谭志娟

　　曾被人尊称为“股神”的私募大佬赵笑云(微博)再次跌落。

　　6月8日，赵笑云在其博客透露，截至6月11日，陕国投-笑看风云1号信托单位净值为49.58元，按照信托合同约定，信托计划将于6月11日正式清盘。六个月前，他刚清盘了自己的另一只产品。

　　《中国经营报》记者注意到，时下遭遇清盘危机的私募大佬远不止赵笑云一人。同花顺iFinD数据统计显示，目前有100只阳光私募基金产品自成立以来亏损超过70%，逼近清盘红线，其中包括广东新价值投资有限公司、上海尚雅投资管理有限公司、平安信托等知名投顾旗下数只产品。

　　“如果将业绩止损线设在0.7元或者0.8元的话，预计现在30%~40%产品都要清盘。”北京一位私募总经理向记者透露。这意味着近四成产品面临清盘，阳光私募再陷清盘危机。

　　赵笑云痛心清盘

　　对此次清盘，赵笑云表示非常痛心，他称：“辜负了广大基金持有人的信任和厚爱。”

　　“笑看风云1号”的成立时间是2011年4月，但在今年4月最后一个交易日，其产品净值仅为60.03元，进入5月之后，产品迅速跌破60元。截至6月8日，净值又迅速跌破50元，只有49.31元。

　　赵笑云管理的“笑看风云1号”是由于跌破50元的清盘线而被迫清盘。

　　“49.31元的净值早应该清盘了！”上述私募总经理对记者表示，“成立不到一年就被腰斩，这是很多投资人难以接受的，清盘在所难免。”

　　对此，6月12日，北京笑看风云投资管理中心一位负责人向记者坦言：“这跟经济大环境以及赵笑云投资操作两方面均表现不佳有关，而这两方面公司都需要进行总结。”

　　今年1月4日，赵笑云管理的“笑看风云2号”成立8个月因亏损超过30%也已主动清盘。数据显示，截至1月4日，笑看风云2号的净值为0.6865元，收益率为-36.11%。

　　在上述私募总经理看来，赵笑云清盘，除了整体大环境不太好外，主要还是个人投资操作问题，跟他投资风格较激进有关。并且“赵笑云今年两只产品清盘时间都选在股市低点，清盘时机没把握好”。

　　赵笑云似乎总是“倒在黎明前”。6月8日，赵笑云宣布清盘“笑看风云1号”产品，11日，A股呈现震荡反弹之势，上证指数上涨24.41点，涨幅1.07%。

　　而1月4日，他管理的“笑看风云2号”清盘后不久，A股于1月6日探明2132点的底部后，随即展开一轮强劲反弹，并在2月末摸高到2478.38点。为此，赵笑云被网友戏称为“反向指标”。

　　对此次清盘，赵笑云表示非常痛心，他称：“辜负了广大基金持有人的信任和厚爱。”而为了减少投资亏损，赵建议这些客户转成合伙制基金。

　　为了表示对这批客户的诚意，赵笑云还承诺，“笑看风云1号”的投资者转换为合伙制基金后，合伙企业财产达到出资额的2.4倍之日前——即50万元出资额变为120万元、60万元出资额变为144万元，不会提取管理费和报酬。

　　清盘危机暴露私募体制缺陷

　　市场认为赵笑云推出两只公司型合伙制基金，除了规避仓位限制等因素外，更为重要的是为了规避基金监管。

　　这一幕俨然“笑看风云2号”的重演。据悉，在“笑看风云2号”主动清盘以后，赵笑云也通过其博客透露，亏损接近40%的“笑看风云1号”目前已经零仓位运行，并计划用3~5年时间将“笑看风云2号”转型为公司型合伙制1号基金，与阳光私募1号基金一道成为笑看风云系列基金的旗舰基金。

　　此种做法是否能让笑看风云系列起死回生？“其意义不大，投资客户关心的不是形式，而是何时能帮他们赚到钱。”上述私募总经理表示，赵的做法只是面子工程，此行为风险较大，万一业绩未来没起来，那他可能将退出私募舞台，很可能会遭遇募资难问题。

　　在业界看来，私募近年频频爆发清盘危机，除了投资人的投资策略有问题外，其背后还暴露了私募体制缺陷。

　　一位券商基金研究中心负责人日前对《中国经营报》记者表示，清盘危机暴露出私募领域资产托管的随意性和不透明性。

　　据上述负责人介绍，曾有一家私募公司聘请他当顾问，当他向对方提出想看该公司相关的资质以及投资策略等资料时，对方只提供了简单的材料，婉拒提供更多详细材料，“根本没有像公募基金那样有严格的风险管控程序与详细的投资策略报告”。

　　有业内人士表示，在私募圈子里，有一些资金没有接受正规的监督和托管，其资金操作模式属于“黑私募”，在这种情形下，客户资产安全性几乎为零。

　　事实上，随着私募基金的发展规模越来越大，法律规范缺失的问题逐渐凸显。有消息称，基金法修改后，私募基金有望纳入监管。而基金法修订现进入倒计时。全国人大常委会办公厅及国务院法制办公室近日表示，《证券投资基金法》修订草案向国务院及相关部门征求意见工作已经完成，将提交至今年6月的全国人大常委会第二十七次会议进行审议。

　　据上述私募总经理介绍，现在私募投资客户与投资人大多是契约制，而契约制与合伙制的最大区别是权利的不同，契约制的投资人相当于投资顾问，只有建议权没有决策权，而转为合伙制后权利放大，拥有决策权。不过，“具体公司还要看产品设计、投资客户与投资人的双方协定。”该私募总经理说。

　　赵笑云转型合伙制的做法也遭到市场质疑。市场认为，赵笑云推出两只公司型合伙制基金，除了规避仓位限制等因素外，更为重要的是为了规避基金监管：与普通的阳光私募产品20%仓位限制不同，合伙制基金没有仓位的规定同时不需要公布净值。

　　作为私募管理负责人，上述私募总经理也表达了自己的愿望，一是希望投资方对投资管理人的投资、决策与经营不要干涉太多，但参与建议权是好的。二是希望投资期限能长达3~5年。“现在投资客户大多希望赚快钱能理解，但短期投资大多难见到效益，中长期投资回报可能更好。中国股市波动大，3~5年基本可以完成一个牛市周期。”他说。

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