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7月21日晚七点，中国人民银行宣布调整美元兑人民币交易价格至1美元兑8.11人民币。人民币汇率水平终于在外界压力及内在价值回归的双重作用下出现松动。外汇市场迅速作出反应，其中日元创出自2001年5月以来的最大单日涨幅，而欧元同样受到激励，短线一度上涨100余点达到1.2255，不过之后稍有回落，至周五东京市场尾盘欧元／美元收于1.2275，较昨日收盘小幅上涨12点。
利率前景助益欧元
之前欧元下跌的最大理由就是市场对于欧元降息的臆测不断升温，而随着美联储持续稳定的加息，两者持续扩大的利差令欧元区资产吸引力陡降，自然也拖累了欧元汇率的下跌。但随着欧洲央行官员纷纷发表了针对通膨立场强硬的讲话，欧元区市场人士已由先前预期12月前降息50个基点转为预期利率维持不变。其中德国智库国际金融主管施罗德在周二公布的调查报告显示7月经济预期指数大幅上升后，随即表示这预示着欧洲央行应在未来六个月内维持利率不变。而欧洲央行管理委员会委员莫尔许接受采访时表示，当前欧元区利率是适当的，市场对过去政策动向的预期也始终都是成功的。
利率前景趋于明朗使得欧元的走势也柳暗花明，在欧洲货币中的一枝独秀就是最好的明证。不过后市欧元兑美元的走势可能仍会引发市场最大的争议，笔者认为欧元兑美元目前仍是在围绕以1.20为中轴的底部区域进行来回拉锯震荡，而只有该区域经历足够长时间的整固，随后才能获得更好的上涨动能。不过在积蓄到足够动能之前，欧元的每次上涨仍应被视为逢高获利的良机。
经济软肋拖累欧元
当然，欧元区经济面还是有很多软肋。欧盟统计局公布的5月工业生产较上月下滑0.3%，仅较去年同期上升0.1%，凸显欧元区经济增长还远逊于美国的经济复苏程度。而本月受访的37位分析师预期，欧元区今年区内生产总值料成长1.3%，低于4月时预期的成长1.5%，2006年预期成长1.8%，亦低于4月2.0%的成长预估。而自上次调查以来，欧洲央行已下修了其2005年的经济成长率预估至1.4%左右。经济合作暨发展组织亦将其对今年增幅预估调降至1.2%。
而多家投资银行和政策研究机构纷纷撰文指出，欧元区陷入了经济缓慢增长的困境，预算赤字也正在恶化，滞胀可能随之而来，而政界人士却无所适从。高盛上周发布的报告最为严历，称欧洲处于危机之中。另几家的报告也都得出同样的结论，即只有强有力的政治领导，加上政府旨在减少劳工保障并促进积极竞争的锐意改革，才能拯救欧元区经济，也只有这样欧元的上涨才能更多获得基本面的支持。
调查显示有利欧元
不过随着欧元兑美元年内跌落10%后，汇率水平或将对欧元经济复苏起到不小的帮助。而最新一期的调查也对欧元相对有利。美林公布的调查显示，受访的全球基金经理人中不足1／5认为欧元汇率已经高估，而该比例6月时还高达30%。而同样是欧洲货币的英镑被认为高估的比例则超过35%，几乎是欧元的两倍。从市场预期角度来看，欧元应该接近底部区域了，故投资者此时应该开始尝试分批建立欧元的多头仓位，而底部中轴位置1.20附近应该是不错的介入区域。(农行上海 李 炜）
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