□本报实习记者 曹乘瑜

　　根据私募排排网的数据，2012年一季度，阳光私募共发行产品111只，平均规模1亿元出头。客观分析现在的投资市场以及发行市场，和聚投资的执行合伙人李泽刚(微博)认为，目前阳光私募行业已经进入调整期，期盼银行能够引导私募进行产品设计和发行，更好地对接客户。

　　希望银行放行

　　目前，阳光私募产品发行呈多渠道、多方式的状态，既有凭借个人影响力在私人圈发行的专户，也有依靠证券公司或三方发行、采用信托模式的阳光化产品。然而，占据公募基金发行渠道80%的银行，对阳光私募产品一直态度谨慎。为何银行对私募与公募态度迥异？李泽刚认为，原因之一在于私募产品同质化严重。

　　“渠道对差异化产品的渴求度是极高的，如何为客户找到相应的理财产品是银行每天都在思考的事情。”李泽刚说，“在不同的市场中，对于不同的客户，只有市场提供足够多的、不同类型的产品，银行才能有针对性地把高质量的、符合需要的产品推荐给客户。因此，私募想要进入银行渠道，必须做到个性鲜明、定位准确，提供相应创新多元的产品供银行选择。”

　　因为股市表现不佳，因此目前银行比较认可一些大型的、风格稳健的阳光私募，如星石等。私募产品购买起点高，而高净值的客户是银行的高端客户，出于对客户的保护，银行会采取相对偏保守的策略，而排斥一些高风险的权益类产品。这一态度，在市场走低之时更加明显。2011年，由于与大盘的正相关性，私募产品的业绩多数为负，某些银行客户对业绩的不满上升到对银行客户经理的抱怨，使得银行对私募产品更加谨慎。

　　另一方面，李泽刚认为，由于《基金法》还在修订中，不同类私募的监管还未落实，阳光私募的行业前景具有很多不确定性，因此，这种“非正规军”的身份加大了银行对于私募产品的慎重。

　　“银行与私募合作的空间还是很大的。目前单只阳光私募产品规模还比较小，能超过两三亿规模的在私募产品占比不到5%，这种状况与公募基金发展的前期极为相似。而公募后期正是因为有了银行的介入，才出现了基金一天销售400亿的神话。”李泽刚表示，“希望银行放行私募产品的那一天早日到来。”

　　坚持契约精神 秉承优胜劣汰

　　2011年底，私募界的“踩踏事件”让人触目惊心。在熊市中，由于止损机制的存在，在某个时间点可能会出现集中兑现、越跌越卖、越卖越跌的情况。当每个参与者都选择保全自身的解法时，其结果是损人损己。因此，有部分阳光私募管理人对于止损机制多有抱怨。

　　作为一名曾经的公募基金经理，李泽刚表示，现在每天面对净值与组合确实都是如履薄冰。止损机制的设置，对于投资经理来说是更高的要求，之前在公募，主要考虑排名，现在关注的则是生存。投资经理在考虑组合长期收益的同时，也要关注短期的价格波动，如果一旦触及或接近止损线，清盘的警号时刻警示着投资经理，所以此时的投资会比较被动。

　　但是李泽刚认为，私募管理者因为有了止损机制，必须要有更高的自我要求。因为投资者对于投资损失有一个最大亏损的预期，止损机制一方面提示投资者风险的存在，另一方面也要求投资者权衡自身是否能承担这一极端损失。投资者接受了这一设置，阳光私募就必须以契约精神为前提，设计出更好的风险控制机制。