核心提示：同一私募投资公司旗下的产品，业绩表现却参差不齐，近来这种产品业绩不均的现象引发市场关注。业内人士认为，从行业角度看，产品间业绩产生分化是私募发展遭遇的“成长的烦恼”，基金经理的风格差异、建仓时点先后等都会造成影响。

　　同一私募投资公司旗下的产品，业绩表现却参差不齐，近来这种产品业绩不均的现象引发市场关注。不少明星私募基金也身陷其中，产品间甚至出现高达近50%的业绩差距。这是正常的业绩偏差，还是涉及内部“利益输送”？业内人士认为，从行业角度看，产品间业绩产生分化是私募发展遭遇的“成长的烦恼”，基金经理的风格差异、建仓时点先后等都会造成影响。

　　“能力可以有高低，但道德决不能存风险。”上海呈瑞投资董事长芮崑表示，用客户资金托自有资金的盘进行利益输送的方式绝不可取，“每一个有所作为的私募基金经理都不会采取这样的傻方式”。

　　同门私募业绩分化

　　龙生九子，各有不同。阳光私募行业也遭遇这一状况：同一家私募公司旗下的产品，业绩表现却好坏不一，在产品数量较多的私募公司，这样的现象尤其明显。

　　以一家已发行25只产品的私募投资公司为例，根据私募排排网截至12月28日数据，6个月以来，表现最好的产品仅下跌0.99%，不但远远超越大盘，也好于同期大多数阳光私募产品表现，但同期表现最差的产品却下跌13.45%，业绩差距为12.46个百分点。在另一家发行29只产品的私募投资公司，6个月以来，产品间业绩最大差距高达25.12个百分点。

　　中国证券报记者统计发现，在今年表现较好的私募公司中，产品间业绩差距超过20个百分点的非常多。即使是今年表现最好的几家明星私募基金，产品间的业绩偏差也非常大。例如“年度冠军”兴业信托·呈瑞1期，今年以来的收益为29.86%，高居行业榜首，但该公司的呈瑞4期产品表现却不太理想，今年以来的收益为-22.6%，产品间业绩差距高达52.46个百分点。而“年度亚军”金中和西鼎也取得13.97%正收益，但旗下另一只产品金中和东升今年业绩仅为-13.40%，差距也有27.37个百分点。

　　融智评级高级研究员彭晓武认为，同一私募机构不同产品业绩分化的原因包括几方面：一是产品的基金经理不同或者基金经理相同但产品风格有差异；二是采用复制策略的产品由于成立时间不同，仓位不一样，业绩表现也有差别。

　　芮崑表示：“呈瑞1期成立于2010年10月25日，并在2011年上半年市场向上的时候取得较好收益，而呈瑞4期则成立于2011年4月27日，几乎是今年最高点，建仓时点不同对产品业绩影响非常大。”

　　管理制度更重要

　　分析人士认为，同一私募旗下产品之间表现不同，其实也是“成长的烦恼”：产品多了需要更多基金经理，而投资经理之间经验多少不同、风格不一，产品业绩表现也不可能相同。

　　芮崑说，呈瑞投资目前拥有5名投资经理，采取“求大同、存小异”的操作格局。“在投决会确定的仓位基准上，每个人都能有不同程度的调整，而选股也是在核心股票池基础上自主进行。”芮崑表示，虽然这种制度能充分发挥每个人的积极性，但投资经理的经验和风格导致业绩表现差异不可避免。

　　面对产品间业绩差异是否由于投资经理区别对待甚至利益输送的质疑，芮崑表示：“能力也许有高低，但道德决不能存风险。”上海一位私募大佬则直言，只有业绩好客户赚钱，私募公司才能挣钱，“保自己亏了客户，实在是损人不利己，相信大多数私募人士都不会干”。

　　芮崑表示，完善风控管理和考核机制才是解决产品间业绩差异的最好方法。“严格执行风控制度，强调整体风险程度统一，可以杜绝产品业绩突然下滑，此外要采取不同风格不同标准考核制度，实现风格与业绩的统一。”(记者陈光)

　　【责任编辑：姜楠】