外汇理财转售外资行 中资银行的掮客生意

　　本报记者 刘兆琼 上海报道

　　当中资银行纷纷推出自己的外汇理财产品，在赚取的奶酪尚未深谙其味之时，其大部分食物便转入了外资行的腹中。

　　“我们所发行的外汇理财产品有相当多是卖给中资银行，而不是零售给客户。”12月 5日，一家外资银行个人银行部总经理对记者表示。

　　业内人士透露说，实际上很多中资银行发完自己的外汇理财产品之后，并没有亲自到国际金融市场独立操作，而是连同自己的外汇存款以及通过外汇理财产品而募集到的资金一起到外资银行那里进行平盘，中资银行只相当于外资银行的零售终端。

　　一位理财专家评论说：“目前中资银行在产品设计、风险管理等方面都大大落后于外资银行，购买外资银行的理财产品可以稳定的获得一部分收益。”

　　外资行理财有术

　　Euro Medium Term Note-Capital Guaranteed——保本中期离岸券，一个相当复杂的名字，这是法国兴业银行向客户推出的7年期的美元理财产品，头半年的收益为11%，之后，跟随伦敦同业市场的LIBOR的变化而变化，最低收益不低于0。

　　对于以批发业务见长的法国兴业银行来说，这款理财产品的对象就是机构客户，特别是中资银行。

　　近期，由于美元加息预期，中资银行纷纷推出短期外汇理财产品，12月10日起，民生银行(资讯 行情 论坛)将推出第五期“民生财富外汇理财”，其中一个计划的期限仅为3个月，起点是1000美元。

　　外资银行却相反，推出了期限长、高收益率、高门槛的外汇理财产品。除上述法国兴业银行外，汇丰上海分行也推出了“利率挂钩保本投资产品——上限正向移动”的产品，以2万美元为起点，期限为3年。

　　“实际上，外资银行的这些理财产品是针对机构客户，特别是中资银行而推出的。吸收长期美元存款是外资银行的用意，这样他们就能够在国际外汇市场上反手做空，而赚取收益。另外，外资银行这样获得的美元要比他们在市场上拆借便宜得多。”一位资深外汇专家表示，“这些理财产品运用了几种结构模型综合而成，对普通投资者来说根本就是天书。”

　　一位常年从事个人理财业务的人士对记者表示：“现在不少外资银行把中资银行作为自己的客户对象，有的外资银行甚至根据中资银行的要求来设计外汇理财产品。对于外资银行来说缺乏销售终端，所以只能进行针对机构客户的批发业务，而对于中资银行来说，可以不必自己研发复杂的理财产品，或者到国际金融市场上操作由各种简单金融工具及其更为复杂的组合，并从中十分稳妥的赚取差价。”

　　不仅在产品设计方面，外资银行领先于中资银行，在风险控制方面，外资行的手段更加丰富。比如，在做一个期权的时候，可以同时预留一部分资产做套头。“多大比例的套头是考验银行风险控制能力的关键，类似的风险控制手段外资银行比中资银行要先进得多。”上述交易员评论说。

　　在国际金融市场上，由于外资银行的信用评级高，资金实力强，人才丰富，金融技术成熟，他们一般都是金融工具的做市商，可以在银行间市场进行报价，这就使得这些外资银行在国际金融市场上的报价会比中资银行更有竞争力，可以获得的套利空间也更大。

　　中资行：共赢还是偷生

　　据统计，外汇理财市场的规模在800亿左右，而中资银行从市场占有率上来看占据大部分，但是，“实际上外资银行的利润并不会比中资银行少。绝大多数中资银行并不亲自到国际金融市场套利，以赚取承诺给客户的高收益，而是向外资银行平盘，自己相当于‘二道贩子’，赚取差价。”人民银行上海分行一位人士对记者透露。

　　打个比方：“一个外汇理财产品是由几个期权、几个互换构成的，外资银行来做，产品的收益率理论上可以达到6%，中资银行自己进行组合，只能达到4%，而外资银行如果肯给中资银行5.5%的收益率，那么对于中资银行来说可以坐收1.5个百分点的利润，而几乎不必付出任何的研发成本。”一位国有银行的衍生产品交易员评论说。

　　对此，招商银行(资讯 行情 论坛)总行个人金融部副总经理魏兵12月7日接受记者采访时表示：“中资银行购买外资银行的理财产品比较普遍，这不应看作是中资银行损失了自己的客户资源，而是一种共赢。”

　　而这种“共赢”却遭到了很多业内人士的质疑：如果中资银行满足于这种以暂时占有客户资源而达成的”共赢“，是十分短视的行为。随着外资银行日益本土化，他们会逐渐占据越来越多的客户资源，当中资银行没有客户资源优势的时候，外资银行就会撇开中资行，单独干。

　　“我们会把客户锁定在一定的范围，理财产品也基本是针对高端客户，和中资银行相比，我们知道把产品都卖给了谁。”渣打银行上海分行个人金融部廖光宇对记者称。

　　“在金融衍生品这一块，目前的现状是，中资银行做低端客户，外资银行做高端客户，中资银行是外资行的零售终端，所做的工作比较粗浅。如果中资银行只停留在做外资行的零售终端而不注重研发和实战，那么在金融衍生品这一块业务上就会输给外资行。”个人理财专家洪曦评论说。

　　对此，一位股份制银行的个人理财中心负责人却认为：“现在中资银行掌握渠道，做终端算是做下游产品，下游(中资行)掌控渠道控制上游(外资行)的现象很正常，而且即使将来外资行都进来，他们也不会完全覆盖中资行的客户资源，大多数外资行是有定位的。现在就算利润有高有低，但今后的竞争将使得无论做批发还是做零售，利润都更趋于均衡。”