国金证券基金研究中心 张剑辉

　　2012年四季度券商集合理财评价结果

　　截止2012年四季度末，共有190只非限定性券商集合理财产品、59家管理人参与评价(含参考评价)。其中，运作满三年的产品有45只(均为大集合产品)，管理人有29家。

　　综合长期、中期、短期评价，宏源内需成长、兴业金麒麟2号、中银国际中国红基金宝、大通星海一号、中投汇盈核心优选、安信理财2号、长江超越理财3号、招商股票星和招商基金宝二期等9只产品获得综合五星级评价，光大阳光、光大阳光基中宝、中金配置、国信金理财4号、东方红2号、光大阳光6号、国信金理财经典组合、平安优质成长中小盘以及东方红4号等9只产品获得综合四星级评价。管理人方面，南京证券[微博]、安信证券、兴业证券、大通证券和上海光大证券资产获得五星级评价，申银万国[微博]证券、平安证券[微博]、中信证券、宏源证券、招商证券[微博]和长江证券获得四星级评价。

　　除去参与综合星级评价的产品和管理人，另有53只大集合产品、17只小集合产品和20家管理人参与两年期参考星级评价，54只大集合产品、21只小集合产品和10家管理人参与一年期参考星级评价。具体来看：

　　大集合产品：在两年期参考星级评价中，安信理财3号、中信稳健回报、中金安心回报、光大阳光内需动力、瑞银财富1号以及创业2号稳健回报等14只产品获得五星级评价；申银万国3号基金宝、长江理财基金管家Ⅱ、浙商汇金1号、方正金泉友2号、中信股票精选等10只产品获得四星级评价；在仅进行一年期参考星级评价的产品中，兴业金麒麟5号、光大阳光避险增值、创业创金价值成长2期、兴业金麒麟消费升级和华西证券融诚2号等12只产品获得五星级评价；而安信基金宝、光大阳光新兴产业、财通金色钱塘基金优选、国联金如意3号以及长江超越理财优享红利等11只产品获得四星级评价。

　　小集合产品：在两年期参考星级评价中，中信贵宾1号、申银万国宝鼎1期和浙商金惠引航获得五星级评价，华西证券锦城一号、光大集结号混合型一期、国泰君安君享精品一号获得四星级评价；在仅进行一年期参考星级评价的产品中，兴业玉麒麟2号、创业创金灵活成长1期、东方红量化1号、光大集结号混合型三期以及兴业玉麒麟1号等5只产品获得五星级评价；中信贵宾2、5、3号三只产品获得四星级评价。

　　管理人方面：在两年期参考星级评价中，第一创业证券、瑞银证券、华西证券、中山证券和山西证券获得五星级参考评价，方正证券[微博]、华融证券和国联证券获得四星级参考评价；在仅进行一年期参考星级评价的管理人中，广州证券和恒泰证券获得五星级参考评价；北京高华证券获得四星级参考评价。

　　评价结果是基于产品历史风险收益特征、管理人历史投资管理能力的分析，并不是对未来表现的预测，亦不作为投资建议。

　　券商集合理财评价结果(2012年四季度)

　　1.1  三年综合评价结果分析：

　　截止2012年四季度末，共有190只非限定性券商集合理财产品、59家管理人参与评价(含参考评价)。其中，运作满三年的产品有45只(均为大集合产品)，管理人有29家。

　　综合长期、中期、短期评价，宏源内需成长、兴业金麒麟2号、中银国际中国红基金宝、大通星海一号、中投汇盈核心优选、安信理财2号、长江超越理财3号、招商股票星和招商基金宝二期等9只产品获得综合五星级评价，光大阳光、光大阳光基中宝、中金配置、国信金理财4号、东方红2号、光大阳光6号、国信金理财经典组合、平安优质成长中小盘以及东方红4号等9只产品获得综合四星级评价。

　　整体来看，过去三年(2010.1.1~2012.12.31)沪深300指数累计下跌29.44%，同期45只运作满三年大集合产品的平均实际净值增长率(扣除浮动业绩报酬)为-20.4%，整体表现优于市场。其中，共有32只产品跑赢了市场，中银国际中国红1号、东方红4号、兴业金麒麟2号以及东方红2号等4只产品取得正收益。

　　分阶段来看，偏股型产品宏源内需成长、兴业金麒麟2号和FOF型产品中银国际中国红基金宝表现尤其出色，在长、中、短期各个阶段均获得五星级评价；偏股型产品大通星海一号、安信理财2号、长江超越理财3号、光大阳光、中金配置、国信金理财4号以及FOF产品招商基金宝二期、光大阳光基中宝等产品在长、中、短期各个阶段也均表现优秀，均获得四星级评价以上(含)。

　　从绝对收益看，中银国际中国红1号、东方红4号和兴业金麒麟2号过去三年的实际净值增长率(扣除浮动业绩报酬)位列前三，分别实现4.96%、4.89%和2.45%的累计收益。在风险控制方面，中银国际中国红基金宝、安信理财2号以及招商股票星等产品处于较低风险水平，表现出较强的下行风险控制能力，其中中银国际中国红基金宝是FOF型产品，而安信理财2号和招商股票星是偏股型产品。

　　来源：国金证券研究所

　　在管理人方面，综合长期、中期、短期评价结果，29家运作满三年的管理人中南京证券、安信证券、兴业证券、大通证券和上海光大证券资产获得五星级评价，申银万国证券、平安证券、中信证券、宏源证券、招商证券和长江证券获得四星级评价。

　　分阶段来看，南京证券、安信证券表现持续稳健，在长、中、短期三个阶段均取得了五星级评价；此外，兴业证券、大通证券、上海光大证券资产、申银万国证券、长江证券等管理人在三个阶段也有稳健表现，均为四星级评价以上(含)。而从中长期来看，平安证券、中信证券、招商证券和长江证券等管理人亦表现较优，两年期、三年前参考评级均为四星级以上(含)；而宏源证券则在中、短期评价中表现不错，均获四星级评价以上(含)。

　　来源：国金证券研究所

　　1.2  一年/两年参考评价结果展示：

　　除去参与综合星级评价的产品，另有53只大集合产品参与两年期的参考星级评价(运作满两年)，54只大集合产品仅参与一年期的参考星级评价(运作满一年但不满两年)。具体来看：

　　在53只参与两年期参考星级评价的大集合产品中，安信理财3号、中信稳健回报、中金安心回报、光大阳光内需动力、瑞银财富1号以及创业2号稳健回报等14只产品获得五星级评价；申银万国3号基金宝、长江理财基金管家Ⅱ、浙商汇金1号、方正金泉友2号、中信股票精选等10只产品获得四星级评价。

　　在仅参与一年期参考星级评价的54只产品中，兴业金麒麟5号、光大阳光避险增值、创业创金价值成长2期、兴业金麒麟消费升级和华西证券融诚2号等12只产品获得五星级评价；而安信基金宝、光大阳光新兴产业、财通金色钱塘基金优选、国联金如意3号以及长江超越理财优享红利等11只产品获得四星级评价。

　　图表3：仅有两年期参考星级五星级和四星级产品(大集合产品)

　　来源：国金证券研究所

　　图表4：仅有一年期参考星级五星级和四星级产品(大集合产品)

　　截至2012年四季度末，共有47只偏股型和FOF型小集合产品正在运作中，其中运作满两年的共有17只，满一年但不足两年的有21只。

　　在参与两年期参考星级评价的17只产品中，中信贵宾1号、申银万国宝鼎1期和浙商金惠引航三只产品获得五星级评价；华西证券锦城一号、光大集结号混合型一期、国泰君安君享精品一号获得四星级评价。

　　在仅参与一年期参考星级评价的21只产品中，兴业玉麒麟2号、创业创金灵活成长1期、东方红量化1号、光大集结号混合型三期以及兴业玉麒麟1号等5只产品获得五星级评价；中信贵宾2、5、3号三只产品获得四星级评价。

　　来源：国金证券研究所

　　图表6：一年期参考星级五星级和四星级产品(小集合产品)

　　来源：国金证券研究所

　　管理人方面，除去参与综合星级评价的，另有20家券商资管参与两年期的参考星级评价，10家券商资管参与一年期的参考星级评价。

　　在20家运作满两年而未满三年的管理人中，第一创业证券、瑞银证券、华西证券、中山证券和山西证券获得五星级参考评价，方正证券、华融证券和国联证券获得四星级参考评价。

　　在11家仅运作满一年的管理人中，广州证券、恒泰证券获得五星级参考评价；北京高华证券获得四星级参考评价。

　　来源：国金证券研究所