2011年私募经理对市场的十大心病

　　□壹私募网研究中心 李镰超

　　对于绝大多数投资者而言，2011年绝对不是个好年份，股票暴跌、基金亏损、资产缩水。跌了快一年的2011年快要过去，在私募经理眼中，如何看待2011年的市场？他们有什么心得和总结？

　　壹私募网研究中心就2011年深刻影响市场，并广为投资者关注的25个问题，对52位阳光私募经理做了问卷调查，根据调查结果统计出2011年私募经理对市场的十大心病。

　　紧缩与扩容成共同心病

　　紧缩的货币政策和IPO扩容，这两个选项成为所有被调查的私募经理的共同心病。

　　对于A股市场来说，在一轮牛市行情中，政策和资金主导一切。在即将过去的2011年里，这两个主导因素都是缺失的。一方面货币政策紧缩，另一方面IPO扩容，使得本来就缺资金的市场压力加大。

　　“从4月上证综指3067点见顶后，基本上就是股市的存量资金在搞，从年头折腾到年尾，越折腾越少。”调查中，北京某阳光私募经理的抱怨基本代表了私募经理的心声。事实上，今年以来除了2月、6月和10月，阳光私募曾短暂加仓外，仓位水平总体低于去年。“市场越缺钱，就越不敢加仓。”深圳某私募经理如是说。

　　此外，深圳东方港湾投资管理有限责任公司董事长但斌更是悲观地预期，PE这几年获益最多，但是如果上市抽血的游戏继续下去，受苦的是二级市场的投资者，那么上证综指2000点都很危险。

　　高度关注大小非套现

　　通胀无牛市，在控制通胀而实行的紧缩货币政策下，上市公司业绩减速事成必然，对于A股市场的整体估值并非好事，但私募经理们对于通胀和上市公司的业绩减速并非特别担心，对于中国未来的经济也比较乐观。

　　相反，对于产业资本(大小非)的集中套现忧心忡忡。

　　在刚刚过去的11月，共有258位高管抛股套现，今年以来更有1719位上市公司高管离职，其中创业板、中小板公司高管达714位。

　　如此大规模的高管离职、套现，投资者又如何有信心长期持股，高管的做法让全体市场的投资者心寒。

　　而私募经理作为市场上投资嗅觉最敏锐的投资群体之一，对于创业板的解禁洪峰无疑是先知先觉的。壹私募网研究中心统计显示，今年以来，有85%的阳光私募产品在创业板的解禁洪峰到来前退出。

　　北京京富融源投资管理有限公司总经理林海在调查中认为，“通胀一定可控，但‘三高’发行的上市公司的套现冲动是不可控的，所以我们坚决回避大小非扎堆的上市公司，即便业绩足够好，也得谨慎地投资它。”

　　此外，今年以来来自市场外部的因素也时时左右着A股市场走势，欧债、美债、核电事故等黑天鹅事件给市场带来太多的不确定性。这一切，都无时无刻地让私募经理绷紧神经，使得2011年成为继2008年之后，又一个操作困难的年份。