加大了公募业务的投资，包括投研团队的扩招等。有些私募基金公司虽然达到了基本条件，但是热情度不高，对于公募基金业务兴趣不大。另外，有些私募基金公司虽然本身没有达到基本条件，但是非常想参与公募基金业务。

　　整体来看，私募公司发展公募基金业务在未来会有所放开，但是对于私募基金公司整体来看，要操作该业务还有相当大的难度。目前，对于国内的私募基金公司来说，能够开展公募业务的数量寥寥无几。不过，公募业务的开放，对于券商和保险来说，可以进一步拓宽他们的业务范围。在未来的几年中，私募基金面临的局面或许与目前没有太大区别，只有几家较大的私募基金公司或许可以达到开展公募业务的条件。