作者：国金证券基金研究中心 分析师  张剑辉

　　2011年四季度券商集合理财评价结果

　　截止2011年四季度末，共有121只非限定性券商集合理财产品、49家管理人参与评价。其中运作满三年的产品有23只(均为大集合产品)，管理人有18家。

　　综合星级评价中，东海东风2号、广发理财3号、光大阳光基中宝和招商基金宝二期共4只产品获得综合五星级评价，广发增强型基金优选4号、东方红2号、中信理财2号、国泰君安君得益优选基金和国信金理财经典组合等5只产品获得综合四星级评价；管理人方面，南京证券(微博)、平安证券(微博)和招商证券获得综合五星级评价，东方证券资产、申银万国(微博)证券、光大证券和广发证券(微博)获得综合四星级评价。

　　除去参与综合星级评价的产品和管理人，另有26只产品和12家管理人参与两年期的参考星级评价，53只大集合产品、19只小集合产品和19家管理人参与一年期的参考星级评价。

　　两年期参考星级评价中，招商股票星、创业2号稳健回报、平安优质成长中小盘等8只产品获得五星级，国都2号安心理财、光大阳光6号和宏源内需成长3只产品获得四星级评价。其中，东方红4号近两年收益率最高；而创业2号稳健回报的下行风险最低。管理人方面，第一创业证券、安信证券获得五星级参考评价，大通证券、国都证券和兴业证券(微博)获得四星级参考评价。

　　一年期参考星级评价中，安信理财3号、中山金汇1号和瑞银财富1号等14只产品获五星级评价，而东方红5号、中航金航1号和长江超越理财基金管家Ⅱ等10只产品获得四星级评价。管理人方面，中山证券、瑞银证券、方正证券(微博)、华融证券和山西证券获得五星级参考评价，华西证券、国海证券和国联证券获得四星级参考评价。

　　截至2011年四季度，市场上共有小集合产品39只，其中成立满一年的共有19只。在对小集合产品的一年期参考星级评价中，华泰紫金策略优选、申银万国宝鼎1期和光大阳光集结号混合型一期获五星级评价，华西证券锦诚1号、申银万国宝鼎2期、国信金理财限额特定1号和浙商金惠引航获得四星级评价。

　　评价结果是基于产品历史风险收益特征、管理人历史投资管理能力的分析，并不是对未来表现的预测，亦不作为投资建议。

　　第一部分：券商集合理财评价结果(2011年四季度)

　　1.1  三年综合评价结果分析：

　　截止2011年四季度末，共有121只非限定性券商集合理财产品、49家管理人参与评价。其中运作满三年的产品有23只(均为大集合产品)，管理人有18家。

　　综合长期、中期、短期评价，东海东风2号、广发理财3号、光大阳光基中宝和招商基金宝二期共4只产品获得综合五星级评价，广发增强型基金优选4号、东方红2号、中信理财2号、国泰君安君得益优选基金和国信金理财经典组合等5只产品获得综合四星级评价。

　　整体来看，过去三年(2009.1.1~2011.12.31)沪深300指数上涨了29.05%，23只运作满三年的产品平均收益率(扣除浮动业绩报酬)为12.44%，整体略逊于市场平均水平。其中，广发理财3号、国信金理财经典组合、国信金理财价值增长、光大阳光、中信理财2号和东海东风2号6只产品跑赢了基准。

　　分阶段来看，东海东风2号表现出色，在长、中、短期三个阶段均取得了五星级评价，而广发理财3号、光大阳光基中宝、招商基金宝二期等产品在各阶段也有不错表现，均为四星级评价以上(含)。此外，广发增强型基金优选4号、东方红2号以及光大阳光等产品在中、长期有稳健表现，均为四星级评价以上(含)。

　　从绝对收益角度看，广发理财3号、国信金理财经典组合以及国信金理财价值增长等3只产品过去三年的实际净值增长率(扣除浮动业绩报酬)位居前列，分别为46.16%、37.96%和36.98%。而在风险控制方面，东海东风2号、国信金理财经典组合和招商基金宝二期等产品则表现较优。

　　管理人方面，综合长期、中期、短期评价结果，18家运作满三年的管理人中南京证券、平安证券和招商证券获得五星级评价，东方证券资产、申银万国证券、光大证券和广发证券获得四星级评价。

　　分阶段来看，南京证券表现出色，在长、中、短期三个阶段均取得了五星级评价；此外，招商证券、光大证券在三个阶段也有稳健表现，均为四星级评价以上(含)。从中长期来看，东方证券资产和广发证券等管理人表现较优，两年期、三年前参考评级均为四星级以上(含)；而平安证券、申银万国证券则在中、短期表现出色，评价均在四星级以上(含)。

　　1.2  一年/两年参考评价结果展示：

　　除去参与综合星级评价的产品，另有26只产品参与两年期的参考星级评价，53只大集合产品参与一年期的参考星级评价。

　　两年期参考星级评价中，招商股票星、创业2号稳健回报、平安优质成长中小盘等8只产品获得五星级，国都2号安心理财、光大阳光6号和宏源内需成长3只产品获得四星级评价。其中东方红4号近两年收益率最高；而创业2号稳健回报的下行风险最低。

　　一年期参考星级评价中，安信理财3号、中山金汇1号和瑞银财富1号等14只产品获五星级评价，而东方红5号、中航金航1号和长江超越理财基金管家Ⅱ等10只产品获得四星级评价。

　　截至2011年四季度，市场上共有小集合产品39只，其中成立满一年的共有19只。在对小集合产品的一年期参考星级评价中，华泰紫金策略优选、申银万国宝鼎1期和光大阳光集结号混合型一期获五星级评价，华西证券锦诚1号、申银万国宝鼎2期、国信金理财限额特定1号和浙商金惠引航获得四星级评价。

　　管理人方面，除去参与综合星级评价的，另有12家券商资管参与两年期的参考星级评价，19家券商资管参与一年期的参考星级评价。

　　在12家运作满两年的管理人中，第一创业证券、安信证券获得五星级参考评价，大通证券、国都证券和兴业证券获得四星级参考评价。

　　在19家运作满一年的管理人中，中山证券、瑞银证券、方正证券、华融证券和山西证券获得五星级参考评价，华西证券、国海证券和国联证券获得四星级参考评价。