来源：私募排排网

　　摘 要

　　【私募调查】

　　17.14%私募看涨12月 是“最后一跌”还是“杀人月份”

　　11月私募大幅减仓近11% 12月欲小幅加仓抄底

　　金融地产消费节能环保和农业最受私募关注

　　私募期待改革利好政策累积 解禁潮或冲击12月市场

　　71.43%私募担心解禁潮冲击A股

　　54.29%私募认为扩容会对市场造成压力

　　28.57%私募认为经济已见底 60%私募认为仍需观察

　　77.18%私募认为差别化税收对市场影响不大

　　54.29%私募看好农业股机会 农机水利最受青睐

　　【阳光私募业绩分析】

　　悲情十一月，私募仓位再降新低

　　截止11月30日，根据私募排排网数据中心统计，已披露11月最新净值的非结构化 私募证券 类信托产品共有1123只，整体平均收益率为-4.48%，表现稍微好于大盘，主要是由于 私募基金 目前的仓位并不是很重。

　　私募基金在本月的业绩表现分化较大，头尾相差26.78%，53.07%的产品亏损幅度在0-5%之间，亏损幅度超过5%的产品占36.96%。对比指数的跌幅，中小板指在本月下跌幅度为11.96%，而创业板指下跌12.27%，远大于沪深300指数的跌幅，这对于一直钟爱中小盘股的私募基金来说，中小板和创业板正是私募基金的重灾区。

　　【阳光私募发行分析】

　　指数重回“1”时代，私募产品发行回暖

　　据私募排排网数据中心统计，2012年11月共发行了 阳光私募产品 55只，与上月相比，月发行量有所增加。本月新发行的产品中，结构化产品居多，定增类产品本月发行较少，债券类产品结构化类型居多，外贸信托是11月月发行量最大的信托平台。

　　【中国背景海外基金运行分析】

　　十月海外基金大幅跑输恒生指数

　　从已披露10月份数据的中国海外对冲基金产品来看，1个月收益率为2.98%，表现落后于恒生指数。具体来看，金顶基金、睿信中国成长本月涨幅达到两位数，国元多策略、 睿智华海、华鹰基金等产品也表现不错。总的来看，近三成产品跑赢本月恒生指数。

　　

第一部分 中国 私募基金 调查问卷

(2012.12)

陈伙铸

　　摘要：

　　17.14%私募看涨12月 是“最后一跌”还是“杀人月份”

　　11月私募大幅减仓近11% 12月欲小幅加仓抄底

　　金融地产消费节能环保和农业最受私募关注

　　私募期待改革利好政策累积 解禁潮或冲击12月市场

　　71.43%私募担心解禁潮冲击A股

　　54.29%私募认为扩容会对市场造成压力

　　28.57%私募认为经济已见底 60%私募认为仍需观察

　　77.18%私募认为差别化税收对市场影响不大

　　54.29%私募看好农业股机会 农机水利最受青睐

　　11月的A股疲软得让投资者伤心欲绝，在2000点附近经过一番争夺后，沪指终于毫无悬念的跌破2000点，正式回归“1时代”。11月，沪深300下挫5.11%，然而这仅仅只是在银行、石化股等权重股掩护下的失真指数，中小盘个股泥沙俱下惨不忍睹，指数纷纷创新低，市场热点全无，快速下跌20--30%左右的个股比比皆是。

　　私募基金11月表现不佳，截止11月30日，根据私募排排网数据中心统计的有最新业绩数据的证券类信托产品共1123只，11月份的平均收益率为-4.48%，同期沪深300的跌幅为5.11%。私募基金经历过11月的动乱后，排名发生了翻天覆地的变化，冠军之战悬念似已明朗，但中上游私募的排名，在12月份肯定还有会巨大变化。

　　2012年的收官战必然精彩，在最后一役中，私募基金的策略更加吸引人眼球。私募基金对12月行情如何研判？会采取怎样的操作策略？哪些板块会成为私募基金重点关注板块？面对年内最大的解禁压力，私募基金有何判断？近5000亿的再融资队伍，会对市场造成怎样的影响？PMI连续回升，经济是否见底？股息红利差别化个税政策出台，会对市场造成怎样的影响？中央一号文件或会聚焦农业，农业股存在哪些机会？针对这些问题，私募排排网数据中心对全国近60家 私募基金公司 进行问卷调查。

　　17.14%私募看涨12月 是“最后一跌”还是“杀人月份”

　　11月，沪深300下挫5.11%，延续着大会后暴跌的“优良历史传统”。然而这仅仅只是在银行、石化股等权重股掩护下的失真指数，中小盘个股泥沙俱下，指数纷纷创新低，市场热点全无，快速下跌30%左右的个股比比皆是，投资者惨不忍睹、机构折戟沉沙。

　　据私募排排网数据中心调查，17.14%私募看涨12月行情，相比上月下降9.78%，54.29%私募认为A股会横盘整理，比上月提高4.29%，28.57%私募看跌12月份，看空者增加了5.49%(如图一)。

　　图一：

　　A股目前已经重回1时代，过半私募认为，现在还没有到可以抄底的时候，但也不需要过份地悲观，因为市场在这个点位上，未来指数下跌空间不会很大；看得比较乐观的私募表示，最近的下跌是“最后一跌”的可能性非常大，现在面临着历史性的机遇；而悲观的私募则认为在再融资、解禁潮和经济等影响下，A股仍会延续弱势，跌穿2000点后，或会进一步考验1800点。

　　明达投资董事长 刘明达 认为股市将迎来3年的结构性牛市。他分析到目前国内CPI已经降至3%以下，通胀压力减小，以保民生抗通胀为目的的政策或将出现转变，预期明年3月份将出现减息，在政策刺激之下，股市将迎来3年的结构性牛市。这个牛市不是说再来一次一飞冲天的暴涨，而是在3000~3500点的温和上涨。

　　实际上，经济越不好，股市越低迷，专业投资者越应该投资。目前市场在2000点左右，和2008年的1700点区域区别不大，所以不管是2000点见底，还是2100点是底部，一点都不重要。从6000点跌到1664点都熬过来了，目前市场的下跌就更能够忍受。

　　深圳铮峰巨业董事长吴毅健更为乐观，他指出，从各方因素来看，沪指继续下跌的空间非常小。从图形来看，市场的下跌是“最后一跌”的可能性非常大，从技术指标来分析，目前处于严重超跌的状态，沪指进一步下跌的可能性非常小，短期面临一次普涨的机会。

　　天马资产董事长 康晓阳[微博] 认为2000点以下或许将是股市相对平静的区域。他表示绝望的人离场，坚守的人死扛，而以此为生的人，也许闻到了春的芳香。不要期待谁来救赎，更不要妄想股市大涨。如果该涨的涨，该跌的跌，那又何尝不是一种希望？丢掉幻想，忘却恐惧吧，或许所有的行业都到了精耕细作的时候。

　　金麒资产总经理兼投资总监陈宝东认为短期的市场，从估值来看，2000点附近肯定是底部区域，由于市场心态比较脆弱，不排除指数继续下探，但不宜过度悲观， 2000点以下10%的下跌幅度已经是极限了，也就是1800点左右。

　　但他非常看好2012年开始中国会进入新一轮牛市，新一轮牛市不是指指数会有很大的涨幅，而是指个股的牛市。他认为现在进入了一个维持5到10年的新一轮的股票投资黄金期，未来中国经济转型过程中，新兴成长性产业中不乏10倍大牛股的出现。

　　广晟财富投资总监刘海影认为目前的市场，总结成一句话就是，战略上不应该过分的看空，战术上比较注重风险控制。从中长期角度看，目前的股市机会很多。

　　瀚信资产董事长 蒋国云 对12月行情非常谨慎，他认为从历史看，12月份都是“杀人”的月份，大量资金惯性的会在年底撤离股市，沪指下跌的空间或许在1800点，但中小盘的个股跌幅会非常严重，需要谨慎。

　　11月私募大幅减仓近11% 12月欲小幅加仓抄底

　　11月A股继续下跌，相对谨慎的私募基金并没有如预期一样加仓，反而相应的进行了大幅减仓行为。据私募排排网数据中心调查，11月私募基金的平均仓位为40.43%，相比10月份的51.35%，大幅下降了10.92%，可见私募基金操作的灵活性，对市场反应较为灵敏。

　　从具体数据看，11月近七成私募基金的仓位低于50%，仓位在30%以下的为28.57%，40%私募的仓位为30--50%，而28.57%私募的仓位介于50--80%，仅有2.86%私募的仓位高于80%(如图二)。

　　图二：

　　12月是2012年的收官战，私募基金会采取怎样的仓位策略呢？据私募排排网数据中心调查，私募基金虽然对12月行情谨慎，但在仓位上却相对乐观，有进一步加仓的打算，预计平均仓位为42%，相比11月提高1.57%。

　　从调查看，20%私募在12月有加仓打算，34.29%私募会持股观望，而37.14%私募仍会轻仓观望，8.57%私募则表示会减仓(如图三)。

　　图三：

　　由于众多私募认为市场虽然面临着一定的下行风险，但下跌空间有限，随着市场的进一步走低，市场上众多个股越来越有吸引力，利用市场的下跌进行低吸是一个较好的策略。

　　圆融方德投资董事长对身处熊市末期的股民建言：投资者千万不要提前把所有资金压进去，倒在黎明前的黑暗里。沪指快速跌破2000点，有利于快速挤出泡沫，现在股民可以提前布局，但不要完全空仓或满仓，应保留部分现金，逐步建仓，做到进可攻退可守。

　　乾阳投资何辉对12月行情也相对谨慎，认为在解禁潮以及其他的一些因素的作用下，面临着一定的下行压力，但下行的市场却是“淘金”的好机会，可以淘到更多的便宜货。他会逐渐布局一些低估值的优质成长股，中长期持有，享受估值修复以及企业成长所带来的双重收益。

　　从具体仓位看，31.43%私募12月预计仓位会低于30%，34.28%私募仓位介于30--50%，而31.43%私募预计仓位为50--80%，2.86%私募仓位仍会高于80%(如图四)。

　　图四：

　　蒋国云表示由于对12月行情十分谨慎，为避免市场风险，目前已经将仓位降到3%，未来仍会保持低仓观望。

　　龙赢富泽总经理兼投资总监 童第轶[微博]市场已经毫无疑问进入了最严酷的紧缩状态，要充分再充分的估计市场下跌所造就的全面风险，在趋势面前就短期而言不要试图去对抗整个市场，除非你充分了解自己的风险承受能力，对标的股票的未来发展拥有十足的把握，否则对市场的参与哪怕是短期交易参与都要适度，覆巢之下无完卵这条古训要深刻理解，目前仓位保持在30%，继续观望。

　　金中和投资则比较乐观，由于配置的品种原因，仓位保持在八成的水平，持股观望。

　　金融地产消费节能环保和农业最受私募关注

　　11月的A股市场可谓泥沙俱下，市场亮点全无，个股的快速补跌让人触目惊心，如酒鬼酒的塑化剂事件诱发的白酒股危机， 泽熙投资由于该事件退出年底夺冠之争，众多私募业绩发生巨大变化。

　　那么，11月私募基金重点配置了哪些行业呢？据私募排排网调查，私募基金11月的配置比较散乱，金融、地产、消费、医药等最受私募青睐，25.71%私募表示配置了金融股，20%私募重仓了地产，这也是私募基金整体相对大盘抗跌的重要原因，各有17.14%私募重配了消费和医药，农业股受到了14.29%私募的青睐，11.43%私募配置了节能环保，在股市风险较大的情况先，5.71%私募对债券进行了配置(如图五)。

　　图五：

　　另外，基建、新材料、能源、通信服务、化工、TMT、电力、水利、公共事业、汽车股等也是私募配置的方向。

　　12月，收官战中，哪些板块会得到私募的青睐呢？据私募排排网数据中心调查，私募基金重点关注的板块变化不大，只是比例上有所变化。

　　金融、地产、消费、节能环保和农业等受到了私募的重点关注，31.43%私募看好金融股的机会，以银行和券商股为主，28.57%私募看好消费股，17.14%私募看好地产股的机会，各有11.43%私募则重点关注节能环保、农业和基建股，国家政策的扶持是私募看好这些股的重要原因，而医药股则有8.57%私募看好，受关注程度有所下降，5.71%私募继续关注债券(如图六)。

　　图六：

　　另外，公共事业、高铁、水利、科技、重组、铁路、智能终端、海洋经济、新材料、新能源、家电、能源和化工等也是私募关注的对象，关注板块仍然比较散乱。

　　星石投资总裁 杨玲 表示，从目前得到的数据和信息来分析，短期基建等周期股可以关注，长期可以关注医药等成长股。在年底经济工作会议之后，行业方面的观点会有更多共识和新方向。

　　陈宝东表示中长期寻找经济转型期的成长性行业，首先是医药，其中最感兴趣的是生物制药；第二是高端装备，就是机器替代人工；第三是消费品牌化的行业，就是消费品牌化过程中的相关产业；最后，非银行金融明年可能会有一些看点，这里面证券行业一定会受益。

　　四川光华上智资产董事长陈永生表示短期依然比较关注房地产行业的动向，还有就是股价处于底部的强周期行业，如资源、化工、基建板块。创业板认为存在结构性的机会，需要注意的是创业板的高风险性和高成长性一定是并存的，未来一定会有一些公司脱颖而出，当然同样也有一些公司会沉下去，需要耐心去寻找一些优质的标的并且在合适的时机买入。

　　私募期待改革利好政策累积 解禁潮或冲击12月市场

　　市场目前信心低迷，对利空信息反应尤其敏感，任何风吹草动都能导致市场的下跌，而市场也在不断的释放着利好，利好的累积能否给市场带来正面的影响？

　　据私募排排网数据中心调查，42.86%私募认为中国的改革政策对12月行情影响最大，40%私募认为经济仍然是左右A股走势的重要因素，37.14%私募认为12月年内最大的解禁潮会对市场起重大的冲击，各有31.43%私募认为IPO和再融资、日本和美国的财政悬崖也会对A股造成影响(如图七)。

　　图七：

　　从调查可见，私募基金越来越关注中国政府改革政策对市场累积效应，期待政策利好能给市场带来根本性的改变；经济仍然是决定A股走势的重要原因，PMI的回暖也许会为市场打上一针强心剂；12月最大的威胁就是年内最大的解禁潮，大小非的表现或许会决定市场的走势。

　　71.43%私募担心解禁潮冲击A股

　　在经历了10月97.09亿股和11月156.24亿股的解禁数量后，12月迎来了解禁大限。12月的解禁数量为337.66亿股，市值高达2294.65亿元，较上月1112.87亿元的解禁市值增长一倍有余，均为年内最高。从12月各周的解禁数量来看，12月23日这一周的数量最多，达到117.55亿股，占当月解禁数量的34.81%。

　　由于10月份创业板推出满三年，其首发原始股东持有股份也开始解禁，这造成了第四季度解禁数量的飙升。虽然9月26日晚，35家创业板公司集体发布公告，承诺追加股份锁定期或在2012年年内不减持。但有业内人士认为，这种集体性公告应当是管理层从中斡旋的结果，集中公告锁定的股份市值约356.59亿元，无法约束未做出承诺的股东和其他一致行动人。另外，暂时性的不减持承诺并不能从根本上解决问题，只是将创业板解禁潮推迟到了2013年1月。

　　据私募排排网数据中心调查，71.43%私募担心解禁潮对A股的影响，仍未会对大盘造成巨大的压力，20%私募则认为解禁潮不会对A股造成影响，主要是目前市场点位具有吸引力，减持的欲望应该不大，8.57%私募表示不确定(如图八)。

　　图八：

　　大多私募认为虽然目前市场整体估值低，但部分个股特别是中小盘个股的估值仍然偏高，在目前市场信心缺乏的情况下，大小非的减持特别是创投的出逃非常明显，如果市场信心仍得不到好转，年内市值和数量最高的解禁潮或会给市场带来巨大的压力。但大部分私募认为解禁潮不是决定A股走势的唯一走势，经济的走势和国家政策给市场的信心才最为关键。

　　世通资产总裁常士杉认为人为的推迟了解禁潮的到来，这与市场化大相径庭的做法彻底改变了游戏规则，洪水猛兽关急了的结果，可用狗急还跳墙来理解与推断，所以，创业板的减持的推迟，不但解决不了问题，更给市场带来更大的不确定以及更多的系统性风险，再创更低几乎成为必然。并呼吁让市场自己疗伤，让市场化成为可能，要不市场调整没有改变的可能！

　　何辉认为，目前中小盘个股的估值相对沪深300指数仍然偏高，创业板和中小板的一些企业由于盈利能力的不确定性较大，再加上经济减速和结构调整，更是加剧了这种不确定性，在估值高企之下，面临的减持压力最大。

　　他认为，十二月份的市场，在解禁潮以及其他的一些因素的作用下，面临着一定的下行压力，但下行的市场却是“淘金”的好机会，可以淘到更多的便宜货。会逐渐布局一些低估值的优质成长股，中长期持有，享受估值修复以及企业成长所带来的双重收益。

　　久阳阿顺资本投资总监胡军程也认为解禁潮是12月市场的重要压力之一。他认为12月份面对大小非年内最大压力，实业资本、金融资本三度压力当前，12月行情难乐观，下跌市场中，少赔一些就是挣。

　　54.29%私募认为扩容会对市场造成压力

　　根据中国证监会公布的信息，截至11月22日，上交所的申报企业为155家，深交所申报企业为753家，在808家企业中，有90家企业已经通过发审会。随着排队企业数量的越来越多，市场对于融资压力的忧虑也正在加剧。

　　另外，就在管理层煞费苦心放缓IPO以节奏控制市场扩容速度的同时，上市公司再融资却异军突起，不经意间已成为今年A股市场的头号"抽血机"。

　　来自统计数据显示，今年以来，累计已有117家上市公司通过增发实施了再融资(含定向增发和公开增发在内，以下同)，募集资金总额已高达2905.10亿元。同时，另有6家上市公司完成了配股再融资，共募集资金111.97亿元。

　　统计数据还表明，今年以来，在剔除未通过和停止实施的增发预案后，仍有多达311家上市公司提出了增发预案，预计募集资金总额高达5243.80亿元。

　　在目前市场弱势的情况下，IPO堰塞湖和再融资压力会否对市场造成巨大压力？据私募排排网数据中心调查，54.29%私募认为IPO和再融资会对市场造成巨大压力，20%私募则认为不会对市场造成影响，25.71%私募持不确定态度(如图九)。

　　图九：

　　大多私募认为IPO制度无视二级市场投资者的利益，制度上的偏颇是造成市场低迷的罪魁祸首，主板市场的大小非减持(暴富)不能以二级市场投资者巨亏为代价。在投资者信心的低迷的市场中，巨量的再融资队伍和IPO堰塞湖必然会对市场造成巨大的压力，对市场的反弹造成压制，需要监管层对市场进行呵护。

　　不过，有业内人士表示，投资者不必过分担忧IPO排队，实际融资压力不会太大。解决企业扎堆上市的问题，应借助市场化手段，更多采用“疏导”的办法，停发新股非治本之策。市场涨跌有自己的运行规律，对二级市场影响最大的还是资金面和宏观经济因素。资金面充裕，则上涨动力大，与一级市场的发行没有太直接关系。

　　仙童投资董事长 张晓君 中国股市最大的问题是制度性偏颇——即股市是融资者的天堂，投资者的地狱。如果不从股市制度建设角度根本改变这个顽疾，中国股市逐步走向衰败，并最终被边缘化是不可阻挡的趋势。

　　他主张用价格机制平衡融资者和投资者的利益诉求。简单说就是，新股发行上市后，1年之后小非解禁，减持价格不低于发行价格的9折(复权后)；3年之后大非解禁，减持价格不低于发行价格的8折(复权后)。

　　童第轶是证券市场供求矛盾击垮了市场，它是当前以及未来若干年内沪深股市的最主要矛盾。

　　他分析股市的供需矛盾主要包含了三个方面：一是大小非问题，这些股票的原始成本都在1元左右。二级市场股价再便宜，相对这些股票来说都属暴利。

　　二是扩容问题，由于证券市场不断地融资、再融资，首发与增发股票上市，市场吸走了大量资金后，又出现了更大量的新增供给，各种融资行为导致的资金减少和供给增加引起的绝对供求恶化。

　　三是A股的流通市值问题。2005年底沪深流通市值1.06万亿，其后指数上涨了4倍，因股价上涨增加的相对供给为4万亿元，而后从2006年到目前，IPO融资1.78万亿，增发、配股融资1.93万亿，证券市场在6年半内被抽走3.71万亿资金。按50%的涨幅计算，有新增股产生的绝对供给达5.6万亿元的流通市值，加上指数上涨增加的相对供给，总共增加了约10万亿，同时还有各种解禁增加的绝对供给至少也有2、3万亿元。在抽走3.71万亿资金的同时，供给却增加约13万亿，相当于2008年流通市值的2.6倍！当前证券市场的供求秩序严峻程度超过了以往任何一次。

　　28.57%私募认为经济已见底 60%私募认为仍需观察

　　国家统计局公布的11月官方制造业PMI升至50.6，连续第二个月处在50荣枯线的上方，并创下七个月新高。

　　近日宏观经济数据传递出越来越多积极信号，继官方PMI连升三个月后，11月汇丰中国PMI终值也回升至50.5，创下逾一年高位；而反映非制造业经济的非制造业PMI亦环比回升0.1个百分点至55.6%。

　　经济是否已经见底呢？据私募排排网数据中心调查，28.57%私募认为经济已经见底，11.43%私募认为经济还会进一步下滑，而60%私募则认为经济短期有见底迹象，但仍需要进一步观察和确认，目前还不能确定是否已经最终见底(如图十)。

　　图十：

　　陈宝东认为目前经济确实应该是一个底部区域，不会再恶化。今年四季度或者明年一季度经济见底是很确定的，但是要真正走出趋势性行情需要具备的条件还很多，像国际市场的稳定和欧美经济的复苏等，这是一个比较复杂的过程。

　　他认为无论经济见底、经济复苏、经济反弹也好，未来GDP都不会像以前那么强劲的增速，十八大的目标也比较明确，就是在百分之7点几的样子，还是比较合理的，未来中国进入一个转型时期是确定无疑的，就算政府不去促进经济转型，经济实体本身也有一个自发的需求去转型。

　　光华上智资产董事长陈永生对最近两个月的经济数据比较乐观，尤其是9月份的经济数据是超出市场预期。衡量经济的一些指标数据，如PPI、社会零售总额、固定资产投资额的同比数值连续2个月回升；领先指标PMI和PMI分项指标都比较乐观，目前来看经济见底的可能性非常大。但他认为经济回升一定是一个过程，不可能一蹴而就，如果我们能观测到经济数据在持续回升，我们就可以对经济运行有一个总体的判断，股票投资应该要打提前量。

　　刘海影认为目前中国经济正处于下行期的一个触底阶段，本轮经济萧条期已接近尾声了，当然正式的结束可能还要到今年年底，那么10-12月这3个月就是一个触底的阶段，这个筑底阶段出现生产物价指数的小幅度回稳，这个是很正常的触底痕迹，总的判断就是短期内它正在触底，而且可能这个季度触底完后，明年一季度能够看到经济有所反弹。

　　从长期来看，经济形势确实没有短期乐观，短期判断就是萧条走完就会有复苏、繁荣，但是这个复苏和繁荣未来可能是很温和的，或者说是很无力的，大家都在说“U”型反转和“V”型反转，他个人觉得是“耐克”型走势，这个幅度很浅很平缓。

　　何辉认为目前工业企业收入和净利润都出现了明显的改善，利润增速大幅提升。由于收入增速在工业增加值和PPI见底的情况下稳步复苏，所以利润仍会保持稳定增长。

　　星石投资总裁杨玲目前企业的生产出现持续回升，与这段时间以来的工业增加值、发电量等各项其他宏观数据的改善趋势是吻合的，说明前期积极的各项刺激政策确实起到了效果。另外，出口订单情况趋势也变好，这表明我国的出口企业正在逐步调整和适应新的格局，外贸可能会出现一定的企稳。

　　不过，值得注意的是内需订单还是出现回落，这说明经济结构转型的大幕还远远没有拉开，从目前的现状看，刺激经济的最佳手段还是投资。

　　77.18%私募认为差别化税收对市场影响不大

　　11月16日，证监会发布《关于实施上市公司股息红利差别化个人所得税政策有关问题的通知》，规定中指出，自2013年1月1日起，对个人从公开发行和转让市场取得的上市公司股票，股息红利所得按持股时间长短实行差别化个人所得税政策。持股超过1年的，税负为5%；持股1个月至1年的，税负为10%；持股1个月以内的，税负为20%。这也意味着，个人投资者持股时间越长，税负越低。

　　该政策对市场会产生怎样的影响呢？据私募排排网数据中心调查，仅有2.86%私募认为对市场是重大利好，77.14%私募认为是利好，但对市场影响不大，14.29%私募认为该政策对市场没有任何影响，而5.71%私募则认为该政策对市场是利空(如图十一)。

　　图十一：

　　乐观的私募认为该政策有利于股市的长期发展，会催生A股慢牛走势，而悲观的私募则认为在崇尚短期炒作的A股市场对一个月以内的短期买卖恢复20%的红利税率，是一项利空。

　　明曜投资董事长 曾昭雄 认为差别化税收会催生十年慢牛。他认为这是一个历史性的开端，虽然它仅仅是一个毛毛雨式的开始，或许甚至也是在2000点面临压力之际的权宜之计，但是，假如鼓励长期投资的差别化政策得以逐步推广落实的话，这个开端就代表了我国证券监管理念的重大转变。这一转变必将推动中国资本市场长期投资理念的生根发芽，使之最终告别野蛮生长，最终走向成熟。A股市场将像成熟资本市场一样告别边缘化，成为老百姓提高长期财产性收入不可或缺的乐土。因此，崇尚价值投资的人，真正关心中国资本市场发展的人，对这一政策的出台应该奔走相告、拍手称快。

　　他深信长期价值投资的理念一但得到广泛的认同，中国股票市场将最终告别稚嫩，告别边缘化，步入十年以上的年均收益率12-15%的慢牛阶段。只有这种市场才能体现中国经济的成果和未来，也只有这种市场才能更好的支持中国经济的转型和发展，这是一个关乎我国经济长期发展战略高点。

　　虽然曾昭雄也认为A股市场正在经历严冬，虽然他现在的投资行为仍然谨慎，但他相信若干年后当我们回顾曾经煎熬的2012年第四季度，我们会知道当下正是中国股市未来十年慢牛行情的新起点。

　　童第轶则认为差别化税收短期不会对市场有实质性的影响，因为目前实行的股息红利税负政策是2005年6月13日推出的，实际税负为10%。而按照新规，投资者持股超过1年的税负仅为5%，降低了一半；持股1个月至1年的，税负仍为10%不变；持股1个月以内的，税负则为20%，提高了一倍。尽管此政策对长线投资者有利，但利好政策力度并没有想象中的那么强，也并不能明显提升市场的投资价值，俗话说，水至清则无鱼，在市场没有赚钱效应的大背景下，股市的诸多问题并不是马上就能改变的。

　　54.29%私募看好农业股机会 农机水利最受青睐

　　根据往年相关热点爆发轨迹分析，每年年底次年年初，中央一号文件兑现之前，相关个股都有一轮强势上攻行情。比如2011年中央一号文件聚焦的水利和2012年中央一号文件聚焦的农业科技等。

　　近期，相关部委近期对农业组织化生产和社会化服务进行了密集调研，市场对这一动向高度关注，分析人士认为，此举或为明年中央一号文件定下主基调。今年农业股是否也存在机会？哪些细分品种会更具有上攻能力呢？

　　据私募排排网数据中心调查，54.29%私募看好农业股的机会，45.71%私募则不看好农业股，其中，部分私募表示自己不关注主题投资品种，因此农业股阶段性的机会并不是他们关注的重点(如图十二)。

　　图十二：

　　

第二部分：业绩点评

彭晓武

　　悲情十一月，私募仓位再降新低

　　十一月的国内A股表现可以用“悲壮”两字来形容，尽管沪深300指数的下跌幅度仅为5.11%，但跌幅在20%以上的中小盘和创业板个股遍地皆是。

　　而对于一直钟爱中小盘股的 私募基金 来说，更是雪上加霜。截止11月30日，根据私募排排网数据中心统计，已披露11月最新净值的非结构化 私募证券 类信托产品共有1123只，整体平均收益率为-4.48%，表现稍微好于大盘，主要是由于私募基金目前的仓位并不是很重。

　　在股指重回“1时代”后，虽然是短暂，私募基金对后市的研判并无乐观迹象，但也无过份悲观。从最新的融智·中国对冲基金经理信心指数来看，12月份较11月份略微上涨2.83%，如图1，表明基金经理对12月份的行情依然较为谨慎。在受访的基金经理中，有42.42%的基金经理对12月A股市场趋势持中性态度，有33.33%的基金经理对市场趋势乐观， 24.24%的基金经理对12月市场悲观；在仓位控制方面，有48.48%的基金经理选择仓位保持不变，45.45%的基金经理计划增仓，其中有9.09%的基金经理计划大幅增仓，有6.06%的基金经理计划减仓。

　　虽然信心指数与上月相比微涨，但对市场趋势乐观及中性态度的基金经理比例下降，而持悲观态度的基金经理比例明显上升；主要是因为在仓位变动计划方面，计划增仓者比例显著上升，而计划仓位不变及减仓的基金经理比例都下降。从这些数据上来看，私募基金尽管对行情没有过份期待，但已经开始悄然加仓。

　　图1：

　　根据私募排排网数据中心统计，私募基金在11月份的平均仓位仅为40.43%，比10月份低10.92%，依然较为谨慎。其中，仓位在30%以下的私募占比28.57%，40%私募的仓位介于30—50%之间，28.57%私募的仓位处于50—80%，在下跌行情中，仍有2.86%私募的仓位高于80%。

　　回顾近几月的统计数据，私募基金的仓位在不断缩减，目前已低至四成，对行情的悲观态度可想而知，正是如此，私募基金才会在弱市中持续跑赢大盘。

　　在十一月的排行榜单中，今年的准私募冠军银帆投资再次在弱市中表现出王者风范，长安信托-银帆3期以5.04%的月度收益率排在第一名，其今年以来的收益率已达42.42%，遥遥领先排名第二的甘肃信托-金石理财一期20.15%，冠军宝座已经十拿九稳。

　　本月度排名第二的是华宝信托-安心成长组合(江苏瑞华)，作为中行的TOT配置之一，江苏瑞华一直表现得非常平稳，十一月的收益率为3.5%；同期表现较好的私募还有柏恩投资、麦盛资产、 创赢理财等。

　　榜单前十如下：

排名	产品名称	投资顾问	成立时间	基金经理	净值日期	单位净值	月增长率
1	长安信托-银帆3期	银帆投资	2011-07-27		2012-11-30	1.6309	5.04%
2	华宝信托-安心成长组合(江苏瑞华)	瑞华投资(博 吧)	2011-11-17	张建斌	2012-11-30	0.9953	3.50%
3	中信信托-证大1201期	证大投资(博 吧)	2012-06-06	朱南松	2012-11-09	112.08	3.27%
4	长安信托-长安投资33号	柏恩投资	2011-10-18	贺志力	2012-11-30	0.8046	3.25%
5	北京信托-麦盛领航3期	麦盛资产	2010-12-17	李向鸿	2012-11-30	0.7178	2.54%
6	山西信托-恒复趋势1号	恒复投资(博 吧)	2009-01-20	刘强	2012-11-19	0.6439	2.51%
7	华润信托- 美联融通1期	美联融通	2007-10-30	汪立家	2012-11-15	57.59	2.36%
8	陕国投-创赢1号	创赢理财	2008-12-18	崔军	2012-11-30	81.78	2.35%
9	外贸信托-中行TOT-成长组合(武当)	武当资产	2011-05-11	田荣华	2012-11-30	0.8376	1.87%
10	华宝信托-安苏2号	安苏投资(博 吧)	2012-08-08	童国林	2012-11-30	1.0288	1.83%

　　在统计的1123只产品中，11月份实现正收益的有112只，占9.97%，而亏损幅度超过10%的产品多达140只，亏损幅度超过20%的有2只，11月份私募基金产品的收益率分布如图2所示。

　　图2：

　　如图2所示，私募基金在本月的业绩表现分化较大，头尾相差26.78%，53.07%的产品亏损幅度在0-5%之间，亏损幅度超过5%的产品占36.96%。对比指数的跌幅，中小板指在本月下跌幅度为11.96%，而创业板指下跌12.27%，远大于沪深300指数的跌幅，这对于一直钟爱中小盘股的私募基金来说，中小板和创业板正是私募基金的重灾区。

　　除了市场本身的疲软外，最近的酒鬼酒“塑化剂”事件让一些偏爱消费类的私募基金折损严重，如重仓酒鬼酒的华润信托-泽熙4期亏损19.47%，重仓茅台的 林园 管理的华润信托-林园亏损14.01%， 但斌[微博]的平安信托- 东方港湾马拉松也亏损了11.61%。

　　2012年私募冠军争夺接近尾声

　　还有不到一个月的时间即将跨入新的一年，2012年的私募冠军争夺战也渐入尾声，截止11月30日的数据，银帆投资以42.42%的收益率大幅领先第二名的金石投资20个百分点，获得冠军似乎已经没任何悬念。

　　目前排名前十名单如下：

排名	产品名称	投资顾问	成立时间	基金经理	净值日期	单位净值	今年以来收益率
1	长安信托-银帆3期	银帆投资	2011-07-27		2012-11-30	1.6309	42.42%
2	甘肃信托-金石理财一期	金石投资	2010-08-30	姚鸿斌	2012-11-30	1.0716	22.27%
3	厦门信托-国富精选二号	国富投资	2009-12-17	陈海峰	2012-11-30	1.0356	20.65%
4	兴业信托-云腾1期	云腾投资	2011-03-09	顾涛	2012-11-30	0.7844	19.59%
5	中融信托-宏创	宏创投资	2009-03-26		2012-11-15	1.3641	19.42%
6	华宝信托-鼎锋4号	鼎锋资产(博 吧)	2010-08-10	王小刚	2012-11-30	1.0637	19.36%
7	百瑞信托-国富精选三号	国富投资	2010-02-03	陈海峰	2012-11-30	0.9467	19.15%
8	兴业信托-呈瑞1期	呈瑞投资(博 吧)	2010-10-25	陈晓 伟	2012-11-30	1.0323	18.79%
9	陕国投-鼎锋8期	鼎锋资产	2010-10-08	王小刚	2012-11-30	106.97	18.72%
10	交银国信-鼎锋成长一期	鼎锋资产	2008-11-04	张高	2012-11-30	1.9645	15.81%
来源：私募排排网数据中心 　　　　　　　　　　　　　　　　　 截止2012年11月30日

　　

第三部分：信托发行情况分析

蒋新月

　　指数重回“1”时代，私募产品发行回暖

　　据私募排排网数据中心统计，2012年11月共发行了 阳光私募产品 55只，与上月相比，月发行量有所增加。本月新发行的产品中，结构化产品居多，定增类产品本月发行较少，债券类产品结构化类型居多，外贸信托是11月月发行量最大的信托平台。

　　截止至2012年11月30日，全国共发行了3241只阳光私募产品，其中结构化产品1533只，非结构化产品1516只，TOT70只，TOT(一对一)122只，目前总发行上，结构化产品已经超过非结构化产品。2011年以来全国阳光私募产品月发行数量如下图所示：

　　数据来源：私募排排网数据中心

　　1. 产品发行

　　11月阳光私募产品月发行量较上月有所增加

　　2012年11月共发行了55只阳光私募产品，较上月(39只)明显上升，上升比约为41.03%。今年以来，阳光私募产品月均发行量为71.36只，与去年同期月均量(70.55只)相比，稍稍有所增加，本月发行量与今年以来月均发行量相比，依然处于较低水平。

　　1.1结构化产品月发行量继续超非结构化产品

　　与前几个月相同，本月结构化产品月发行超非结构化。由下图可以看出，自2012年10月开始，除今年8月结构化产品月发行低于非结构化产品外，结构化产品月发行量一直多于非结构化产品，本月结构化产品与非结构化月发行比例达到了2.78:1。

　　数据来源：私募排排网数据中心

　　1.2 11月外贸信托发行量最大

　　从信托平台来看，11月外贸信托月发行量最大，共发行了12只产品；其次是上海国信(7只)，四川信托、中海信[微博]托各发行了5只，中海信托、华融信托、兴业信托各3只产品，长安信托、东莞信托、平安信托、天津信托、中融信托各两只。华澳信托与厦门信托本月也有新产品发行。本月发行较多的信托平台如下：

信托平台	外贸信托	上海国信	四川信托	中海信托	华融信托	兴业信托	华宝信托
发行数量(只)	12	7	5	5	3	3	3

　　数据来源：私募排排网数据中心

　　1.3定增类产品本月发行较少，债券类产品结构化类型居多

　　本月定增类产品新成立了3只产品，其中有外贸信托浙商宏源系列产品2只，1只中海信托定增宝系类产品。目前全国已成立了119只定增类产品。在中定增类产品中，结构化产品有45只，非结构化产品73只，TOT1只，定增类产品主要以非结构化类为主。

　　11月成立了12只债券类产品，其中四川信托的东方红系列产品有5只，此外，阳光私募产品较少的华澳信托本月新发了一只债券产品。截止至2012年11月30日，全国共发行了201只债券类产品。

　　自2002年第一只债券类产品发行以来，在开始几年债券类产品月发行一直时断时续，至2011年11月开始，债券类产品月发行量相对稳定。本月新发债券类产品12只，其中结构化类型产品占9只。在全国总发行量中，结构化类型产品占72.64%。2011年以来债券类产品月发行如下图所示：

　　数据来源：私募排排网数据中心

　　2012年11月阳光私募产品发行具体如下：

序号	产品简称	产品类型	成立时间	投资顾问	基金经理	信托公司
1	外贸信托-鹏扬5期	非结构化	2012-11-01	鹏扬投资	杨爱斌	外贸信托
2	外贸信托-汇金聚富(V期)1期	结构化	2012-11-01			外贸信托
3	外贸信托-汇金聚富(V期)2期	结构化	2012-11-01			外贸信托
4	外贸信托-浙商宏源定向增发6期	非结构化	2012-11-01			外贸信托
5	外贸信托-汇金聚富5期(第1期)	结构化	2012-11-01			外贸信托
6	外贸信托-汇金聚富5期(第2期)	结构化	2012-11-01			外贸信托
7	中海信托-中海信托1号	结构化	2012-11-01			中海信托
8	中诚信托-固益人生14号	结构化	2012-11-02			中诚信托
9	外贸信托-浙商宏源定向增发5期	非结构化	2012-11-05			外贸信托
10	天津信托-天信银宏1号	结构化	2012-11-05			天津信托
11	兴业信托-财富(科汇3号)	结构化	2012-11-05			兴业信托
12	上海国信-大中华债券(上信－QDII-B001)	结构化	2012-11-05	光大资产		上海国信
13	厦门信托-恒信盈创一期	非结构化	2012-11-05	恒信盈创		厦门信托
14	中信信托-融赢银河2号	结构化	2012-11-06			中信信托
15	山东信托-华创锐进1号	非结构化	2012-11-08			山东信托
16	中融信托-融新慧安11号	非结构化	2012-11-09	慧安投资(博 吧)	沈一慧	中融信托
17	四川信托-东方红2号	结构化	2012-11-09			四川信托
18	四川信托-东方红4号	结构化	2012-11-09			四川信托
19	东莞信托-汇信科汇1号	结构化	2012-11-09			东莞信托
20	四川信托-东方红1号(第二期)	结构化	2012-11-09			四川信托
21	四川信托-东方红3号	结构化	2012-11-12			四川信托
22	长安信托-稳健14号	结构化	2012-11-13			长安信托
23	外贸信托-常春藤二期	结构化	2012-11-13	常春藤	黄勇	外贸信托
24	四川信托-东方红5号	结构化	2012-11-14			四川信托
25	平安信托-黄金优选12期3号	TOT(一对一)	2012-11-14	展博投资(博 吧)	陈锋	平安信托
26	平安财富-黄金优选1期17号	TOT(一对一)	2012-11-14	淡水泉(博 吧)	赵军	平安信托
27	中海信托-浦江之星101号	结构化	2012-11-14			中海信托
28	华融信托-乾道一期	结构化	2012-11-16	乾道资本		华融信托
29	东莞信托-汇信华安3号	结构化	2012-11-16	华安基金[微博]		东莞信托
30	上海国信-红宝石1号(上信-H-3622)	结构化	2012-11-16			上海国信
31	上海国信-红宝石1号(上信-H-3623)	结构化	2012-11-16			上海国信
32	上海国信-红宝石1号(上信-H-3624)	结构化	2012-11-16			上海国信
33	上海国信-红宝石1号(上信-H-3625)	结构化	2012-11-16			上海国信
34	上海国信-红宝石1号(上信-H-3626)	结构化	2012-11-16			上海国信
35	上海国信-红宝石1号(上信-H-3627)	结构化	2012-11-16			上海国信
36	中海信托-浦江之星71号	结构化	2012-11-16			中海信托
37	外贸信托- 德源安风险缓冲1期	非结构化	2012-11-16	德源安	许良胜[微博]	外贸信托
38	中海信托-彤源3号	非结构化	2012-11-16	彤源投资(博 吧)		中海信托
39	云南信托-云信成长2007-2(第八期)(第五期)	结构化	2012-11-19			云南信托
40	华融信托-盛世景4号	非结构化	2012-11-20	盛世景	路志刚	华融信托
41	华融信托-盛世景3号	非结构化	2012-11-20	盛世景	路志刚	华融信托
42	华宝信托-安心成长组合(深圳鼎诺)	非结构化	2012-11-21	鼎诺投资	黄弢	华宝信托
43	华宝信托-安心成长组合( 民森投资)	非结构化	2012-11-21	民森投资		华宝信托
44	华宝信托-安心成长组合( 鸿道投资)	非结构化	2012-11-21	鸿道投资		华宝信托
45	兴业信托-乐瑞1期	结构化	2012-11-22			兴业信托
46	中融信托-中冠嘉伦3号	结构化	2012-11-23	嘉伦投资	张书桐	中融信托
47	兴业信托-财富(科汇4号)	结构化	2012-11-23			兴业信托
48	外贸信托-天富宝(汇鑫45号)	结构化	2012-11-23			外贸信托
49	外贸信托-汇富137号	结构化	2012-11-26	珩生鸿鼎资产		外贸信托
50	天津信托-天信沐雪巴菲特一号	结构化	2012-11-27	精久投资		天津信托
51	华澳信托-分级债券-TOF专户1期	结构化	2012-11-28			华澳信托
52	长安信托-稳健13号	非结构化	2012-11-29			长安信托
53	中海信托-定增宝八期	结构化	2012-11-30			中海信托
54	外贸信托-中信证券稳赢1号	结构化	2012-11-30			外贸信托
55	粤财信托-新疆中行	结构化	2012-11-30			粤财信托

　　数据来源：私募排排网数据中心

　　2. 11月产品清算

　　11月共清算产品24只，其中到期清算16只，提前清算产品8只，到期清算产品与提前清算产品比例为2:1。本月提前清算的产品中，结构化产品占5只，非结构化产品3只。

　　2011年以来，全国共有698只阳光私募产品清算，其中到期清算474只，提前清算224只，约为2:1。11月产品到期清算与提前清算比例与2011年均比大致相同。在2011年以来的提前清算产品中，结构化产品有144只，是2011年以来提前清算产品总数的64.29%。

　　2012年11月清算的产品：

序号	产品简称	产品类型	成立日期	清盘时间	清盘方式	投资顾问
1	中信信托-稳健分层型1107期	结构化	2011-11-01	2012-11-01	到期清算	博沣资产
2	山西信托-大丰收十一号11011期	结构化	2011-11-03	2012-11-03	到期清算
3	外贸信托-合信1期	结构化	2011-12-29	2012-11-05	提前清算	合信资产
4	云南信托- 中国龙增长六	非结构化	2007-11-08	2012-11-06	到期清算	云南信托
5	山西信托-大丰收十一号11015期	结构化	2011-11-08	2012-11-08	到期清算
6	长安信托-长安投资143号	结构化	2011-11-10	2012-11-09	到期清算
7	中信信托-稳健1029期	结构化	2011-11-10	2012-11-10	到期清算	伏羲资产
8	山东信托-蓝海中国(健顺5期)	结构化	2011-11-11	2012-11-12	到期清算	健顺投资
9	中投信托-金德4期	结构化	2011-03-10	2012-11-12	提前清算	金德投资
10	中信信托-知钱1期	非结构化	2011-09-28	2012-11-15	提前清算	知钱理财
11	中信信托-稳健分层1119期	结构化	2011-11-16	2012-11-16	到期清算	绍兴太平洋投资
12	中信信托-稳健分层1109期	结构化	2011-11-18	2012-11-16	提前清算	大雄风创投
13	山东信托-鸿和达1期	非结构化	2011-08-16	2012-11-16	提前清算	鸿和达
14	云南信托-中国龙稳健三	非结构化	2008-02-05	2012-11-16	到期清算	云南信托
15	云南信托-中国龙稳健二	非结构化	2008-01-29	2012-11-16	到期清算	云南信托
16	天津信托-天信08A5	结构化	2011-11-18	2012-11-18	到期清算
17	中信信托-稳健分层1037期	结构化	2010-11-19	2012-11-19	到期清算	彤源投资
18	长安信托-富腾稳健1期	结构化	2011-08-19	2012-11-19	到期清算	富腾资产
19	云南信托-中国龙增长五	非结构化	2007-11-20	2012-11-19	到期清算	云南信托
20	天津信托-天信超安08-1-4	结构化		2012-11-19	提前清算
21	天津信托-聚富Ⅰ号	结构化	2012-09-19	2012-11-19	到期清算
22	长安信托-玖歌投资二期	非结构化	2011-10-28	2012-11-20	提前清算	玖歌投资
23	外贸信托-世纪1号	结构化	2012-05-24	2012-11-22	提前清算
24	长安信托-长安投资135号	结构化	2011-11-24	2012-11-26	到期清算

　　数据来源：私募排排网数据中心

　　3. 11月募集

　　截止至2012年11月30日，处于募集期的阳光私募产品有8只。目前，尚有3只定增类产品处于募集中。在8只处于募集期的产品中，有4只产品从10月份开始募集。

　　2012年11月仍处于募集期的产品：

序号	产品简称	产品类型	投资顾问	基金经理	募集开始时间
1	中海信托-定增宝九期	结构化			2012-10-8至2012-12-20
2	中海信托-定增宝十一期	结构化			2012-10-8至2012-12-20
3	中海信托-定增宝十期	结构化			2012-10-8至2012-12-20
4	中融信托-思考8号	非结构化	思考投资	岳志斌	2012-10-8至2012-12-31
5	长安信托-富腾稳健2期	结构化			2012-11-15至2012-12-15
6	平安财富-明曜启明1期	非结构化	明曜投资	曾昭雄	2012-11-19至2012-12-31
7	华润信托-稳益6号	结构化	三宝资产		2012-11-21至2012-12-21
8	四川信托-天府聚鑫1号(第三期)	结构化			2012-11-26至2012-12-28

　　

第四部分 中国背景海外基金业绩点评

李俊

　　十月海外基金大幅跑输恒生指数

　　本文定义的中国海外对冲基金是指具有大陆背景的投资管理团队在海外(主要是香港，新加坡以及开曼等地)注册运作的对冲基金产品，这些产品的投资范围是在香港乃至于在全球市场，投资标的除股票外，还可涉及多种衍生品、外汇等。

　　本文以最新公布了10月份净值的30只中国海外对冲基金为样本，对中国海外对冲基金整体情况进行分析。

　　10月份，全球主要股市表现有涨有跌，步调有所分化。相比其他市场，恒生指数在本月表现显得一枝独秀，涨幅约3.85%。其实，今年以来，恒生指数的表现在全球都是非常不错的，收益率达到17.40%。

　　从已披露10月份数据的中国海外对冲基金产品来看，1个月收益率为2.98%，表现落后于恒生指数。具体来看，金顶基金、睿信中国成长本月涨幅达到两位数，国元多策略、 睿智华海、华鹰基金等产品也表现不错。总的来看，近三成产品跑赢本月恒生指数。

　　从较长时间段来看，中国海外对冲基金3个月的平均收益和恒生指数表现基本一致，收益率均在9%以上，远好于同期国内 私募基金 平均收益水平。值得一提的是金顶基金，收益率连续排名前列，今年7月成立以来，收益率达到91.92%，其投资方式和投资团队值得关注。

　　(金顶基金是一只成立于2012年7月，以贵金属期货为主要投资标的，涵盖大宗商品、外汇、股指等期货产品的管理期货型基金。)

　　详细情况见下表：

序 号	基金名称	成立 　　时间	投资顾问	基金经理	产品净值	1个月 　　收益率	3个月 　 收益率	今年以来 收益率	成立以来 收益率
1	金顶基金	2012-07-01	金顶新光	陶行逸	1.92	18.85%	103.28%		91.92%
2	睿信中国成长	2007-07-02	睿信投资	王丹枫	186.35	11.51%	14.67%	28.16%	86.35%
3	国元多策略	2008-07-25	国元资产	程超	119.64	7.33%	3.08%	10.49%	19.64%
4	睿智华海	2007-10-01	睿智华海	张承良	1.96	7.02%	7.34%	14.07%	95.50%
5	华鹰基金	2006-12-01	华鹰资产	应玉明	1.88	6.04%	11.19%	15.93%	88.15%
6	理成大中华转子成长	2011-08-23	理成资产	程义全[微博]	101.03	5.70%	10.74%	2.51%	1.03%
7	方舟中国基金	2011-09-21	方舟资产	鲁晨光	123.02	5.60%	10.93%	9.73%	23.02%
8	东方港湾马拉松	2008-08-12	东方港湾(香港)	钟兆民	127.74	5.40%	3.48%	-10.28%	27.74%
9	双子星机会(B)	2007-11-01	双子星	袁毅强	133.77	4.85%	10.50%	2.51%	33.77%
10	成吉思汗开元价值基金	2012-03-12	成吉思汗	黄智琛	103.59	4.23%	18.27%		3.59%
	恒生指数	N/A	N/A	N/A	21641.82	3.85%	9.32%	17.40%
11	金牛L.H。	2007-09-28	明达资产	刘明达	78.14	3.52%	1.55%	-6.30%	-21.87%
12	顶石价值基金	2009-06-09	顶石投资	杨军	73.45	3.45%	8.54%	-0.51%	-26.55%
13	晓扬成长	2005-05-17	晓扬投资	戴祖祥	294.22	3.24%	6.75%	11.40%	194.22%
14	晓扬机遇	2006-03-01	晓扬投资	戴祖祥	116.65	3.23%	6.89%	10.52%	92.72%
	海外对冲基金平均	N/A	N/A	N/A	N/A	2.98%	9.01%	5.14%	88.12%
15	博石中国机遇	2010-08-03	博石资产	费革胜	90.86	2.88%	10.67%	6.01%	-9.14%
16	赤子之心价值投资	2003-01-16	赤子之心	赵丹阳	131.80	2.82%	9.61%	18.64%	643.09%
17	Pinpoint China Fund	2005-06-01	保银资本		659.03	2.74%	7.74%	4.86%	559.03%
18	新同方动力基金	2008-06-06	新同方	刘迅	131.96	2.60%	10.04%	17.03%	31.96%
19	美洲虎中国基金	2012-8-6	美洲虎资产	潘亚军	99.71	2.04%			-0.29%
20	赤子之心自然选择	2009-03-18	赤子之心	赵丹阳	131.31	2.03%	11.24%	25.87%	31.31%
21	睿亦嘉	2009-07-10	睿亦嘉	张捷	131.89	1.11%	7.06%	-1.80%	31.89%
22	信合全球	2011-02-28	倚天阁	唐伟晔	136.21	0.17%	4.44%	16.14%	36.21%
23	LBN中国机会基金	2007-11-01	LBN Advisers Limited		195.65	-0.27%	-0.66%	-3.04%	95.65%
24	亚联天马中国成长	2006-01-11	天马资产	康晓阳	344.18	-0.41%	-0.18%	-7.90%	244.18%
25	锦宏中国价值	2008-07-28	锦宏资本		159.81	-1.73%	3.93%	9.99%	59.81%
26	阿亩兰投資策略(Class A)	2012-10-01	Progressive Global Investment Advisor Limited		540.05	-2.23%			-2.23%
27	阿亩兰投資策略(Class B)	2012-10-01	Progressive Global Investment Advisor Limited		492.02	-2.37%			-2.37%
28	管理期货投资策略(Class A)	2004-03-31	Progressive Global Investment Advisor Limited		188.73	-2.63%	-6.13%	-6.76%	88.73%
29	管理期货投资策略(Class B)	2004-03-31	Progressive Global Investment Advisor Limited		162.02	-2.79%	-6.59%	-8.27%	62.02%
30	淡水泉中国机会	2007-09-10	淡水泉	赵军	164.65	-4.43%	1.80%	-4.64%	64.65%

　　

第五部分：期货私募业绩记录

截至日期2012-11-30

序号	产品简称	投资顾问	成立时间	基金经理	净值日期	单位净值	11月份收益率	累计收益率
1	铖功混合交易	银闰投资	2012-08-27	刘增铖	2012-11-16	1.2897	13.86%	28.97%
2	柒福2号	柒福投资	2011-08-01	叶刚	2012-11-30	0.9418	10.90%	-5.82%
3	永金五号		2012-06-01		2012-11-30	1.2312	6.60%	23.12%
4	慢点富3号		2012-09-16		2012-11-23	1.211	5.72%	21.10%
5	尚银波段	尚银投资	2012-06-27	彭洁	2012-11-30	1.5044	5.41%	50.44%
6	雷达量化对冲基金2号	中财立品	2012-11-05	刘步	2012-11-30	1.0221	2.21%	2.21%
7	6号基金		2012-07-05		2012-11-30	1.4223	1.78%	42.23%
8	雷达量化对冲基金	中财立品	2012-09-13	刘步	2012-11-30	1.0253	1.77%	2.53%
9	万兆丰一期	万兆丰	2012-08-01	沈伟光	2012-11-23	1.0382	0.90%	3.82%
10	期货小将		2011-11-15		2012-11-23	0.6319	0.00%	-36.81%
11	科乐2号	科乐投资	2012-11-19	刘涛	2012-11-19	1	0.00%	0.00%
12	景源一号	永源企业	2012-11-22	王强	2012-11-22	1	0.00%	0.00%
13	启利行一号		2012-12-04		2012-12-04	1	0.00%	0.00%
14	南昌稳健	稳赢理财	2008-01-07	周卫兵	2012-11-30	4.5027	-0.44%	350.27%
15	淘利趋势套利1号	淘利资产	2012-08-01	肖辉	2012-11-22	1.164	-0.70%	16.40%
16	非却投资交易一部	非却投资	2011-01-18	林如涵	2012-11-30	1.4147	-1.30%	41.47%
17	凯丰基金	凯丰投资	2010-09-08	吴星	2012-11-30	8.1931	-2.63%	719.31%
18	天宝波段	天宝期汇	2011-01-01	张继春	2012-11-30	1.0161	-3.37%	1.61%
19	鼎善一号	鼎善资产	2012-08-17	庄智钦	2012-11-30	0.7313	-3.86%	-26.87%
20	尚银趋势	尚银投资	2012-10-31	安农	2012-11-30	0.9594	-4.06%	-4.06%
21	太和量化		2012-08-15	姚建华	2012-11-30	1.1255	-4.13%	12.55%
22	THS三维量化对冲		2012-09-28		2012-11-30	0.9202	-4.40%	-7.98%
23	非却投资未来成长	非却投资	2011-09-01	林如涵	2012-11-30	1.2497	-4.54%	24.97%
24	逸烽股指一号	逸烽投资工作室	2012-03-01	张峰	2012-11-30	1.0106	-4.95%	1.06%
25	言程序量化基金		2012-10-08		2012-11-30	0.954	-5.28%	-4.60%
26	普洱茶一号		2012-06-15		2012-11-30	0.9641	-5.64%	-3.59%
27	坚果1号	坚果理财	2012-07-06	刘海涛	2012-11-30	1.0233	-6.11%	2.33%
28	恒银基金	恒赢投资	2012-01-02	张嵘	2012-11-15	1.1944	-6.62%	19.44%
29	实盘投资有限合伙	实盘一号工作室	2012-01-01	李岩	2012-11-30	0.9615	-8.45%	-3.85%
30	铖功程序化	银闰投资	2012-08-15	刘增铖	2012-11-16	0.7408	-8.57%	-25.92%
31	一飞对冲基金	一飞工作室	2011-07-01	苏振飞	2012-11-30	0.7771	-8.65%	-22.29%
32	乐融精诚		2011-01-17		2012-11-30	0.5179	-8.72%	-48.21%
33	寰宇期货稳健一号	寰宇期货	2011-08-29	吉建晔	2012-11-30	1.2252	-9.09%	22.52%
34	尚银股指	尚银投资	2011-12-29	刘松	2012-11-30	1.1962	-11.36%	-35.45%
35	零式一号基金		2012-09-28		2012-11-30	0.9326	-12.11%	-6.74%
36	黑天鹅二号	百仕旺	2012-07-06	孟庆华	2012-11-30	0.8767	-12.33%	-12.33%
37	铖功超短交易	银闰投资	2012-09-27	刘增铖	2012-11-30	0.8484	-12.38%	-15.16%
38	智业一号	智业期货	2011-05-25	侯万才	2012-11-30	0.1428	-12.55%	-85.72%
39	铖功主观交易	银闰投资	2012-07-19		2012-11-09	0.6622	-14.04%	-33.78%
40	量化风华1号		2012-08-17		2012-11-30	1.0359	-15.25%	3.59%
41	科乐HK壹号	科乐投资	2012-07-02	刘涛	2012-11-23	1.6142	-15.76%	61.42%
42	守成期货基金	守成投资	2011-07-01	陆海鹏	2012-11-30	0.0998	-29.06%	-90.02%
43	雏鹰2号基金	雏鹰投资	2012-09-18	余鹰	2012-11-30	0.5352	-34.17%	-46.48%
44	雏鹰1号	雏鹰投资	2012-09-18	余鹰	2012-11-30	0.3412	-37.78%	-65.88%
45	翰海3号		2012-09-07		2012-11-23	0.346	-50.17%	-65.40%