与合赢投资分手或带走三只产品

　　本报记者 杨卓卿 深圳报道

　　明星私募基金经理曾昭雄的再创业让业内对这种实业资本与专业投资人士合作共建阳光私募的模式重新审视。

　　2月29日，曾昭雄本人向本报记者确认其与合赢投资友好分手一事：“我与公司在年前便达成共识，并在春节前后达成协议。离开合赢投资的原因在于双方理念分歧，尽管不是很大，从长计议，晚分不如早分。”

　　或带走旗下三只产品

　　与雅戈尔集团控股的上海凯石投资管理有限公司及杉杉集团控股的杉杉青骓投资管理有限公司等公司一样，合赢投资同样属于实业资本控股的阳光私募公司。

　　公开资料显示，合赢投资的控股股东为盈峰集团，该公司是一家以实业经营为基础，集金融投资为一体的跨行业多元化投资控股集团，控股浙江上风实业股份有限公司，参股易方达基金(微博)管理公司。美的集团的实际控制人何享健和盈峰集团的实际控制人何剑锋为父子关系。据悉，合赢投资目前资产管理规模约30亿元，公司主要管理美的集团和盈峰集团的资产。

　　2009年初，前信达澳银投资总监曾昭雄等专业人士加盟了合赢投资，在当时也是基金界的一则重磅新闻。但实业资本与专业投资人士的诉求不同日益显现，所以，出于个人抉择，曾昭雄还是告别了合赢投资，并自创“深圳明曜投资管理有限公司”。

　　曾昭雄告诉记者：“其实，盈峰集团并没有将阳光私募定位于集团内部的理财平台那么决绝的想法，但确实想加强对合赢投资的管控，将其纳入集团的管理体系。而作为投资人，我从公募下海的初衷包括现在的想法都是做真正的对冲基金，所以会强调独立性。”

　　如今，明曜投资已注册完成，新公司仍处装修阶段，在曾昭雄看来，3月份是一个过渡期，日后他倾向于将明曜投资打造成一家规模适中，管理能力突出的私募基金。

　　而出于友好分手的共识，曾昭雄与合赢投资在很多方面均达成一致。“为了保证合赢投资的平稳过渡，我本次仅带走了4个研究员，承诺一年内，不带走其他总监级别以上的人。另一方面，目前计划将合赢投资旗下三只产品带走，而此事还需与相关信托公司协商才能成行。”

　　从过往业绩来看，合赢投资旗下成立满两年的产品合赢与合赢精选1期近两年收益(截至1月底)分别为-7.24%和-13.00%，排名私募中游水平。

　　合作模式利弊兼有

　　实际上，今年2月15日中信信托就曾发布公告，称曾昭雄因离职不再担任中信信托合赢2期投资经理。

　　而合赢投资并不是首次出现高层人事变动。此前的2011年初，当时合赢另一位基金经理刘鹰曾退出合赢自行组建了深圳市上善御富资产管理有限公司，并且带走了“春天1号”这只产品(后改名为上善御富1期)。

　　对于实业资本与专业投资人士合作共建阳光私募的模式，海通证券(微博)基金研究中心分析师罗震认为，有大股东的资金支持，这类公司一开始就会有较高的起点，能在市场上招募到优秀的人才提升自己的投研实力，投研团队较为强大。但是这类公司也有自己的问题，首当其冲的就是公司业务重心如何定位，是偏向于阳光私募业务还是管理大股东的资产，例如凯石投资除二级市场证券投资业务之外，也大量涉及大股东资金在一级市场的定向增发业务；杉杉青骓管理资产达40亿，但是发行的阳光私募产品却仅两只，显然其更多是在从事大股东的资产管理业务。

　　“由于这类公司成立的主要目的往往是用来管理大股东的金融资产，最终阳光私募业务可能被边缘化，因此，这类公司的投研实力尽管很强大，但未必会全部投入到阳光私募业务中。其次，由于核心投研人员不是公司实际控制者，公司的发展战略往往会受到大股东的干预，一旦管理层与股东的理念不一致，强大的投研团队也面临着比普通阳光私募更大的人员流动风险，合赢与曾昭雄的分手就是一个典型的例子。”罗震表示。

　　融智评级中心研究员彭晓武也向本报记者表示：“这种合作对于私募基金经理可谓利弊兼有。好处就是可以借助实业资本，快速让旗下产品资金管理规模扩大，强强联合；但是由于私募基金经理不是实际的控股人，所以如果企业家和基金经理在理念和对公司的规划上有不协调的地方，比较容易分道扬镳，说到底，这种合作模式下的基金经理很大程度上是一个职业经理人。”

　　实业资本+专业投资人组合的私募范例

　　NO.1

　　杉杉青骓投资管理有限公司——杉杉集团

　　杉杉青骓成立于2009年4月，注册资金 2 亿元，其中杉杉控股有限公司占40%、杉杉集团有限公司占20%，自然人张烨占40%。公司投资业务涉及量化对冲、组合管理、直接投资等多个业务领域，直接管理资产规模逾40亿元。

　　核心人物

　　张烨，执行董事、总裁，先后任职于国泰君安证券(微博)、博时基金(微博)、九夷投资，后创立深圳宝源投资有限公司、上海涌丰投资有限公司、上海中领创业投资有限公司。

　　NO.2

　　上海凯石投资管理有限公司——雅戈尔集团

　　成立于2008年10月，上海凯石投资管理有限公司注册资本10亿元人民币，雅戈尔集团占60%，公司管理团队占40%。专门从事资产管理、股权投资和管理、投资咨询、财务顾问等综合性投资管理业务，资产管理规模已达100亿人民币，是国内迄今为止最大的私募投资管理公司之一。

　　核心人物

　　陈继武，总经理，曾任浙江省国际信托投资公司投资银行总部副经理、南方基金(微博)管理公司基金经理、中国人寿资金运用中心基金投资部投资总监、富国基金(微博)管理有限公司投资总监、富国基金管理有限公司副总经理。

　　NO.3

　　上海融昌资产管理有限公司

　　由宫龙云率团队与国家电力装备行业大型骨干和主导企业许继集团联合组建，成立于2001年9月，注册资本1.79亿元人民币。公司主要从事资产委托管理、证券投资、股权投资、风险投资、财务顾问等业务，并与信托公司合作推出信托系列产品。资产管理业务方面，公司受许继集团、永安地产、宝友投资等机构投资者委托，对其委托资产进行投资管理，年均管理资产规模超过5亿元。

　　核心人物

　　宫龙云，董事长，曾长期在南方证券、山东证券、中原证券(微博)等证券公司担任副总裁、总裁等职务，是证券公司中典型的业务型和专家型领导。(本报记者 杨卓卿)