——阳光私募基金周报(2012年6月4日-6月15日)

　　新浪基金研究中心 高文杰

　　导语：截至2012年6月15日，上证综指跌2.86%。而非结构化私募近1个月收益为-1.27%，跑赢大盘，其中三成正收益；月度冠军中乾景隆1期月入37.32%。

　　一、一周私募大事记

　　1、债券私募热销 银行博零风险收益：2011年仅有23只债券型私募发行，而2012年前5月就发行了58只。部分结构化设计的债券型私募，商业银行积极性高，纷纷通过银行理财产品参与其低风险份额的投资。从成立以来的业绩表现来看，47只满月债券型私募仅1只亏损，5月最高盈利12.91%。(《21世纪经济报道》)

　　点评：分级的结构化私募，满足了稳健型投资者的需求，另外，也助力了创新私募的推广，如期货私募、对冲私募。

　　2、今年来81只私募基金遭清盘：截至6月11日，今年以来已经清盘的私募基金(包括结构化和非结构化产品)共计有81只，而2011年各种清盘的阳光私募则为150多只。如果按照一般止损线，还有125只私募产品正面临清盘的风险。(《东方早报》)

　　点评：2011年跌破0.7元的公募基金也比比皆是，但公募基金却不会因为触线而清盘。而私募除了和公募基金一样，有规模上的清盘线，还有公募基金没有的净值上的清盘线。究竟“清盘线”的存在，是保护了投资者，还是束缚了私募的手脚？

　　3、近一年阳光私募延续两极分化：大盘从去年5月的2858.45点到今年5月的2344.52点，这一年基本维持单边跌幅为18%。统计时间段内共有41个产品的收益率为正，占比7.2%。居于榜首的思考1期收益21.91%，垫底的国淼1期跌幅达到44.16%。近一年共41只产品取得正回报，占比7.2%，24只产品亏损超过三成，阳光私募两极分化现象延续。(《第一财经日报(微博)》)

　　点评：业绩两极分化是私募不变的真理，所以阳光私募更加强强调优选。

　　4、阳光私募积极出海 目前已有20家：随着中国财富的增长，国内私募基金出海已经是一种趋势。截至去年底，已经有33只在海外注册成立了私募基金，在海外发行对冲基金的阳光私募公司将近20家，包括赤子之心、景林金色中国、中国龙动力、睿信投资、淡水泉、明达投资、睿智华海等。(证券时报网)

　　点评：不可否认的是，近年来阳光私募几乎成为了基金创新的代名词，不断地给投资者带来惊喜，满足其多样化、分散化的投资需求。大额投资者可对其保持关注。

　　二、一周私募观点

　　1、杨玲：09年持续行情难再现 关注政策扶持行业

　　北京星石投资总裁、首席策略师杨玲认为，2009年的持续行情难以再现，从行业上看，直接受益于政策扶持行业如水泥、工程机械等会有所表现，但间接受益的行业如家电、汽车等，可能难现当年盛况；另一方面，从经济基本面来看，2012年的情况更复杂。1-4月的经济数据显示年初开始的预调微调政策并没有带来经济复苏，通胀并没有因翘尾因素的减弱而大幅回落，同时经济增速却持续回落。这说明一旦货币政策重归宽松，通胀上涨的速度将远高于经济的复苏程度。(至诚财经)

　　2、金中和：希腊不会退出欧元区 三板块机会凸显

　　金中和认为，二十国央行已经做好准备迎接希腊选举最坏的结果，所以，希腊选举结果对金融市场的影响应该是可以忽略不计的。

　　金中和投资认为欧债危机对我国实体经济的影响是正面因素大于负面因素，A股目前的投机机会很多。以下几个方面应着重关注：资金成本下降、金融市场创新所带来的保险和证券行业的投资机会；结构性减税对新兴环保产业的扶持；收入分配体制改革所推升的消费升级。(至诚财经)

　　3、但斌(微博)：市场在逐步往理性化方向变化

　　茅台创出新高，我们的组合中大部分企业创出新高位。从茅台和大部分有长期竞争力的股票在弱市中纷纷展现强势的情况看，虽然证监会倡导的价值投资与巿场理性回归之路漫长，但市场在逐步往理性化方向变化。(至诚财经)

　　4、余定恒：政策博弈的最高点已经过去

　　翼虎投资总经理余定恒目前只维持了5—6成的仓位，其目的是为了下一步调仓作准备。

　　余定恒认为，市场虽然对新一轮刺激政策有所憧憬，但历史不会简单重复，理由有四：一是2008年金融危机伴随大规模失业，而本轮调整到目前为止并不存在此情况，紧迫性不足；二是上一轮刺激政策后遗症较大，负作用较多；三是政策能否产生作用取决于主动信贷能否跟上，目前看此迹象不明显；“十八大”前政策效果有待观察。政策博弈的最高点已经过去，市场接下来的主线也会发生变化，但由于政策博弈只是过了高点并没有结束，所以短期市场也还跌不下去，但经济基本面仍在往下走，所以大幅上涨的可能性也并不大，市场震荡局面还将持续。(《红周刊》)

　　三、近期私募表现

　　截至上周五(6月15日)，非结构化私募近1个月亏损1.27%，但跑赢同期沪深300指数2.18个百分点；近3个月亏损2.23%，跑赢大盘1.35个百分点。结构化阳光私募近1个月亏损1.47%，但跑赢同期沪深300指数2.31个百分点；近3个月亏损2.52%，跑赢大盘1.28个百分点。

　　阳光私募绝对收益与相对收益

　　数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2012年6月15日

　　32%的非结构化产品近1月实现正收益；5只非结构化产品月涨幅在10%以上；近1月涨幅最大的是做定向增发的中乾景隆1期，上涨37.32%，超越沪深300指数41.59个百分点；一季度私募冠军德源安1期的同门产品德源安战略成长1号月涨9.67%，排名第7。36%的结构化私募近1月实现正收益；结构化产品中近1个月涨幅最大的是神码投资，涨17.01%，超越大盘21.27个百分点；4只产品月涨幅在10%以上。

阳光私募近1月收益率前十
非结构化	阳光私募名称	管理人	投资经理	最新净值日期	近1月
					净值日期	回报(%)	超额回报(%)
	中乾景隆1期	中乾景隆股权投资	裴力	1.2844	2012/6/8	37.32	41.59
	金石理财(一期)(2010)	深圳金石投资	姚鸿斌	1.2458	2012/5/31	13.89	13.66
	原君1期	原君	梁钧	83.69	2012/6/8	11.17	15.44
	紫鑫五号	紫鑫投资	赵春生	1.163	2012/6/8	11.04	15.31
	紫鑫三号	紫鑫投资	赵春生	1.1511	2012/6/8	10.82	15.09
	先锋1号	钧锋投资	陈湘义	92.97	2012/5/15	9.89	8.46
	德源安战略成长1号	德源安资产	许良胜(微博)	157.02	2012/5/31	9.67	9.45
	鲁信·汇鑫1号	以太投资	丁伟	1.2922	2012/6/8	9.66	13.93
	融泰1号	华融泰	--	0.9449	2012/6/6	7.89	11.66
	汇利优选6期	汇利资产	何震	0.9201	2012/6/1	7.78	10.83
结构化	阳光私募名称	管理人	投资经理	最新净值日期	近1月
					净值日期	回报(%)	超额回报(%)
	神码投资	--	--	1.0197	2012/6/8	17.01	21.27
	晟乾投资	--	--	1.1343	2012/6/8	13.97	18.24
	浦江之星23号第6期	京益投资	--	0.9604	2012/6/8	12.39	16.66
	中宝1号(汇富103号)	--	--	1.0568	2012/6/1	10.21	13.26
	浦江之星23号第二期	京益投资	--	1.1055	2012/6/8	6.39	10.66
	鸿兴1号	--	--	1.0809	2012/6/8	4.85	9.12
	融金8号	中投新亚太	--	0.8818	2012/6/8	4.84	9.11
	暖流2期	--	--	1.0818	2012/6/8	4.48	8.75
	国泰基金(微博)3号	国泰基金	--	1.0501	2012/6/8	4.39	8.66
	汇鑫6号	--	--	1.062	2012/6/1	4.25	3.99

　　数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2012年6月15日

　　四、近期私募发行

　　截至6月15日，六月份共31只产品发行。从近1年私募发行看，私募月度发行数量始终徘徊在60只左右，并未出现有效突破。上周7只私募成立，4只发起募集。4只发起募集的私募分别是华宝信托·晟旺1期、山东信托·恒赢1号、东莞信托·海富通1号和长安信托·长安投资200号。

　　近1年阳光私募发行数量与规模

　　数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2012年6月15日 *包括发行期私募 *发行规模为不完全统计

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