作者：仇晓慧 

　　5月，我接触到一个美国知名的投资人——Tom Dorcey，我对他的技术分析方式并不在意——虽然他是以发明OX技术分析系统出名，我比较惊讶的是，他成立了自己的投资顾问公司，做了几个对冲基金， 当前一共管理20亿美元规模资金，然而，其中80%以上部分，他都是与年金、资产管理集团等合作。

　　他做ETF投资主要合作的机构是景顺集团的子公司PowerShares，那是全球第四大ETF服务商。他为这家机构做4只ETF类产品，其实就是成立四个基金，做全球ETF的组合收益。

　　景顺集团是大型的资产管理公司，这就好比国内私募与保险公司或是基金公司说，嘿，让我管一点钱。不过，就算是当前，证券纷纷成立资产管理公司，但与私募的合作程度还是比较低。

　　美国对冲基金如何募集资金，真的有像《对冲基金风云录》那么神秘么？

　　我与《富可敌国》的作者马尼拉交流了美国对冲基金现状。

　　原来，在美国，绝大多数个人投资者其实并不了解对冲基金，甚至都没听说过对冲基金。对冲基金完全是富人圈的事。甚至在一些美国人眼中，对冲基金经理都是一群神奇的家伙，或者说是一群疯子。中国人对私募基金要熟悉很多。

　　不过，当前有变化的是，美国对冲基金过去只为超级有钱的富人服务。政府规定，成立一只对冲基金至少需要100万美元，所以他们都会找至少肯给他们50万美元以上的富人。

　　不过，但现在有些变化，一些大学、慈善机构、私立医院等也成了他们的客户，比如从1990年代开始，耶鲁大学就投资了对冲基金，很多大学也跟风。现在， 他们还管理退休基金，过去10年，对冲基金增长了3倍。所以，像Tom Dorcey这种，开始管理年金之类的公众型资金。

　　当前，美国最红的对冲基金大佬是约翰·保尔森。这个人虽然近两年业绩不怎么样，但他在次贷危机中一战成名，并以一年收获50亿美元的资金令众人艳羡。

　　在马尼拉眼中，保尔森在1990年代初期成立了他的对冲基金，很长一段时间里，那家伙都很默默无闻。他主要是靠公司间并购赚钱，也就是知名的“兼并套利 策略”——在认为公布兼并信息之后，被收购公司相对收购公司将获得超额收益，他们就通过做多被收购公司、做空公司，在公告之后获得超额收益。他之所以变得 有名是他从2006年开始，做了一系列做空次贷泡沫的交易。他在2007那一年足足赚了4亿美元。接着在2009年，他又成功在2009年美国银行的复苏 中获利，2010年时，他成功投资黄金，继续保持辉煌。不过在2011年，他的损失还是满惨重的。

　　美国对冲基金经理也很爱调研。马尼拉曾经参加过一个公司调研，他发现，很多公募基金经理很随意，对冲基金经理身体都向前倾，个个都恨不得把身体凑到董事会跟前去听。他们的确比其他投资同业更认真聪明。

　　不过，与国内相比，美国对冲基金经理性格更为鲜明。比如知名对冲基金经理迈克尔·斯坦哈特，圈内都知道，他最大的特点就是脾气暴躁，每次发怒时脸就涨得 通红。他在办公室里有个特殊系统，他只要抬起头对着头上的话筒嚷嚷，他的怒骂就会传到他想骂的员工脑袋上。他只要开动一个按钮，他的骂声能在交易室各个角 落都听得到。有个员工有一次直接冲向他，说“我犯了一个错误，我请求自杀”。不过，这些特性，都被他用来转为成功的投资管理，比如做容易冒犯人的逆向投 资。

　　现在，美国对冲基金经理体系有点像“代代王朝”——就是一些人会在一个公司学习一种交易方式，然后自己出来创建新的公司。再过一些年，又有一些人从新公司再出来，再成立自己的新公司。而对于一家对冲基金而言，他们有很大的继承性，像是个家族继承的产业。

　　当前，美国现在最热门的对冲投资策略，叫作“不良资产投资策略”，其实就是买公司债券。但是与普通公司债不一样的是，这个债券会对公司各个部分与资产有 个细分，母公司、分公司债券也都会分开——比如一家很大的玩具公司倒闭了，那么这家公司破产不值什么钱，它的仓库、机器可能不值什么钱，但它们的物流部 门，就是卡车运输什么的可能很不错，投资者就可以投资那部分值钱的债券，等到公司这部分业务恢复后，就可以赚取不错的差价。■