海通证券私募产品月度报告(2012年3月)

　　私募结构化产品大幅增长  产品清盘情况明显好转

　　信托结构化、券商理财大幅增长 TOT产品零发行： 3月成立非结构化产品17只，较2月的13只有所增加，但是较去年同期的28只大幅减少，非结构化产品的发行仍处低位，已经连续6个月同比增速为负；新成立结构化产品数量大幅增加，共计成立37只新产品，较上月增加近一倍，较去年同期增长32.1%；3月无TOT产品成立，过去6个月时间仅成立6只TOT产品(包括一对一TOT)，TOT产品仍处于寒冬之中；券商集合理财方面，新老券商一同发力，3月累计发行券商集合理财产品14只，今年前两个月仅有2只新产品成立。

　　中行、民生托管产品最多 外贸、长安信托成产品发行大户： 3月中国银行和民生银行分别为6只产品进行资金托管，中国银行托管产品均为结构化产品，民生银行托管的结构化产品银驰16号、银驰15号规模达到10亿元。招商银行(微博)、光大银行(微博)、工商银行、兴业银行、中信银行、建设银行也均为新产品提供托管。3月外贸信托发行6只结构化产品和3只非结构化产品，其中定向增发类产品就有5只，连续两个月成为发行新产品最多的信托公司；长安信托发行8只产品，其中结构化产品7只。今年一季度外贸信托、长安信托分别发行18只和16只产品，成为今年以来发行产品最多的两家信托公司。

　　股票型产品占比超过一半 债券型产品均以结构化募集：3月新产品以股票型、债券型和定向增发型为主，股票型产品成立22只，债券型产品成立9只，定向增发产品型产品成立6只。从产品结构来看，股票型、债券型产品均以结构化为主，股票型产品中结构化产品有15只，债券型产品全部为结构化产品；定向增发型产品则以非结构化为主。从发行信托来看，中融信托、华鑫信托、华润信托、长安信托以股票型产品为主，五矿信托发行全部是债券型产品，外贸信托以定向增发型产品为主。

　　产品清盘情况明显好转 招商QDII提前清盘： 3月共计7只私募产品终止，全部为结构化产品。去年12月到今年2月，提前清盘产品数量分别为13只、7只、5只，而3月仅2只产品清盘(长安财富灵活配置1期-长翔投资、聚益4期)，私募产品清盘情况明显好转。招商证券(微博)QDII产品——海外宝集合资产管理计划因资产净值连续20个交易日低于1亿元人民币，于2012年3月12日终止。

　　姜广策(微博)离职从容投资 华泰证券大量更换基金经理： 由于姜广策离职从容投资，从容旗下原来由姜广策管理的医疗系列产品由吕俊管理，并新增基金经理涂畅。3月共计21只券商集合理财产品更换投资经理，华泰证券多达7只产品更换投资经理，长江证券、东海证券各有3只产品更换投资经理。2月也有19只券商产品更换基金经理。券商资管大量更换基金经理对产品业绩会产生何种影响，投资者需要谨慎留意。

　　1. 信托结构化、券商理财大幅增长  TOT产品零发行

　　1.1 非结构化产品发行依旧低迷

　　2012年3月成立非结构化产品17只，较2月的13只有所增加，但是较去年同期的28只大幅减少，从图1可以看到，非结构化产品的发行仍处低位，已经连续6个月同比增速为负。

　　投资顾问方面，磐信投资、光华上智资产、国鸣投资、牵牛星投资首次担任阳光私募基金投资顾问。老牌私募天马资产发行旗下第4只产品天马量化1期，中睿合银发行旗下第16只产品，重阳投资发行旗下第20只产品。规模方面，在公布成立规模的产品之中，磐信投资旗下的首只产品磐信1期就以4.3亿元的规模成为3月发行规模最大的非结构化产品。

图1  过去一年非结构化私募基金每月成立数量及同比增速

资料来源：海通证券研究所基金评价系统，朝阳永续

表1   2012年3月新成立私募非结构化信托产品

名称 成立日期 成立规模 投资顾问 投资经理 信托公司 托管银行 盛世景1期(定向增发) 2012-3-5 　　盛世景投资 王波 外贸信托 　　上海万丰贯富一期 2012-3-7 3010万 万丰友方 　　长安信托 兴业银行 磐信1期 2012-3-8 43490万 磐信投资 庄涛 北国投 招商银行 光华上智1期 2012-3-14 　　光华上智资产 　　华鑫信托 光大银行 融新252号(国鸣1期) 2012-3-16 　　国鸣投资 励军、秦毅 中融信托 光大银行 泰达鼎晟2期 2012-3-19 　　泰达鼎晟投资 邓继军 厦国投 建设银行 牵牛星精选01号 2012-3-20 　　牵牛星投资 汤锦亮、幸三生 中融信托 民生银行 天马量化1期 2012-3-22 2000万 天马资产 康晓阳(微博) 平安信托 　　德汇稳健一号 2012-3-26 　　中融信托 工商银行 中新融创定增1号 2012-3-26 　　外贸信托 　　中新融创定增2号 2012-3-26 　　外贸信托 　　通用鼎鑫2号定向增发 2012-3-26 15390万 通用投资 　　外贸信托 招商银行 通用鼎鑫1号定向增发 2012-3-26 15390万 通用投资 　　外贸信托 招商银行 中睿吉祥管家创新型1期 2012-3-28 　　中睿合银 刘睿 外贸信托 　　汇添富定增多策略1号 2012-3-28 　　陕国投 民生银行 汇添富定增多策略2号 2012-3-28 　　陕国投 民生银行 重阳尊享 2012-3-31 　　重阳投资 裘国根、陈心 华润信托 招商银行

资料来源：海通证券研究所，朝阳永续

　　1.2 结构化产品环比大幅增长

　　3月新成立结构化产品数量大幅增加，共计成立37只新产品，较上月增加近一倍，较去年同期增长32.1%。鑫治投资、凯思博投资、方德智联投资、合晟资产、道鑫资产、融通投资首次担任阳光私募基金投资顾问，选择结构化产品作为进入私募行业的首只产品。

　　规模方面，结构化产品普遍成立规模较大。在公布成立规模的产品之中，北国投平台上的银驰16号、银驰15号成立规模达到10亿元；此外，中诚信托固益人生9号、五矿信托暖流2期规模也达到5亿元。

　　1.3  TOT产品零发行 

　　3月无TOT产品成立，过去6个月时间仅成立6只TOT产品(包括一对一TOT)，TOT产品仍处于寒冬之中。

　　1.4 券商产品发行大幅增长

　　3月新老券商一同发力，全月累计发行券商集合理财产品14只，而2012年前两个月仅有2只新产品成立。其中，新时代证券、中国民族证券、英大证券首次发行券商集合理财产品。

　　2. 中行、民生托管产品最多 外贸、长安成产品发行大户

　　2.1中行、民生托管产品最多 

　　3月中国银行和民生银行分别为6只产品进行资金托管，中国银行托管产品均为结构化产品，民生银行托管的结构化产品银驰16号、银驰15号规模达到10亿元。招商银行、光大银行、工商银行、兴业银行、中信银行、建设银行也均为新产品提供托管。

　　2.2外贸、长安信托成产品发行大户

　　3月外贸信托发行6只结构化产品和3只非结构化产品，其中定向增发类产品就有5只，连续两个月成为发行新产品最多的信托公司；长安信托发行8只产品，其中结构化产品7只。今年一季度外贸信托、长安信托分别发行18只和16只产品，成为今年以来发行产品最多的两家信托公司。

　　3. 股票型产品占比超过一半 债券型产品均以结构化募集

　　3月新产品以股票型、债券型和定向增发型为主，股票型产品成立22只，债券型产品成立9只，定向增发产品型产品成立6只。从产品结构来看，股票型、债券型产品均以结构化为主，股票型产品中结构化产品有15只，债券型产品全部为结构化产品；定向增发型产品则以非结构化为主。从发行信托来看，中融信托、华鑫信托、华润信托、长安信托以股票型产品为主，五矿信托发行全部是债券型产品，外贸信托以定向增发型产品为主。

　　4. 产品清盘情况明显好转 招商QDII提前清盘 

　　3月共计7只私募产品终止，全部为结构化产品。去年12月到今年2月，提前清盘产品数量分别为13只、7只、5只，而3月仅2只产品清盘(长安财富灵活配置1期-长翔投资、聚益4期)，私募产品清盘情况明显好转。

　　招商证券QDII产品——海外宝集合资产管理计划因2012年2月14日至2012年3月12日期间，资产净值连续20个交易日低于1亿元人民币，于2012年3月12日终止。

　　5. 姜广策离职从容投资  华泰证券大量更换基金经理 

　　由于姜广策离职从容投资，从容旗下原来由姜广策管理的医疗系列产品由吕俊管理，并新增基金经理涂畅。

　　3月共计21只券商集合理财产品更换投资经理，华泰证券多达7只产品更换投资经理，长江证券、东海证券各有3只产品更换投资经理。2月也有19只券商产品更换基金经理。券商资管大量更换基金经理对产品业绩会产生何种影响，投资者需要谨慎留意。