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作者：岳冰清
连续上扬了7个多月的国际黄金市场终于出现了趋弱走软的技术态势。2004年12月28日，国际金价从445.00美元位置开始一路下跌回落，并在新年第一天及随后的几个交易日里出现大幅下挫技术走势，应了那句老话，“潮涨自有潮落时，涨涨跌跌寻常事”。
美联储加息预期打击金市
受美国巨额贸易赤字和经常账赤字的困惑，2004年度美元整体走势趋弱，虽然在这一年中美联储曾五次提升美元基准利率，但对美元的提振作用不大。而与此同时，在国际地缘政治危机连续不断、国际原油连报天价和美国大选竞选双方难分仲伯等诸多因素的影响和推动之下，国际黄金市场却稳步上行。国际金价从2004年5月14日的374美元位置启动，一直到当年12月6日创出456.00美元／盎司的16年历史新高，金价上涨约82美元，涨幅达到21％。其上涨的幅度已超过了上世纪90年代的两次大反弹行情，而其牛市行情持续时间则是国际金市有史以来最长的一次。
引领国际黄金市场走出下跌回调走势的主要原因当然还是国际外汇市场的剧烈震荡，特别是欧元的快速下跌。虽然在前月欧元大幅上涨过程中，黄金市场曾显得较为拘谨，国际金价也并没有随之出现大幅上拉走势，但在新年过后欧元出现下跌回调走势中，黄金却紧随其后，特别是当临近岁未年初之机，国际金价也已跌到了425.00美元附近。
1月4日当晚，美联储公布了去年12月召开的公开市场委员会会议内容，由此市场提升了对美联储进一步升息的预期。由于美联储在去年12月会议中已宣布升息25个基点，但周二公布的会议细节则显示，有部分公开市场委员会成员仍对美元疲弱态势、能源价格过高和生产力放缓表示出担心，认为美国物价可能会上升。而此次披露的会议细节中所表明的美联储加快升息步伐的态度也较市场原先预期的更为强硬和迫切，使市场人士已经开始预期美联储下一步的升息幅度有可能达到50个基点。另外，5日当晚美国供应管理学会ISM公布的报告则显示，美国服务业经营活动在去年12月份得以扩张，ISM服务业指数已由11月份的61.3上升至12月份的63.1，也高于61的市场预期值，创去年7月份以来的最高水平。
美联储对持续升息的坚定态度和良好的ISM服务业指数则进一步助推美元反弹，而黄金市场在4日当天的交易中则进一步扩大跌幅，一度曾下探至423.43美元的低位。1月5日，在欧元跌势有所趋缓的情况下，黄金市场也开始围绕着426.00美元位置展开上下震荡整理，虽然前几天那种单边下跌的趋势有所趋好，但当天的上下振幅仍有4.00美元，表明了短期内市场走势仍没有发生根本性的转变。
金市熊途已经开始？
从2005年全年总体态势上分析，美元在今年上半年的表现将显得较为强劲，主要原因就是随着美元利率的逐步提升，将使美元利率最终会高于欧元，而此前公布的美联储会议细节也已暗示，今后数月内美联储的升息进程将会加快，幅度将会加大。因为即使再次升息25个基点，但利率仍低于稳定通胀所需要的水平。由于“经济增长更加稳固”，不断上升的成本和物价的压力将影响到经济的发展。
对此，美国债券市场反映强烈。2年期债券收益率上升12个基点，10年期债券上升8个基点。伴随着美元利率的持续提升，利率的杠杆作用最终将会对宏观经济产生影响。因此，从目前来讲，格林斯潘不需要讲其他多余的话，只要按照既定的方针继续提升基准利率，而一旦美元利率超过欧元利率时，在利率杠杆的作用之下，双赤字矛盾将烟消云散。另外，我们从美国近阶段所公布的一系列经济指标数据中可以发现，美国的经济状况正在趋好，由此美元的反弹不会很快结束，而黄金市场的下跌也将是一个缓慢的过程，不会一步到位，在跌了一个阶段后它仍会上涨，而涨了一段时间又会下跌。预计近阶段国际黄金市场将会在422.00～424.00美元区域暂时获得支撑。
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