参与成长类和主题类投资、严控仓位、回避高风险股是成功砝码，下半年期货私募异军突起

　　理财周报记者 郑鹏远/文

　　资本市场寒冷的冬季也会有闪耀的火光。

　　2012年，对于中国A股市场来说，玛雅人的预言毫不夸张。在大盘一度回到“1”时代的时节，除了少数机构投资者，更多人只是揣摩大盘点数的寓意。

　　然而，寒冷却会让一群人更加坚强，他们有的来自正规的基金，券商，有的基金是浸染于市场多年的民间高手，他们没有强大的资金守候“时间的玫瑰”，也没有足够的话语权影响市场的行为，他们能做到的就是盯紧每一次结构性行情的导火索，不放弃每一次可以证明自己的机会。

　　2012年还剩下最后五个交易日，银帆，金石，国富留在了舞台的中央。

　　市场的另一端，期货资管的开闸也让长期游走于灰色地带的期货私募勇敢地走上台来，以凯丰和颉昂为代表的对冲力量也将为私募行业带来新的活力。

　　股票私募三剑客

　　2012年12月21日，私募收益的排名再无重大悬念。

　　统计显示，在非结构化阳光私募产品中，银帆投资管理的“银帆3号”以42.42%收益排名第一，目前累计净值达1.6938，年内收益高达47.92%，领先金石投资管理的“金石理财一期”收益20.15个百分点，夺得2012年度收益冠军几无悬念，国富投资旗下“国富精选二号”排名第三，收益率达20.65%。

　　据了解，“银帆3号”净值表现稳健，今年以来收益排名一直靠前，基金经理王涛投资操作灵活，严格控制下行风险，善于把握市场结构性机会。

　　王涛表示，今年取得较好收益的主要原因是对今年结构性行情的准确判断，挖掘价值低估的投资标的，并通过仓位调整和动态资产配置，有效回避了系统性风险。具体操作有三点：一是上半年参与了环保、大消费、金改等成长类或主题类投资；二是年中通过仓位控制，严控净值回撤风险；三是9月之后更多的参与了价值类、周期类个股的估值修复。

　　此外，银帆投资旗下产品均表现不俗。截至12月7日，银帆1期、2期今年来的收益率分别为15.00%和14.34%，在有数据的800多个私募产品中排在前40位。同期沪深300下跌21.08%，也取得了不错的超额收益和绝对收益。

　　展望后市，银帆投资认为，长期来看，经济结构转型仍是大方向，经过前期大面积杀跌，结构性机会已经涌现，如环保、文化、大消费、新兴产业等成长类个股。短期来看，供需面良好的周期、价值类低估值行业及个股存在一定机会，如水泥、电力等。

　　取得第二名的好成绩对金石投资的总裁姚鸿斌来说，意义更加重大。姚鸿斌的投资并非一帆风顺，去年年底，金石投资清算了好几个结构化产品。

　　姚鸿斌擅长趋势判断和基本面选股，波段操作较少，持股较为稳定，他最拿手的是对宏观形势和行业的研究判读，在行业研究方面，姚鸿斌则对房地产行业、水泥行业、民爆行业、汽车新能源行业更感兴趣。

　　姚鸿斌表示，今年取得较好收益的主要原因有两个方面：一是精选个股，对行业的把握比较好，上半年主要对能源类和券商类上市公司进行深入调研，持股比较集中；二是把握了市场的节奏，仓位管理比较得当，灵活操作，规避了大盘下跌风险。

　　排名第三的国富投资则更加注重消费周期均衡配置，其投资总监陈海峰曾任华宝兴业基金管理公司机构理财、专户业务部总经理，在证券市场从业超过17年。

　　除以上三只产品外，目前非结构话阳光私募产品收益名列前十的还有云腾1期、宏创、鼎锋4号、国富精选三号、呈瑞1期、鼎锋8期、鼎锋成长一期。值得关注的是，以上产品除鼎锋成长一期外，其他净值均在20%左右，年度排名变数仍然很大。

　　期货私募异军突起

　　市场的另一端，期货私募行业正在悄然巨变。

　　理财周报很早就关注到了这个领域的翘楚——凯丰基金和颉昂投资。数据显示，截至12月21日，凯丰基金以366.47%位列全部私募产品第一，颉昂投资以164.32%的收益紧随其后。

　　这两只基金的成立时间均不长，分别成立于2010年9月和2011年9月。目前来看，投资期货市场为主的私募，主要采用以下三种模式：一是有限责任公司，客户提供账户，私募基金公司代为操作的“专户管理”模式；二是有限合伙期货基金，投资者都是LP，而操盘手则作为GP；三是“期货工作室”。

　　凯丰与颉昂都是采用了合伙制形式。据了解，凯丰基金以基本面分析为立足点，通过期货市场套利、对冲交易来获得收益。凯丰基金董事长吴星具有十年期货业从业经历。曾任中国国际期货农产品部经理。

　　颉昂投资的董事长周亚东则出身公募基金，今年，颉昂投资上半年业绩的七成都是通过做空工业品获得的，而下半年则在部分农产品上运用了波段操作。

　　颉昂投资副总林琦介绍，商品投资的交易机制优势以及对于趋势判断的精确是颉昂成功的两大重要因素。同时近多远空的投资策略可以很好地帮助颉昂保护既得收益，甚至在同一个品种，同一个月份上同时持有双向单，可以有效地对冲不确定性。

　　尽管依然处于尴尬的地位，尽管没有任何通道可以借用，但是以凯丰、颉昂为代表的期货私募，他们愿意承受更高的成本而追求阳光下的机会。在今年，他们则用惊人的收益证明自己的能力。