来源：海通证券

    基金分析师 罗震

    私募产品月度报告(2012年11月)

　　结构化产品持续同比增长 券商产品成立井喷

　　结构化产品持续同比增长 券商产品成立井喷：在10月非结构化产品成立数量跌至年内最低之后，11月非结构化产品发行有所回升，单月募集成立产品11只，但远不及去年同期的29只；结构化产品方面，11月共成立34只结构化产品，较10月环比增长一倍，相比去年同期也增长36%，已经连续5个月同比正增长；11月共成立8只TOT产品，与上月持平。产品发行主要来自于上海信[微博]托和平安信托，上海信托发行的均为一对多TOT，采用结构化设计，平安信托发行的均为一对一非结构化TOT ；券商集合理财方面，受益于券商产品新规，11月券商集合理财成立28只，同比增长250%，而债券型和货币型产品成为主流，同时QDII类也时隔一年半以后再次有新产品成立。

　　外贸信托发行产品最多 中银招商工商托管产品最多：11月外贸信托发行12只产品成为发行产品最多的信托，其产品种类较为多样，包括2只定向增发型产品，2只债券型产品以及股票型产品等。产品结构上也涵盖伞形产品，信托合伙型产品。上海信托发行7只产品，其中6只为结构化TOT产品(红宝石安心稳健系列)，另外一只为债券型的大中华债券(上信-QDII-B001)。此外，中融信托、天津信托、四川信托、平安信托也均发行产品较多。产品托管方面，中国银行、招商银行、工商银行托管产品较多。

　　股票债券产品两分天下 大宗交易型产品再发：11月股票型产品占据私募产品的半壁江山，30只策略类型明确的产品中15只为股票型产品。此外，债券型产品占12只，定向增发型产品数量较以往有所减少，本月仅2只。以大宗交易策略著称的瑞安思考投资再度发行大宗交易型产品思考7号A1期，目前旗下共有产品4只。

　　1. 结构化产品持续同比增长 券商产品成立井喷

　　1.1 非结构化产品略微反弹

　　在10月非结构化产品成立数量跌至年内最低之后，11月非结构化产品发行有所回升，单月募集成立产品11只，但远不及去年同期的29只。

　　投资顾问方面，浙商控股集团发行浙商宏源定向增发5期、6期两只产品，最近半年内浙商控股集团已经发行5只定向增发类私募产品；鹏扬投资发行旗下第5只债券型产品鹏扬5期；鼎锋资产时隔一年半后发行其第10只产品鼎锋稳健1期。

图1过去一年非结构化私募基金每月成立数量及同比增速

资料来源：海通证券研究所金融产品研究中心，朝阳永续

　　1.2 结构化产品继续同比正增长

　　11月共计成立34只结构化产品，较10月环比增长一倍，相比去年同期也增长36%，已经连续5个月同比正增长。

　　投资顾问方面，乾道资本发行旗下第一只产品乾道一期。规模方面，光大证券担任投资顾问的大中华债券(上信-QDII-B001)发行规模达到10亿，稳健13号发行规模约5亿元。

图2过去一年结构化私募基金每月成立数量及同比增速

资料来源：海通证券研究所金融产品研究中心，朝阳永续

　　1.3  TOT保持高速发行

　　11月共成立8只TOT产品，与上月持平。产品发行主要来自于上海信托和平安信托。上海信托发行的6只红宝石安心稳健系列产品均为一对多TOT，采用结构化设计；平安信托黄金优选系列均为一对一非结构化TOT，投资顾问分别为淡水泉和展博投资。

	图3过去一年TOT产品每月成立数量及同比增速
	资料来源：海通证券研究所金融产品研究中心，朝阳永续
表32012年11月新成立TOT产品
名称 成立日期 成立规模 类型 投资顾问 投资经理 黄金优选1期17号 2012-11-14   一对一 淡水泉   黄金优选12期3号 2012-11-14   一对一 展博投资   红宝石安心稳健(上信-H-3623) 2012-11-16         红宝石安心稳健(上信-H-3622) 2012-11-16         红宝石安心稳健(上信-H-3627) 2012-11-16         红宝石安心稳健(上信-H-3625) 2012-11-16         红宝石安心稳健(上信-H-3624) 2012-11-16         红宝石安心稳健(上信-H-3626) 2012-11-16
资料来源：海通证券研究所金融产品研究中心，朝阳永续

　　1.4 券商产品成立井喷

　　11月券商集合理财成立28只，同比增长250%。券商产品的爆发无疑是受益于券商资管新规中，产品发行由审批制改为备案制的改革。产品类型方面，债券型和货币型产品成为主流，本月共成立货币型产品8只，债券型产品13只。此外，国信证券推出QDII产品“金汇宝”人口红利，目前市场上券商QDII产品仅有5只，上一只QDII产品的推出要追溯到2011年5月。

图4过去一年券商集合理财产品每月成立数量及同比增速

资料来源：海通证券研究所金融产品研究中心，朝阳永续

　　2.1 外贸信托发行产品最多

　　11月外贸信托发行12只产品成为发行产品最多的信托，其产品种类较为多样，包括2只定向增发型产品，2只债券型产品以及股票型产品等。产品结构上也涵盖伞形产品，信托合伙型产品。上海信托发行7只产品，其中6只为结构化TOT产品(红宝石安心稳健系列)，另外一只为债券型的大中华债券(上信-QDII-B001)。此外，中融信托、天津信托、四川信托、平安信托也均发行了5只产品。

图511月信托发行产品情况

资料来源：海通证券研究所金融产品研究中心，朝阳永续

　　2.2 中银、招商、工商托管产品最多

　　11月中国银行、招商银行、工商银行分别托管3只产品，农业银行托管2只产品，中信银行、浦发银行、光大银行[微博]分别托管1只产品(多数产品未披露托管银行信息，因此此数据统计仅包含小部分产品)。

图611月银行托管产品情况

资料来源：海通证券研究所金融产品研究中心，朝阳永续

3. 股票债券产品两分天下 大宗交易型产品再发

　　11月股票型产品占据私募产品的半壁江山，30只策略类型明确的产品中15只为股票型产品。此外，债券型产品占12只，定向增发型产品数量较以往有所减少，本月仅2只。以大宗交易策略著称的瑞安思考投资再度发行大宗交易型产品思考7号A1期，目前旗下共有产品4只。