融智TOT五月报：仍未打破零发行局面
来源：融智评级
从2009年5月第一支TOT产品诞生以来，TOT经历了蹒跚起步、热烈追捧再到清冷过冬的三年。回头来看走过的三年，阳光私募的快速发展和不断的创新突破为TOT的发展无疑是提供了良好的生长土壤，不过与与阳光私募比较起来，TOT的发展相对缓慢。我们在发现TOT发展过程中呈现出来的独特优势的同时也察觉了发展过程中TOT存在的些许问题。但是从目前的发展状况来看，管理机构对自身TOT定位的不准确以及投资者对TOT认识不够是TOT发展所面临的最大障碍。
一、 产品发行
截止至2012年5月，运行中的TOT产品为65只。下图为TOT产品历史发行图，我们可以发现在2010年4月至2011年4月间，经历了一年的运行之后，TOT受到了各大机构的追捧，共发行了45只TOT产品。也就是说到目前为止，70%以上的TOT产品都在此阶段发行。而在此之后，随着市场的不断下行，TOT的发行也逐步萎缩，走出了抛物线式的发行数量图。更出人意料的是今年来尚未打破零发行的尴尬局面。(注：2007年12月发行的平安财富·黄金组合一期二号由于前期业绩缺乏，以及管理者的变更，暂仅以其有业绩记录开始为统计日期)
图1. TOT发行与沪深300走势图
应该说TOT的发展有其特殊的市场环境：一方面，2009年证券信托账户开户被证监会“暂时叫停” ，阳光私募行业急需找到新的突破；另一方面随着国内阳光私募产品增多，风格和业绩分化加重，投资者选择私募越来越难。而TOT自身的特殊性与优势，比如说无需交易账户、以机构投资者身份参与私募投资不受100万名额限制、100万可同时投资多个私募产品、由机构挑选和管理私募等等，无疑让产品发行方与投资者的需求得到一定程度的满足。因此在一定时间的运行之后，得到了机构与投资者的热捧。然而由于各方面因素的影响，阳光私募业绩的不理想，从而也使得以阳光私募为投资标的的TOT本身及其管理遭到质疑。
二、 业绩点评
5月，私募排排网统计到的公布业绩的46个TOT产品的平均收益率为0.95%。同期沪深300指数全月微涨0.22%，阳光私募平均(以融智·中国对冲基金指数计算)涨幅为0.78%。TOT本月跑赢沪深300和阳光私募平均。
表1为各TOT5月业绩表现。本月所统计到的46个TOT产品中34个产品有不同程度的上涨，获得正收益的TOT产品占比为73.91%。与同期指数比，46个产品中33个表现优于同期沪深300指数，30个产品表现优于同期阳光私募平均水平(以融智·中国对冲基金指数计算)。
本月表现比较优异的是来自于平安信托双核动力系列的产品。从累计收益率上看，累计收益率超同期沪深300指数的产品达40个，占比为86.96%。
表1：TOT五月业绩
| 基金名称 | 成立日期 | 净值日期 | 最新净值 | 5月 收益率 |
累计 收益率 |
沪深300收益率 | 月均 收益率 |
| 外贸信托·汇聚成长1期 | 2010-8-25 | 2012-5-31 | 0.7828 | 2.78% | -21.72% | -7.92% | -1.01% |
| 平安财富·双核动力5期3号 | 2011-4-26 | 2012-5-31 | 91.32 | 2.20% | -8.68% | -18.54% | -0.65% |
| 平安财富·双核动力5期1号(阿尔法型) | 2011-3-10 | 2012-5-31 | 86.85 | 2.20% | -13.15% | -19.76% | -0.88% |
| 平安财富·双核动力5期2号 | 2011-3-28 | 2012-5-31 | 88.35 | 2.20% | -11.65% | -20.01% | -0.81% |
| 平安财富·双核动力1期4号 | 2010-5-26 | 2012-5-31 | 94.01 | 2.20% | -5.99% | -6.46% | -0.24% |
| 平安财富·双核动力1期5号 | 2010-5-26 | 2012-5-31 | 94.74 | 2.19% | -5.26% | -6.46% | -0.21% |
| 平安财富·双核动力1期1号 | 2010-4-27 | 2012-5-31 | 91.98 | 2.19% | -8.02% | -15.33% | -0.31% |
| 平安财富·双核动力1期7号 | 2010-6-28 | 2012-5-31 | 99.11 | 2.19% | -0.89% | -3.12% | -0.04% |
| 平安财富·双核动力1期6号 | 2010-5-26 | 2012-5-31 | 94.07 | 2.18% | -5.93% | -6.46% | -0.24% |
| 平安财富·双核动力1期2号 | 2010-4-27 | 2012-5-31 | 92.25 | 2.18% | -7.75% | -15.33% | -0.30% |
| 平安财富·双核动力1期3号 | 2010-4-27 | 2012-5-31 | 91.77 | 2.14% | -8.23% | -15.33% | -0.32% |
| 平安财富·双核动力2期2号 | 2011-3-10 | 2012-5-31 | 87.81 | 1.90% | -12.19% | -19.76% | -0.82% |
| 平安财富·双核动力2期1号 | 2010-7-27 | 2012-5-31 | 96.05 | 1.90% | -3.95% | -5.85% | -0.18% |
| “精·赢”2010年第2期 | 2010-8-31 | 2012-5-31 | 0.9222 | 1.73% | -7.78% | -9.34% | -0.37% |
| 平安财富·黄金组合2期1号 | 2010-7-28 | 2012-5-31 | 94.52 | 1.59% | -5.48% | -8.09% | -0.24% |
| 陕国投·弘酬优选7期 | 2010-11-15 | 2012-5-10 | 82.81 | 1.56% | -17.19% | -19.84% | -0.95% |
| 平安财富·黄金组合1期4号 | 2010-4-12 | 2012-5-31 | 97.93 | 1.48% | -2.07% | -21.47% | -0.08% |
| 平安财富·黄金组合1期1号 | 2010-1-22 | 2012-5-31 | 102.43 | 1.48% | 2.43% | -21.81% | 0.08% |
| 外贸信托·私募基金宝稳健增长 | 2011-6-9 | 2012-5-31 | 1.004 | 1.47% | 0.40% | -10.84% | 0.03% |
| 平安财富·黄金组合1期3号 | 2010-2-9 | 2012-5-31 | 101.56 | 1.47% | 1.56% | -16.95% | 0.06% |
| 平安财富·黄金组合一期二号 | 2007-12-28 | 2012-5-31 | 40.41 | 1.46% | -59.59% | -50.69% | -1.11% |
| 外贸信托·私募基金宝积极成长 | 2011-6-9 | 2012-5-31 | 0.9644 | 1.45% | -3.56% | -10.84% | -0.30% |
| 上海国信·红宝石安心进取(上信-H-1001) | 2010-3-4 | 2012-6-1 | 0.884 | 1.26% | -11.60% | -19.00% | -0.42% |
| 平安财富·双核动力3期1号(阿尔法型) | 2010-11-11 | 2012-5-31 | 77.36 | 1.15% | -22.64% | -25.01% | -1.20% |
| 外贸信托·中银成长组合 | 2011-5-11 | 2012-6-1 | 0.9162 | 1.13% | -8.38% | -15.85% | -0.65% |
| 平安财富·东海盛世一号 | 2009-5-26 | 2012-6-1 | 111.15 | 1.08% | 11.15% | -3.19% | 0.30% |
| 华润信托·新方程私募精选1号 | 2010-7-27 | 2012-5-31 | 90.7 | 1.05% | -9.30% | -5.85% | -0.41% |
| 陕国投·弘酬优选1期 | 2010-3-30 | 2012-5-31 | 83.36 | 1.01% | -16.64% | -21.82% | -0.63% |
| 陕国投·弘酬优选8期 | 2010-12-13 | 2012-5-18 | 79.18 | 0.98% | -20.82% | -21.07% | -1.20% |
| 陕国投·极元私募优选1期 | 2010-12-10 | 2012-5-18 | 83.96 | 0.87% | -16.04% | -18.60% | -0.92% |
| 华润信托·融智组合宝1期 | 2010-9-17 | 2012-5-31 | 97.47 | 0.73% | -2.53% | -8.01% | -0.12% |
| 建信信托·建信私募精选1期 | 2010-11-10 | 2012-5-31 | 0.8641 | 0.42% | -13.59% | -24.78% | -0.72% |
| 厦门信托·金蛋基金宝 | 2010-12-30 | 2012-5-11 | 0.84 | 0.25% | -16.00% | -13.94% | -0.96% |
| 中海信(微博)托·鑫晖1号 | 2011-10-12 | 2012-5-21 | 1.024 | 0.03% | 2.40% | -2.18% | 0.32% |
| 华润信托·新方程私募精选3号 | 2010-12-2 | 2012-5-31 | 83.03 | -0.08% | -16.97% | -16.58% | -0.93% |
| 建信信托·建信私募精选2期 | 2011-3-23 | 2012-5-31 | 0.8792 | -0.11% | -12.08% | -19.38% | -0.83% |
| 华润信托·新方程私募精选2号 | 2010-11-4 | 2012-5-31 | 80.51 | -0.14% | -19.49% | -24.38% | -1.02% |
| 平安财富·双核动力4期1号 | 2010-12-28 | 2012-5-31 | 84.73 | -0.17% | -15.27% | -13.56% | -0.88% |
| 陕国投·弘酬优选2期 | 2010-4-29 | 2012-5-31 | 93.38 | -0.18% | -6.62% | -13.99% | -0.26% |
| 陕国投·弘酬优选6期 | 2010-11-15 | 2012-6-1 | 83.01 | -0.25% | -16.99% | -20.57% | -0.90% |
| 陕国投·“金种子”理财 | 2009-11-12 | 2012-5-15 | 0.932532 | -0.28% | -6.75% | -25.22% | -0.22% |
| 外贸信托·阳光私募基金宝 | 2009-9-15 | 2012-5-31 | 0.9446 | -0.52% | -5.54% | -20.31% | -0.17% |
| 江西信托·工行专享阳光私募组合 | 2011-7-12 | 2012-5-31 | 0.9627 | -1.28% | -3.73% | -13.90% | -0.35% |
| 粤财信托·融智潮商组合宝1期 | 2011-7-27 | 2012-6-1 | 0.884 | -1.64% | -11.60% | -12.23% | -1.12% |
| 华润信托·新方程私募精选4号 | 2011-2-28 | 2012-5-31 | 92.43 | -1.87% | -7.57% | -18.75% | -0.50% |
| 外贸信托·汇富(3号) | 2010-7-21 | 2012-5-25 | 0.9831 | -1.91% | -1.69% | -6.34% | -0.08% |
| 数据来源：私募排排网数据中心 | |||||||
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