私募排排网 黎兰

　　备受关注的一期现象在今年阳光私募业绩排名中表现突出。私募排排网数据显示，在前11个月的业绩排名中，前十名中四只产品为一期产品，而年内取得正收益产品中25%是命名为一期的产品。

　　一期产品业绩名列前茅

　　兴业信托·呈瑞1期是今年的黑马，2011年冠军的位置非他莫属，呈瑞1期11个月绝对回报率达到42.61%，远超第2名18个百分点。

　　而在2010年，常士杉管理的世通1期也是以91.65%的净值增长率，力压群雄摘得桂冠。

　　据笔者观察，除冠军位置常常被1期产品占领外，在2011年取得正收益的134只产品中，也有34只产品为命名1期的产品，占正收益产品近2.5成。

　　其中，在今年的前十榜单中，有4个产品是1期产品。私募排排网数据显示，“深国投·景良能量1期”截至2011年11月15日，累计净值122.42，今年以来收益率16.63%，排名第3；“中信信托·国弘1期”截至2011年11月25日，累计净值103.26，今年以来收益率14.36%，排名第4；“外贸信托·博弘定增1期”截至2011年11月30日，累计净值1.0937，今年以来收益率14.21%，排名第5。

　　除此之外，排名第十一的“山东信托·泽熙瑞金1号”、排名第十二的“中融·赢隆1期”、排名第十三的“深国投·君丰1期”、排名第十四的“中融·宁电1期”、排名第十五的“中融·思考一号”、排名第二十的“华润信托·展博1期”等也均为一期产品。

　　一期产品不能代表新发私募业绩水平

　　“私募第一期投资的股票和后面几期投资的股票，不会完全一样。因为作为公司的标志性产品，第一期投资的股票和时机，往往会更加慎重。虽然后面买的也许还是同样的股票，但是价格会不一样。”杨志为对一期产品容易取得优异成绩这样解释。

　　杨志为还认为一名私募的精力是有限的。他说，规模大了，后面发的产品业绩势必会受到一定的影响。

　　“一般而言，第一期产品规模相对较小，故操作较为灵活，所以当碰上适合自己风格的市场行情时，就容易出彩。”融智评级研究员陈伙铸说。

　　除了上述原因之外，笔者还认为，私募对第一期产品往往会投入更多的精力去做。因为第一期产品对阳光私募有着重要的意义，他们都希望将第一期产品做成旗舰式产品，这样对公司未来的发展会有着更多帮助。相反，如果一期产品业绩不佳，也会增加后续发行产品的障碍。

　　“同一个基金经理管理的产品中，部分业绩差异严重，原因多样。一是由于私募管理规模扩大后，私募投研能力没有跟上规模扩张的步伐，致使业绩下降；二是由于发行期间，行情不好，产品自身受到市场拖累；三是没有根据市场的变化及时调整自己的投资策略。”陈伙铸表示。

　　值得投资者注意的是，由于一期产品是各私募公司的当红花旦，往往业绩比较突出，但并不代表后续的产品一定能够达到一期产品的业绩水平。