对冲私募显峥嵘 近一月民森D号领衔

　　——阳光私募基金周报(2012年4月9日-2012年4月13日)

　　新浪基金研究中心 高文杰

　　一、一周私募大事记

　　1、第三届中国阳光私募金牛奖评选结果揭晓：由中国证券报(微博)社主办的第三届中国阳光私募金牛奖颁奖典礼暨精英论坛15日在京举行。展博投资、星石投资、中睿合银、朱雀投资、源乐晟、鸿道投资、淡水泉、重阳投资、景林资产九家阳光私募荣获金牛阳光私募管理公司奖。陈锋、江晖、刘睿、王征、程义全(微博)、曾晓洁、芮崑、余定恒、王庆华荣获金牛阳光私募投资经理奖。宁聚投资荣获阳光私募金牛新锐奖，瑞安思考、长金投资荣获阳光私募金牛创新奖。(《中国证券报》)

　　点评：不同评奖机构，采用不同评奖方法，评奖结果有云泥之别。

　　2、阳光私募靠领军人物押宝 业绩难持续受诟病：私募行业这四年，除了重阳、星石等长期业绩表现不错外，业绩持续性比较差。阳光私募往往是由领军人物担任投资总监，整体的研究能力并不强，凭借领军人物的市场感觉和宏观把握，这种押宝个人专业判断的方式，不可避免会出现误判。(《证券市场周刊》)

　　点评：几人到几十人的投研团队，私募规模和公募基金有天壤之别。阳光私募“小作坊”式的经营模式在现阶段是其无法回避的，该模式下业绩必定会受领军人物影响极大。该模式有利有弊，灵活正是其特色。投资阳光私募，投的就是人，对基金经理的信任在投资决策中占据相当大的分量。

　　3、私募基金一季度跑输大盘：近三个月来，638只有完整公开业绩的阳光私募基金产品平均回报率为2.89%，总体弱于大盘；葛卫东管理的混沌价值成长以38.17%的收益荣登季度榜榜首，刘睿、魏尚云等交易型选手也抓住机会，大幅提升了旗下基金的净值。(《第一财经》)

　　点评：踏空并非仅私募，公募股基也集体踏空一季度。化私募一季度平均收益2.89%，虽然跑输大盘，但仍较大幅度跑赢股票型公募基金一季度平均收益0.39%。

　　4、私募大佬多空分歧激化：经济比想象中弱，通胀比想象中强，政策、数据皆不“给力”，暂时回避就成了私募近日主要动作。三月底、四月初的一项调研显示，4月私募基金的平均仓位低于上月6个百分点，仅为43.75%。但也有私募表示，越悲观的时候越容易有惊喜出现，每一次调整都意味着介入良机。(《中国证券报》)

　　点评：公募基金比的是相对收益，而私募拼的是绝对收益，所以在市场走势不明朗的情况下，私募会比公募基金更加谨慎，仓位整体而言也会更加保守。

　　二、一周私募观点

　　1、林园：看好今年行情 各个板块都有赚钱机会

　　林园投资基金经理林园坦言自己目前是满仓操作，对今年的行情很看好，认为整体市场条件比较好，市场上主要的盈利公司与历史估值比起来都不贵，成分股多，应该说各个板块都有机会。长期的话还是比较看白酒、医药等消费类板块。短期的话，就随时灵活应对。(私募排排网)

　　2、德源安许良胜(微博)：市场目前点位机会大于风险

　　一季度非结构化私募冠军德源安许良胜对资本市场的长期表现持有信心，认为1)国内经济下行可控；2)社会维持稳定；3)资本市场制度改革；4)长期资金(养老金等)入市，优化投资者结构，系统性风险得到控制；5)市场估值安全。(私募排排网)

　　3、睿信投资李振宁：股市正处于牛熊转换阶段

　　睿信投资李振宁认为当前股市正处于熊市末期、牛市初期的阶段。中国的股市严重落后世界，现在基本上回到了原来的时期，目前，中国经济基本面挺好，但是股市行情却不好，所以未来肯定会有纠错行情。经济基本面会支撑股票回升。未来上升空间肯定大于下跌空间。而且目前从股市周期、中国的政策走向以及改革的大趋势来看，都预示着中国会迎来牛市。毕竟股价上涨了，才能为改革提供更为宽松的环境，反过来，改革也是为了让投资者财产性收入增加。两者相辅相成。所以，今年的牛市行情会给投资者带来很多的机会。(私募排排网)

　　4、武当资产：目前还处于大牛市的前夜

　　武当资产副总经理兼研究总监 高开宇认为今年整体情况会比去年好，估值低，经济流动性好，但是基本上还是一个震荡的行情。不会那么快进入牛市，牛市估计还需要很长时间的酝酿期，只有等比如宏观经济见底了，新的经济增长点上来了等各项条件都完全具备了，才能进入牛市，目前还处于大牛市的前夜，这个前夜也许会很长，所以具体操作的时候仍然需要十分谨慎。(私募排排网)

　　5、盈捷投资李少伟：今年不是成长股的年份

　　盈捷投资李少伟认为，至少一年内没有大行情，只有波段行情和结构机会。认为今年不是成长股的年份，实业的整体不太景气会导致减持的冲动愈发强烈，而且，在“罕见投资价值”的市盈率被挤压到10倍甚至更少之后，所谓的成长股，20倍的定价也不能认定为安全，市场估值区间的下移。(私募排排网)

　　三、近期私募表现

　　截至上周五(4月13日)，非结构化私募近1个月亏损2.97%，仍跑赢同期沪深300指数2.00个百分点；近3个月的收益率为3.83%，跑输大盘4.91个百分点。结构化阳光私募近1个月亏损3.23%，跑赢同期沪深300指数1.43个百分点；近3个月的收益率为5.32%，跑输大盘4.01个百分点。

阳光私募绝对收益与相对收益

　　数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2012年4月13日

　　非结构化产品近1月近两成实现正收益；非结构化产品中近1月涨幅最大的是对冲私募民森D号，上涨9.50%，超越沪深300指数7.50个百分点；14只非结构化产品月涨幅在5%以上，包括知名私募德源安1期和2只林园的产品。结构化产品近1月逾两成实现正收益；结构化产品中近1个月涨幅最大的是稳健01号第10期，涨12.04%，超越大盘8.63个百分点；3只产品月涨幅在5%以上。

　　数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2012年4月13日

　　四、近期私募发行

　　截至4月13日，四月份共19只产品成立，其中3只成立于上周，分别是朱雀21期、融鼎01号和宝通1号。目前共17只产品正在发行中，其中3只产品于上周开始发行，分别为中融信托的吉祥宝1期、汇添富1号(专户理财)和长安信托的伞形1号。