海通证券 私募月度评价报告(2012年2月)

　　券商业绩出现逆转 私募业绩保持居中。相比1月，2月各类产品业绩排序出现逆转，1月表现最佳的券商产品2月表现垫底，1月表现最弱的公募偏股型基金2月最佳，而私募产品则保持居中，这与市场走势与风格的转变有关，2月市场从严重结构分化转变为全面上涨，市场风格也由大盘股向中小盘股转换，从而导致各产品类别业绩排名出现逆转。

　　私募业绩分布逊于公募 鑫增长、泽熙勇夺冠亚军。从收益率分布情况看，2月非结构化私募产品逊于公募偏股型基金，表现在：跑赢沪深300指数的私募产品占比为28%，明显低于公募偏股型基金的53%。此外，私募有4%的产品在2月反弹市场中依然为负收益，而公募则全部取得正收益。2月私募非结构化产品前十名，分别是鑫增长1号、泽熙3期、海昊1号、云腾1期、金诚富利1期、国淼一期、嘉禾1号、清水源1号、成长组合(武当)、投资精英之武当B，2月收益率均在16%以上，超越沪深300的幅度都在9个百分点以上。业绩冠军鑫增长1号是1只老私募产品，运作历史已超过4年，该产品长期业绩出色，在海通2月私募评级中被评为五颗星，海通私募风格箱显示，该产品属于高风险高收益，且在上涨与震荡市中表现优秀，但在下跌市中表现较弱。业绩亚军泽熙3期成立以来大部分时间都表现出色，泽熙尽管规模已经较大，但公司的操作风格依然十分灵活，仓位调整节奏把握较好，既能较好规避风险，在市场上涨时也能迅速出击，获取收益。

　　定增指数类产品继续表现强劲 大宗商品类产品排名滑落。定增指数类产品2月份继续高歌猛进，博弘数君的指数型定增产品2月涨幅为16%左右，东源定向增发量化指数1期涨幅也在10%左右。由于定增股票有增发价格的支撑，且在募集资金项目的支持下公司业绩有成长空间，因此，在牛市、震荡市环境下，定增类股票往往有较好表现，从而使定增指数型产品也有较大上涨潜力。受2月国内黄金期货横盘震荡影响，上月表现抢眼的两只专门投资于黄金的私募产品——博石资产的“上信HJ-006”勇夺业绩冠军，金雅福投资的“(上信-HJ-003)金雅福”2月排名明显滑落，处于中游水平。阿尔法策略产品在2月的反弹市中同样排名靠后，不过由于其策略为仅获取超越指数的阿尔法收益，追求的是净值的稳健增长，因此在上涨市中落后于传统股票型产品属于情理之中。三只产品中，朱雀丁远2月表现最佳，尊嘉ALPHA的长期业绩更好。

　　券募产品风格趋同依旧明显 浙商产品夺股混型冠亚军。2月券商股混型产品业绩差异与公募接近，明显低于私募。券商产品第1名收益率11.01%，最后1名为-0.3%，首尾差距为11个百分点左右，低于公募偏股型基金的15个百分点，券商各产品投资策略与风格趋同的现象依然非常明显。2月业绩前10名分别是浙商金惠1号、浙商金惠引航、中金消费指数、浙商汇金大消费、东方红2号(展期)、东方红先锋4号、中国红1号、创金灵活成长1期、创金价值成长2期、创金价值成长，净值涨幅都在8%以上。2月前十名产品的投资经理主要集中在浙商证券的周良、东方证券的杨达治、第一创业的苏彦祝、刘树祥。周良的投资风格属于偏进取型，但由于较强的选股能力，在不同市场环境下均表现较佳。杨达治的风格也偏进取，不过在下跌市中净值会出现较大下跌，而在上涨市与震荡市中表现较好。