李壮

　　“五一”期间，中国证监会先后推出创业板、主板和中小板上市公司退市的相关政策。今年一季度表现颇为抢眼的ST(Special Treatment特别处理的简称)股票，在退市新政的打击下开始暴跌。

　　据WIND统计数据显示，新政公布后的第一个交易周近九成的ST、*ST股票连续出现跌停板，累计跌幅方面，SST华塑(SZ.000509)、*ST锌业(SZ.000751)等的短期跌幅更是超过20%。

　　ST、*ST股票惨遭抛弃重仓其中的私募基金也遭遇了滑铁卢。

　　地下私募爆仓

　　秦磊(化名)是北京某地下私募机构操盘手。今年一月经过中间人撮合通过配资方式，秦磊以1:3为资金杠杆，用自有资金3000万元年息13%配资1亿元，投资A股市场。按照与出资方的约定，配资运作期为1年，投资标的为ST股票和指数ETF。

　　作为这笔配资操作的中间人，资深券商人士黎先生负责配资操作的全过程账户监控。同时经过出资方授权，在保障出资方本金安全的前提下，黎先生有权对账户股票进行强制平仓操作。

　　“最近，持仓中的几只ST股票全是连续跌停，当时出资方很紧张，虽然本金没有亏损，但一旦多个跌停下来，想割都割不出来。”回忆起4月底的惊魂一跳，黎先生仍然心有余悸，“这么多年，做了那么多笔配资，我经手的平仓操作还真没有几次。配资操作各方都是出于信任，比如这次运作ST股，上市公司那块很有把握，重组消息放出只是个时间问题。证监会退市政策出的太突然，大家都没准备。”

　　“我经手过的平仓操作，基本都是千万元以内的小额配资。如果最后真出现爆仓，账户里股票被迫抛出去，那会造成抛售的股票继续下跌。”黎先生告诉记者，穿仓后如果再跌按照双方的协议必须平仓，割掉的筹码肯定会被其他资金在地板价接走。但幸运的是，经过出资方、操盘方多次协商，这次穿仓后，秦磊可用自有资金追加保证金，出资方可以暂时不要求平仓。”

　　几经联系，记者采访到了秦磊。对于炒作ST股票如同赌博的说法，秦磊并不赞同，“网易、新浪、搜狐刚在美国纳斯达克(微博)登陆的时候，股价都在一美元左右，互联网泡沫崩溃的过程中，网易甚至沦为了仙股。随后两年时间里，网易涨到了100多美元，所以绩差股中同样会有机会。”

　　但监管层持续的政策面打压，也让秦磊开始转变操盘风格。据黎先生透露，出资方正在与秦磊沟通，在适当的情况下提前终止配资协议。

　　按照出资方的要求，配资可以继续进行，但秦磊ST股票的持仓比例必须降低。秦磊考虑的重点是，股市震荡加剧应该缩短配资周期，13%年化利息转而按照月度进行计息。

　　公募基金“避嫌”

　　通过重组ST股票在A股市场上演了一个个“乌鸦变凤凰”的故事。秦磊这样的地下私募操盘手，以自有资金参与ST股票的重组，众多公募基金也对ST、*ST股票“情有独钟”。

　　2012年一季报十大流通股东统计显示，两市公募基金共持有18只ST、*ST股票。其中，仅仅ST厦华(SH.600870)、ST廊发展(SH.600149)、ST长信(SH.600706)三只股票没有披星，2012年存在退市风险的*ST股票数量多达15只。

　　根据目前信息，披露规则上，只有出现在前10大流通股东名单中的基金持股才会有所体现。一般中大型基金总规模高达数十亿，少量ST品种持股基本不会体现出来，业内推测，基金持有ST品种的数量远较十大流通股股东披露得多。

　　在5月1日，证监会退市新规正式实施后，第一只退市股票*ST吉药，虽然今年一季度股东名单中没有任何基金参与其中，但是在2010年披露的中报中显示，新华、华安、泰信各自旗下的三只基金入驻其中，但*ST吉药的所有重组均以流产告终。

　　*ST吉药近两年重组动作频繁，矿业、地产、钾肥等行业不断传出*ST吉药的重组绯闻，但这些重组传闻均无疾而终。每一次重组消息放出后，*ST吉药均遭到市场爆炒。有业内人士直言，基金有可能是其背后股价上涨的幕后推手。

　　实际上，尽管基金对外宣称价值投资理念，但在个股仓位调整上变动可能非常快。有些基金会在上市公司公布定期报告前对绩差股、概念股进行清仓。

　　按照本次证监会推出的退市条件，净资产、营收收入两条影响最大。根据东海证券统计的数据，2011年上海证券交易所有27家上市公司净资产为负，全部为ST、*ST公司；14家上市公司主营业务收入低于1000万元，其中13家是ST公司或*ST公司。深圳证券交易所18家净资产为负的上市公司全部为ST、*ST公司；12家主营业务收入低于1000万元的上市公司中仅有两家为ST、*ST公司。

　　某著名券商集合理财产品基金经理告诉记者，“对基金来说，ST、*ST股票多属于边缘化持仓品种，在基金净值中占的比例非常低，这些品种的价格变动往往不会对大型基金构成太大影响。相对而言，对于一些小盘基金，ST、*ST股票更多属于投机性头寸，通过集中持仓，影响净值变动。”

　　“基金投资ST公司，多数是获得了有实质性重组消息做支撑。重组消息放出后，基金会快速减仓兑现收益，王亚伟操盘的华夏大盘基金，屡屡利用重组股获得暴利，正是这种操作方式。”上述基金经理告诉记者。

　　巧合的是，5月7日下午，基金一哥王亚伟在北京正式宣布离职，在吹风会上宣布永久告别公募基金。按照王亚伟的解释，“目前重组股已经没有更多投资机会了，现在已经去关注其他领域了。”

　　东北证券分析师刘朝阳认为，最近监管层抑制炒新，严打内幕交易，使基金投机重组的ST股受到了明显抑制。大方向上，基金会加大对蓝筹股的配置，对绩差股会继续减仓处理。特别是王亚伟选择回避重组股之后，今后一段时间基金赌重组的操作将愈发边缘化。

　　数据上的统计也印证了刘朝阳的判断，今年一季度基金共持有18只ST、*ST股票，其中仅有ST廊发展一只股票出现了基金增仓，ST渝万里、ST厦华、ST长信持仓不变，剩余股票全部遭到基金减仓处理。*ST领先、*ST天成、*ST能山重组预期明朗的个股，更是遭遇了基金大手笔减持。

　　前述阳光私募老总告诉记者，“一些较为规范、保守的阳光私募为了规避监管层对其有内幕消息的嫌疑，基本不会对概念股、绩差股进行炒作，因为阳光私募的每笔操作监管层都有备案，优质股票很多，没必要触及政策红线。今后一些公募基金为了避嫌，也会对重组股进行刻意回避。”

    中国经营报微博：http://weibo.com/chinabusinessjournal