好买基金研究中心 李歆

　　10月份，市场总体运行平稳，但上涨动能有限。最终，沪深300收于2254.82点，全月下跌1.67%。公募股票型基金在10月平均下跌0.82%。私募基金方面，由于净值公布存在滞后性，本文对私募行业平均月收益的统计仅基于公布10月26日净值的496只私募基金。计算结果表明，从9月21日到10月26日这一个月以来，私募行业平均上涨0.36%；而同期沪深300指数上涨2.37%，公募股票型基金平均上涨1.21%[1]。[1] 数据范围是9月21日到10月26日，涉及的公募股票型基金有480只，私募基金有496只。

　　为了深度探寻私募基金投资业绩的来源，及时跟踪行业动向，帮助投资者对未来市场走势做出更好的预判，好买基金研究中心对中国主流私募基金公司进行了问卷调查，内容涉及公司的基本情况、市场观点、配置情况等。

　　一、基本情况

　　2012年10月，私募基金公司平均每家管理6.27只产品，平均管理总规模为4.79亿元。

　　(一) 基金仓位

　　从私募基金的持仓来看，10月私募基金公司的股票仓位基本持平，平均仓位从上月的54.66%微幅下降至本月的54.13%，降低了0.53个百分点。其中，仓位在七成以上的私募占比增加了2.1个百分点，占到43.5%；仓位介于三至七成的私募占比从上月的37.9%下降到本月的34.8%，降低了3.1个百分点；仓位在三成以下的私募基金占比从上月的20.7%升高到本月的21.7%，增加了1.0个百分点。

　　(二) 持股数量

　　10月份参与调研的私募持股数量均小于20只；持股数小于10只的占比68.2%，较前期升高了18.2个百分点；有31.8%的私募基金持股数介于10至20只。

　　(三) 重仓行业

　　从私募基金行业配置的资金比例来看，排名前五的行业依次为电子元器件、公用事业、医药生物、食品饮料和商业贸易，占比分别为32.98%、25.37%、12.90%、9.32%和5.29%。电子元器件再次成为私募第一重仓行业，同时公用事业也跻身前三。

　　(四) 人员构成

　　从公司的人员构成上看，10月份接受好买基金调查的私募基金公司平均人员总数为15.05人，单家私募基金人员总数从5位到50位不等。私募基金公司平均投研人员总数为8.37人，单家私募基金投研人员总数从3位到23位不等。从每亿元资产对应的投研人数看，均值为5.12人/亿元，不同私募基金公司间该数值的差异化依旧非常显著，最低和最高值分别为0.50人/亿元和18.00人/亿元。

　　二、市场看法

　　(一) 宏观判断

　　除了上述的基本情况之外，我们仍然统计了私募基金对宏观经济以及当下市场的一些热点问题的看法。总的来说，虽然对短期宏观经济的态度较上月有所谨慎，但私募对中长期宏观经济依旧乐观。从短期情形来看，相信未来1个月内宏观经济将增强的观点占比从9月份的27.59%降低至本月的13.04%，同时，持减弱观点机构的占比也从9月的10.34%回升至本月的17.39%。从中期情况来看，相信未来6个月内宏观经济将增强的观点占比从9月份的55.17%增加至本月的56.52%，持减弱观点机构的占比从上个月的3.45%回升至本月的8.70%，34.78%的私募认为中期宏观经济会维持现状。对于经济的远景，持增强观点的私募机构占比60.87%，没有任何接受调研的私募认为未来一年经济将继续减弱。

　　(二) 物价指数

　　进入10月份，私募基金公司对未来三个月物价走势的判断和9月份大致相同，有60.87%的私募基金认为未来3个月物价会维持现在的水平，34.78%的私募基金认为物价会提高，仅有4.35%的私募认为物价会进一步降低。

　　(三) 政策预期

　　目前，认为半年内政策面会继续放松的私募机构占比从上月的79.31%降低到本月的47.83%，减少了31.48个百分点；有47.83%的私募认为政策不会有太大变化；仅有4.35%的私募认为政策会收紧。

　　(四)  估值水平

　　10月份，私募对股市估值的看法与前期变化不大，有52.17%的私募机构认为当前估值偏低，47.83%的私募认为估值合适，无接受调研的私募觉得估值偏高。

　　(五)  资金供给

　　关于资金面，调查数据显示，认为资金量将增加的私募机构占比从9月份的60.71%降低至43.48%，降低了个17.24个百分点；47.83%的私募认为资金供给会维持现状；8.70%的私募认为资金供给将会减少。

　　(六) 股指走势

　　10月份，私募投资者对未来股指走势较前期相比更为谨慎。在调查的私募机构中，对未来1个月股指走势持乐观态度的私募占比从9月份的32.14%降低至本月的9.09%，减少了23.05个百分点；持谨慎态度的从前期的7.14回升至本期的22.73%，升高了15.58个百分点；有68.18%的私募机构对股指走势持中性态度。

　　三、热点话题

　　对于当前市场上的一些热点话题，好买基金继续给予关注，其中主要涉及私募基金的市场观点和发展动态。

　　(一) 对本次人民币升值的看法

　　10月31日，人民币对美元即期汇率以6.2372的涨停价报收，收盘再创汇改以来的历史新高。继10月25日人民币对美元即期汇率首次触及1%的汇率波幅上限后，短短5个交易日中，已有4日人民币即期汇率达到“涨停板”限制。对此，39.13%的私募认为此次人民币升值为短期波动，同样有39.13%的私募认为人民币会继续升值，其余21.74%的私募表示不确定。

　　(二) 对美国中长期经济的看法                               

　　在本次接受调研的私募基金中，有43.48%的私募基金对美国中长期经济的走势抱有乐观的态度，仅4.35%的私募基金对此表示悲观，其余52.17%的私募基金表示不确定。

　　(三) 产品所受托的信托公司对股指期货的放开状况 

　　随着信托公司在股指期货投资方面的放开，越来越多的私募有意向通过股指期货实现风险对冲。在本次接受调研私募中，有21.74%的私募表示旗下产品所属信托已放开股指期货的投资，30.43%表示有此意向，47.83%尚未放开。

　　四、私募观点

　　继9月“维稳”行情启动后，10月市场总体运行平稳，且呈现震荡上行态势。但投资者信心并未能迅速恢复，最终沪指在2130点附近受压下行。在此背景下，私募对短期股指持中性态度，仓位与前期基本持平。从行业来看，前期私募看好的医药生物与公用事业板块十月均表现不俗。目前，私募调低了对医药生物的配置，提高了电子和食品饮料行业的配置比例，一定程度上反映出防御型特征。