正所谓“花无百日红”，南京投资界大佬常士杉，2010年曾经勇夺全国私募冠军，但近日他管理的世通资产两只基金世通8期和世通9期被强制清仓，此消息在业内引发震动。昨晚，常士杉在接受扬子晚报记者采访时表示，两只产品虽然已经全部清仓，但暂未清盘。

　　扬子晚报记者 徐建华

　　合约规定净值不能跌破70元

　　触及“死亡线”，两只基金被迫清仓

　　近日，中信信托证券投资集合资金信托计划临时信息披露报告显示，中信信托·世通8期在2012年3月30日估值结果为每份60.15元(初始净值100元)，中信信托·世通9期的估值结果为60.74元(初始净值100元)。报告称，这两只产品“已经触发本计划的特别交易权，作为受托人，依据信托合同约定对计划持有的全部股票等有价证券执行清仓(卖出或赎回)。该清仓操作不可逆，在所持全部证券卖出或赎回前，不可停止。”

　　常士杉昨解释称：“这两个产品根据中信信托合约规定，净值不能跌破70元，如果跌破了，信托公司考虑到投资者的利益，要求我们卖出所有股票。因此，清仓也是迫不得已。”

　　不过，“清仓不等于清盘”，常士杉表示，目前正与公司股东进行沟通，或通过修改信托合同，降低产品止损线以避免清盘。“最终的结果将在近几日公布。”常士杉说，产品如果清盘也是本着对信托持有人负责的态度，避免更大的亏损。

　　中信信托相关人员也表示，产品跌破止损线不一定会被清盘，如果投顾愿意投入资金弥补亏损，产品仍可继续运行。具体到世通这两只产品是否清盘，该人士表示，近期将召开世通8期和世通9期的信托持有人大会，与投顾共同商讨具体事宜。记者查阅资料后发现，现在无论是公募基金还是私募基金，净值跌去三成的产品很多，这次常士杉被清仓与产品合约规定有关，多少有点可惜。因为就在清仓后，A股持续反弹，错过了一波上涨行情。

　　两基金投资门槛都在100万元

　　单个基民亏损至少在40万元以上

　　令投资者关注的是，世通8期和世通9期这两只产品有多少份额？有多少人购买？对此敏感问题，常士杉昨天拒绝向记者透露，“根据规定，这个不能对外公布”。

　　记者了解到，世通8期和世通9期的投资门槛都是100万元，目前这两只基金的净值分别为60.15元、60.74元，按此计算，买进该基金的单个基民亏损至少接近40万元。

　　与公募基金只有认购费不同的是，私募基金还要收取管理费。记者昨查阅世通8期基金资料发现，该基金管理费率分别为：1.信托管理费费率1%，由信托公司收取； 2.托管费费率0.25%，由托管银行收取；3.投资管理费率0.45%，由投资顾问收取；以上固定费用(除认购费)按月提取，按月划付。因此，从这个角度说，单个基民目前的损失要远远高于40万元。

　　记者昨天在一私募论坛上看到，一位持有世通8期的投资者这样写道，“我是三期的一个客户，买了产品以后经常跟他们公司客服人员交流，感觉总体挺好的。我也去过公司一两次，跟常总接触觉得他是一个敬业的人，并且满脑子考虑的都是怎样为股民赚钱。有一次我下午两点多到公司看到他茶几上有一盒盒饭，他笑了笑说光顾着看股票了，中午饭到现在还没吃。虽然目前净值不太好，但是2008年的时候他们的一期也跌到4毛多，同样做到了1块4，这两年股市波动太大，所以还是要把眼光放远一些”。

　　常士杉认错拿4万份额补偿

　　称重仓高铁股遭遇“动车事故”地雷

　　2010年，常士杉管理的世通1期取得91.48%的收益率，坐上当年冠军宝座。随后世通急速扩容，2011年先后发行了5只产品，世通8期和世通9期分别是其第二与第三只产品，告别了之前只有世通一期1根独苗的局面。规模和业绩的矛盾，是私募发展中一个永恒的话题。

　　对于目前被强制清仓这样的结果，常士杉向投资者公开道歉：“首先，我们必须承认2011年做得比较差，这肯定是需要对投资者道歉的。”常士杉认为，主因是对行情的方向性判断错误，重仓操作，导致亏损。其次，重仓的中小市值个股价值回归，跌幅较大，遭遇了系统性风险；而重仓的高铁板块也因“动车事故”遭遇地雷，出现大幅调整，业绩不可避免受到了影响。导致世通这两个产品净值最终跌破三成这个止损线。

　　不过，阳光私募向来是“城头变换大王旗”，不仅是常士杉，还有之前的罗伟广、姜广策(微博)甚至林园等等，都只是一时的英雄，一旦市场发生转变，无法匹配其投资风格时，业绩便会一落千丈。私募作为证券投资类信托产品，需要承担较大的市场风险，信托公司仅是保证受托资金不被挪用做信托计划之外的用途，并不保证本金或收益。因此，在所有的基金产品中都没有投资者亏损赔偿的条款。此次，常士杉对外宣称，将主动放弃4万份额留给投资者做赔偿。据记者了解，这4万份额(现约200多万元)是当初基金成立时，常士杉自掏腰包400万元购买的基金份额。这4万份额将归于信托计划，分配给所有基金持有人。

　　去年51只私募基金“猝死”

　　基民投资高风险高收益产品应做足功课

　　业内人士介绍说，私募运作比较激进，有些资金通过股指期货获利，这样就有了杠杆，有了放大，增加了收益可能的同时，也增加了亏损的可能，恰恰是因为有了杠杆，使这些资金加速了亏损，在指数同等调整幅度下，净值下跌幅度远高于其它类型的产品。

　　据私募排排网统计，2011年累计清盘的阳光私募数量达187只，其中非正常清盘的产品达51只，占比27.27%。从清盘的类型来看，187只产品中，正常清盘即到期清算的产品为136只，占比72.73%；非正常清盘即提前清算的产品为51只，占比27.27%。51只提前清算的产品中，出现亏损的产品为29只，占比56.86%，其中累计净值在0.85元以下的产品为17只，8只产品累计亏损超过30%。分析人士指出，阳光私募非正常清盘的主要原因包括两方面，一是产品业绩和规模达不到信托公司要求等而被信托方强制清盘，另一方面是私募机构由于公司内部管理问题、对市场悲观等一些因素导致的主动清盘。

　　对于多数投资者而言，清盘并不是简单的一丝遗憾，而是实实在在的损失。数据显示，不少阳光私募产品清盘时，产品业绩下跌了20%，更多的甚至有30%，而产品存续时间最短的甚至只有几个月。

　　目前，国内私募投资者仍以个人投资者为主，他们或许相对富裕，能够承担更大的投资风险，但面对国内600家私募公司，他们在挑选投资经理、判断投研团队能力方面依然是“门外汉”。

　　与国内情况不同，在一些成熟市场国家，即使是高风险的私募基金市场，投资者也以一些大型机构投资者为主。他们有着更专业的投资眼光、更系统科学的评判方法，在市场内挑选合适私募基金进行投资，避免了个人投资者信息不全只能任凭私募基金经理们“忽悠”的弊端。

　　■名词解释

　　何为基金清仓、清盘？

　　清仓就是把已经买进的股票全部卖出。比如有的基金在设立初期就在合同里说明了如果低于或高于某个净值，基金就会强制清仓。一般是设置低于某个净值就会清仓，比如发行的时候基金是1块钱1份，他们会规定如果基金净值低于0.5元或其他数值，就会强制清仓。

　　基金清盘是指基金清仓后资产全部变现，将所得资金分给持有人。清盘时刻由基金设立时的基金契约规定，持有人大会可修改基金契约，决定基金清盘时间。2009年之前成立的私募基金产品几乎没有因为业绩而清盘的。直到经历2008年的惨痛大跌后，私募投资者和信托公司对于私募基金的风险控制要求开始越来越高。所以，近几年发行的私募基金在成立时，多数信托公司都会在信托合同中规定清盘线，基金净值如果下跌到一定区间，信托公司就会强制清盘止损。从对投资者负责的角度来看，这也是私募行业的一种进步。